•期現(xiàn)行情：

宏觀上國內(nèi)兩會即將來臨，市場存向好預期，利好基本金屬，銅價繼續(xù)偏強運行。截止早盤10：15分休盤，最新價格報77250元/噸，上漲250元，漲幅0.32%。現(xiàn)貨市場，成交氣氛依然淡靜，持貨商習慣性挺價出貨，但下游對當前價格青睞度有限，導致賣家出庫難進而有調(diào)價出貨的意愿，不過仍難聞大量實際成交，因調(diào)價幅度有限。整體看，市場現(xiàn)貨交投將陷入僵持階段，交易保持觀望。

長江現(xiàn)貨1#電解銅均價為77260元/噸，較前一交易日上漲80元/噸，升水10元/噸。

•宏觀動態(tài)：

盡管美國總統(tǒng)特朗普新近的關稅威脅引發(fā)了投資者的不安，但美元的持續(xù)反彈促使部分多頭選擇獲利離場。同時，特朗普敦促“未經(jīng)選舉的領導人”澤連斯基迅速行動以確保和平，這一動向緩解了地緣局勢的擔憂，對風險資產(chǎn)構成利好。美聯(lián)儲1月28-29日的政策會議紀要揭示，特朗普總統(tǒng)的政策提議加劇了美聯(lián)儲對通脹上揚的擔憂。決策者普遍認為，貿(mào)易政策、移民政策調(diào)整及地緣政治風險可能成為推高通脹的因素，而企業(yè)普遍計劃通過提高售價來轉嫁進口關稅成本。這一系列不確定性因素降低了美聯(lián)儲在短期內(nèi)實施降息的可能性。國內(nèi)利好預期增強。DeepSeek崛起和《哪吒2》票房破百億釋放消費復蘇信號，市場對政策預期強烈。中央政治局會議定調(diào)積極財政政策和適度寬松貨幣政策，全方位擴大國內(nèi)需求。今年，在國內(nèi)出口承壓、美聯(lián)儲貨幣政策掣肘的背景下，促消費、穩(wěn)投資政策有望繼續(xù)加碼，特別是AI和消費領域成為市場關注焦點。

•銅市動態(tài)：

近期，印尼銅礦企業(yè)PT Amman Mineral Nusa Tenggara的執(zhí)行總裁向議會提出申請，希望政府能給予“一定的政策彈性”，以便出口銅精礦，其背景是該企業(yè)的冶煉廠當前僅能保持48%的產(chǎn)能運作。而此時，印尼有線電視新聞網(wǎng)（CNN Indonesia）周三報道，印尼政府將允許自由港印尼公司（Freeport Indonesia）出口銅精礦。與此同時，智利年底的銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示出明顯增長，且對中國的銅礦出口量也有所提升。另外，印尼自由港也表達了希望獲得銅精礦出口許可的訴求。然而，觀察當前國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨的加工費用情況，礦端的供需緊張局勢依舊，未來需重點留意加工費用的變動及冶煉廠的應對策略。

在庫存動態(tài)上，LME銅庫存近期結束了持續(xù)下滑的趨勢，上周五及本周二均出現(xiàn)入庫情況，當前庫存量已超越26萬噸。世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的最新報告顯示，2024年12月，全球精煉銅產(chǎn)量為236.18萬噸，消費量為246.87萬噸，供應短缺10.69萬噸。在國內(nèi)市場，加工費持續(xù)下降，已降至負數(shù)，暗示礦端緊張態(tài)勢將持續(xù)，繼續(xù)支撐銅價。消費端，雖然下游市場逐步回暖，利于庫存去化提速，但截至本周初，社會庫存仍在持續(xù)累積，因高價對下游買貨構成一定的制約，限制了庫存的去化進程。不過，結合當前市場分析來看，年后的庫存累積期可能較為短暫，后續(xù)需關注庫存增長何時止步。總體來看，下游企業(yè)正處于逐步復工復產(chǎn)的階段，銅價的下跌有助于刺激下游消費，而價格回升則可能抑制消費的復蘇。預計短期內(nèi)銅價將維持震蕩整理的格局，同時需密切關注礦端供應預期的變化。

整體來看，銅價繼續(xù)保持高位震蕩狀態(tài)，但持倉量呈現(xiàn)增加態(tài)勢，宏觀交易繼續(xù)成為影響銅價的主要因素，資金流入趨勢明顯相對回漲。短期看，銅價或?qū)⒗^續(xù)在7.65-7.75萬區(qū)間震蕩。操作建議，貨商逢低補入為宜。