周五，滬鋁主力2504合約在早盤開盤后上揚(yáng)0.36%，截至10:15分休盤，報價達(dá)到每噸20650元，較前一交易日上漲80元，漲幅為0.39%。

宏觀面，美聯(lián)儲官員哈馬克表示，可能會在“相當(dāng)一段時間”內(nèi)維持利率不變。這一政策信號對市場情緒有一定穩(wěn)定作用，但美元指數(shù)的高位波動仍對鋁價形成一定壓力。美國2024年第四季度實(shí)際GDP年化修正值環(huán)比升2.3%，符合預(yù)期。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定表現(xiàn)對市場信心有一定支撐，但市場對后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性仍存在擔(dān)憂。近期美國關(guān)稅政策頻出，市場心態(tài)反復(fù)。盡管美俄關(guān)系緩和及俄烏停戰(zhàn)談判引發(fā)市場關(guān)注，但實(shí)際進(jìn)展緩慢，貿(mào)易風(fēng)險仍存。

在供應(yīng)端，鋁供應(yīng)端變化不大，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能接近紅線，新增產(chǎn)能投放有限。盡管部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)，但整體供應(yīng)壓力相對可控。需求端，下游需求預(yù)期向好，特別是光伏、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)對鋁的需求持續(xù)增長。然而，終端消費(fèi)對價格敏感度較高，鋁價快速上漲可能抑制部分需求。而且需求向好并未完全轉(zhuǎn)化為實(shí)際的消費(fèi)增長，導(dǎo)致社會庫存出現(xiàn)小幅累積。盡管如此，鋁棒迎來春節(jié)之后的首次去庫，庫存壓力有所緩解。但整體累庫尚未結(jié)束，庫存去化速度仍需觀察。

早間現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)平穩(wěn)，持貨商嘗試挺價出貨，而下游企業(yè)則逢低入場，保持剛需交易。整體交易相對活躍，顯示出市場供需雙方在一定價格區(qū)間內(nèi)能夠達(dá)成交易共識。長江現(xiàn)貨電解鋁報價每噸20600元，較昨日上漲50元/噸，貼水25元/噸，這一價格水平也反映了現(xiàn)貨市場的交易情況。

整體來看，雖然累庫尚未結(jié)束，但鋁價底部相對夯實(shí)。一方面，鋁棒去庫現(xiàn)象為鋁價提供了支撐；另一方面，美國關(guān)稅政策、國內(nèi)兩會政策以及鋁庫存去庫的連續(xù)性等因素將繼續(xù)影響鋁價的走勢。

對于后市展望，當(dāng)前鋁價下方支撐較強(qiáng)，短期預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩。市場需關(guān)注美國關(guān)稅政策的進(jìn)一步發(fā)展以及國內(nèi)兩會政策的落地情況。中期來看：隨著下游需求的逐步回暖，特別是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金三銀四”的到來，鋁價有望獲得進(jìn)一步支撐。然而，供應(yīng)端的穩(wěn)定性和庫存去化的連續(xù)性仍是關(guān)鍵因素。

操作建議，謹(jǐn)慎追高，關(guān)注回調(diào)后的逢低買入機(jī)會。