4月1日，滬鋅主力2505合約高開后陷入橫盤震蕩局面，盤面漲跌兩難。截止10：15分休盤報價每噸23545元，上漲13%；早間現(xiàn)貨市場成交穩(wěn)好，持貨商開始嘗試挺價，但下游不急于入市詢價，等待合適時機逢跌進購，不過由于近期現(xiàn)貨價格大幅下調(diào)，下游補貨量明顯增加，加之臨近清明節(jié)小長假，下游備庫需求量會迎來一波小高潮，整體看成交轉(zhuǎn)好。

長江現(xiàn)貨0#鋅價報23590元/噸，較上一個交易日上漲200元/噸；1#鋅價報23490元/噸，較上一個交易日200元/噸；

宏觀環(huán)境分析

關(guān)稅政策的不確定性：本周關(guān)稅政策即將落地，但存在較大的不確定性和博弈性。市場尚未明確是否切換至“衰退”邏輯，短期內(nèi)可能無法兌現(xiàn)更大的利空。

國內(nèi)貨幣政策：國內(nèi)貨幣政策保持適度寬松，降準降息預(yù)期較強，為鋅價提供了一定的宏觀支撐。

基本面分析

供應(yīng)端：

•鋅精礦供應(yīng)改善：鋅精礦進口量維持高位，且3月隨著北方礦山的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，整體礦端供應(yīng)有所改善，鋅礦加工費漲勢明顯。

•冶煉廠提產(chǎn)意愿增強：受副產(chǎn)品收益加持，部分冶煉廠已進入盈利狀態(tài)，提產(chǎn)意愿增強。

需求端：

•消費旺季：“金三銀四”屬于鋅下游常規(guī)消費旺季，鋅消費環(huán)比明顯恢復(fù)，鋅價回落刺激下游補庫，庫存進一步回落。

•下游需求：下游雖恢復(fù)正常，但因?qū)︿\價畏高，僅維持剛需采購，貿(mào)易商貨源偏緊挺價惜售，升貼水暫穩(wěn)。

三、市場走勢分析

•短期走勢：當(dāng)下鋅價多空博弈較大，建議仍以23000-24500元/噸附近區(qū)間操作思路對待。

•長期趨勢：預(yù)計2025年鋅價呈現(xiàn)前高后低走勢，滬鋅主力運行區(qū)間在22500-26500元/噸。

投資策略

區(qū)間操作：

•鑒于當(dāng)前鋅價的震蕩走勢，建議投資者在23000-24500元/噸區(qū)間內(nèi)進行區(qū)間操作。

關(guān)注關(guān)鍵變量：

•供應(yīng)端：關(guān)注河南冶煉廠實際產(chǎn)出進度、后續(xù)貨源到貨節(jié)奏。

•需求端：關(guān)注國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)竣工面積邊際改善情況。

• 宏觀面：關(guān)注美聯(lián)儲加息路徑預(yù)期、美元指數(shù)走勢、中美關(guān)系邊際變化。

結(jié)論

鋅價在宏觀與基本面的多空博弈下，短期內(nèi)維持震蕩走勢。盡管供應(yīng)端有所改善，但需求端的恢復(fù)和宏觀政策的支持為鋅價提供了堅實的基礎(chǔ)。投資者應(yīng)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟政策的變化和市場情緒的波動，靈活調(diào)整操作策略。