一、本交易日貴金屬價(jià)格走勢(shì)
3 月 19 日，國際貴金屬市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，COMEX 黃金期貨收于 3040 美元 / 盎司，現(xiàn)貨黃金突破 3030 美元 / 盎司，再創(chuàng)歷史新高。國內(nèi)黃金大盤價(jià)站上 700 元 / 克關(guān)口，周生生等品牌金飾價(jià)格攀升至 910 元 / 克以上。白銀、鉑金、鈀金同步上漲，但漲幅相對(duì)有限。
二、核心驅(qū)動(dòng)因素
地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)升溫
中東局勢(shì)持續(xù)惡化（美國空襲也門、巴以沖突升級(jí)），俄烏談判陷入僵局，疊加紅海航運(yùn)危機(jī)推高能源價(jià)格，全球避險(xiǎn)情緒激增。黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，資金流入加速，支撐價(jià)格上行。
美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期強(qiáng)化
美國 2 月零售銷售增速創(chuàng)近四年新低，3 月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)大幅低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩信號(hào)明顯。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ) 5 月降息概率升至 70% 以上，美元指數(shù)走弱，以美元計(jì)價(jià)的黃金獲得估值支撐。
央行購金與去美元化趨勢(shì)
中國央行連續(xù)四個(gè)月增持黃金，全球央行 2025 年 1 月凈購金 18 噸，持續(xù)分散美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。沙特、阿聯(lián)酋等國擴(kuò)大本幣結(jié)算范圍，黃金作為 “非主權(quán)信用資產(chǎn)” 的戰(zhàn)略價(jià)值進(jìn)一步凸顯。
機(jī)構(gòu)與散戶資金博弈
國際投行普遍上調(diào)金價(jià)預(yù)期（如摩根士丹利看至 3300 美元），國內(nèi)黃金 ETF 規(guī)模突破 80 億元。但 CFTC 數(shù)據(jù)顯示，基金凈多頭頭寸略有減少，市場(chǎng)對(duì)短期超買風(fēng)險(xiǎn)存謹(jǐn)慎態(tài)度。
三、供需面與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
供應(yīng)端：全球黃金礦產(chǎn)增速放緩，COMEX 庫存降至五年低位，交割壓力隱現(xiàn)；白銀工業(yè)需求受光伏、電子行業(yè)拖累，庫存高企壓制漲幅。
需求端：國內(nèi)金飾消費(fèi)因高金價(jià)遇冷，3 月前兩周消費(fèi)量同比下滑 28%，但投資性需求（如金條、ETF）顯著升溫。
四、關(guān)鍵事件前瞻及后市展望
短期來看，美聯(lián)儲(chǔ) 3 月 20 日議息會(huì)議是關(guān)鍵變量，若釋放鴿派信號(hào)，金價(jià)或突破 3100 美元；反之，若通脹數(shù)據(jù)反彈或地緣沖突緩和，可能引發(fā)技術(shù)性回調(diào)。俄烏技術(shù)談判（3 月 21 日）美俄將就黑海航運(yùn)安全展開談判，若達(dá)成協(xié)議，可能緩解能源市場(chǎng)緊張情緒。中長期，全球債務(wù)高企、貨幣體系重構(gòu)背景下，黃金的抗通脹與避險(xiǎn)屬性仍具支撐，機(jī)構(gòu)普遍看好金價(jià)向 3500 美元邁進(jìn)。
建議投資者：短期關(guān)注 3040-3050 美元阻力位，逢高減持；中長期可配置實(shí)物黃金或黃金 ETF，規(guī)避短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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