一】、市場現(xiàn)狀：關(guān)稅沖擊引發(fā)銅價大幅下跌

周五倫敦金屬交易所（LME）的銅價連續(xù)第二日大幅下跌，創(chuàng)下新冠疫情爆發(fā)以來的最大單日跌幅，收盤位于8個月來的新低。這一跌勢主要源于市場對美國關(guān)稅政策引發(fā)經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂加劇。具體數(shù)據(jù)顯示，倫銅收盤報8690美元，跌幅達(dá)6.86%，成為當(dāng)日跌幅最大的金屬品種之一。其他金屬如倫鎳、倫錫等也出現(xiàn)顯著下跌，反映出整個金屬市場的悲觀情緒。具體收盤數(shù)據(jù)顯示，倫鋁報2387.5美元跌71美元，跌幅2.89%；倫鋅報2670美元跌37.5美元，跌幅1.39%；倫鉛報1911.5美元跌40美元，跌幅2.05%；倫鎳報14640美元跌1075美元，跌幅6.84%；倫錫報35005美元跌2005美元，跌幅5.42%。

二】、關(guān)稅政策：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級的連鎖反應(yīng)

美國關(guān)稅政策：周三，美國總統(tǒng)特朗普宣布對全球國家征收關(guān)稅，將美國實際進口稅率提高至一個世紀(jì)以來的最高水平。其中，對全球最大金屬消費國中國額外征收34%的關(guān)稅，加上之前已經(jīng)征收的20%關(guān)稅，使得中國關(guān)稅達(dá)到54%。這一政策直接沖擊了全球金屬供應(yīng)鏈，加劇了市場對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。

中國反制措施：面對美國的關(guān)稅政策，中國迅速作出反擊。周五，中國宣布將從4月10日起對所有美國商品征收34%的額外關(guān)稅，并從4月4日起對部分稀土實施出口限制。這一反制措施進一步加劇了中美貿(mào)易戰(zhàn)的緊張局勢，對全球金屬市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

三】、供需兩端：原料趨緊與需求疲弱并存

1、供給端：

原料趨緊：原料趨緊預(yù)期依舊保持，冶煉環(huán)境較差，現(xiàn)貨銅冶煉利費持續(xù)下行。最新銅精礦TC下滑至-24美元，已有冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，抑制了銅精礦現(xiàn)貨市場的惡化。供給端預(yù)期明顯受限。

地緣政治風(fēng)險：剛果作為中國進口銅精礦的主要增量來源，伴隨著近期的動亂，存在一定的原料端限制。1-2月的原料和廢銅進口數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)明顯下行，電解銅產(chǎn)量維持高位，但隨著關(guān)稅和貿(mào)易政策的不斷變化，供給端預(yù)期仍偏緊。

2、需求端：

衰退預(yù)期：市場對經(jīng)濟衰退的預(yù)期上行，使得市場預(yù)期需求顯著下行。盡管國內(nèi)電解銅社會庫存延續(xù)小幅去庫，但近期銅價重心再度上移，下游消費仍表現(xiàn)有所受抑。

庫存變化：保稅區(qū)庫存本周出現(xiàn)明顯增量，可能受到上周放寬出口限制的政策影響，出口庫存累在保稅區(qū)。宏觀環(huán)境仍不支撐消費大幅反彈，下游消費疲弱局面尚未明顯改善。

四】、市場情緒與機構(gòu)觀點

市場情緒：聯(lián)合金屬交易公司（AMT）研究主管丹·史密斯表示，依賴經(jīng)濟增長的金屬目前有點陷入災(zāi)難，人們擔(dān)心關(guān)稅會導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。市場信心已經(jīng)嚴(yán)重受損，不會很快修復(fù)。

機構(gòu)預(yù)測：摩根大通目前預(yù)計，到年底全球經(jīng)濟陷入衰退的可能性為60%，高于之前的40%。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲不會對經(jīng)濟衰退的可能性做出概率預(yù)測，但許多外部預(yù)測者已經(jīng)提高了經(jīng)濟衰退的可能性。

五】、未來展望：銅價或維持弱勢震蕩

短期影響：短期內(nèi)，銅價將繼續(xù)受到關(guān)稅政策、經(jīng)濟衰退預(yù)期以及供需兩端變化的共同影響。關(guān)稅政策的持續(xù)發(fā)酵將加劇市場的不確定性，而經(jīng)濟衰退預(yù)期則可能進一步壓制銅價。

中期趨勢：從中期來看，銅價的走勢將取決于全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐以及中美貿(mào)易戰(zhàn)的演變。如果全球經(jīng)濟能夠逐步復(fù)蘇，且中美貿(mào)易戰(zhàn)能夠得到妥善解決，那么銅價有望逐步企穩(wěn)回升。然而，如果全球經(jīng)濟陷入深度衰退，且中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級，那么銅價可能會繼續(xù)承壓下行。

長期展望：長期來看，銅價的走勢還將受到新能源、電動汽車等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響。隨著這些產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對銅等金屬的需求有望持續(xù)增長，從而為銅價提供支撐。然而，這一過程需要較長時間才能顯現(xiàn)出來，短期內(nèi)銅價仍將受到多種因素的制約。

六】、結(jié)論

綜上所述，當(dāng)前銅價正處于關(guān)稅風(fēng)暴下的市場困境之中。短期內(nèi)，銅價將繼續(xù)受到關(guān)稅政策、經(jīng)濟衰退預(yù)期以及供需兩端變化的共同影響，維持弱勢震蕩的格局。中長期來看，銅價的走勢將取決于全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐、中美貿(mào)易戰(zhàn)的演變以及新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況。投資者應(yīng)密切關(guān)注市場動態(tài)和政策變化，謹(jǐn)慎做出投資決策。