一】、宏觀風(fēng)暴：中美關(guān)稅“核彈”引爆市場(chǎng)恐慌

2025年4月，全球銅市場(chǎng)遭遇“黑天鵝”事件——美國(guó)政府單方面宣布對(duì)中國(guó)輸美商品加征“對(duì)等關(guān)稅”，中國(guó)迅速反制，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。這一舉措直接撕破全球貿(mào)易脆弱平衡，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)大宗商品需求的深度恐慌。

今日（周一）清明節(jié)假期歸來(lái)，滬期銅緊急追隨LME大跌行情，09：00開盤大跳水，盤面一度下探，跌勢(shì)猶如墜入深潭不見底，截止10：15分休盤，盤面跌勢(shì)稍顯回緩，最新休盤價(jià)報(bào)74940元/噸，跌45250元，跌幅5.37%。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅均價(jià)報(bào)75240，較清明節(jié)前最后一個(gè)交易日暴跌3900元，升水為200元/噸。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，成交積極性一般，下游看盤暴跌恐慌情緒暴升，謹(jǐn)慎按需少采，持貨商觀望少出，市場(chǎng)出接均顯膠著，交投活躍度一般。

核心邏輯：

   1、需求崩塌預(yù)期：關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)將導(dǎo)致全球制造業(yè)成本飆升，銅作為工業(yè)“血液”，需求端首當(dāng)其沖。

   2、流動(dòng)性擠兌：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線暴跌，資金從大宗商品市場(chǎng)撤離，加劇銅價(jià)拋售壓力。

   3、政策博弈不確定性：中美關(guān)稅談判懸而未決，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期貿(mào)易關(guān)系惡化定價(jià)，銅價(jià)波動(dòng)率飆升。

二】、產(chǎn)業(yè)鏈裂變：供應(yīng)端“微光”難敵需求端“寒潮”

供應(yīng)端：非洲銅礦“逆勢(shì)擴(kuò)張”

贊比亞財(cái)政部長(zhǎng)宣布，2025年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)增至100萬(wàn)噸，得益于盧班貝、盧安夏等礦山復(fù)產(chǎn)。然而，這一增量?jī)H占全球銅供應(yīng)的2%-3%，難以抵消需求端的塌陷。

庫(kù)存端：交易所庫(kù)存“冰火兩重天”

  上期所庫(kù)存減少1萬(wàn)噸至22.5萬(wàn)噸，LME庫(kù)存減少0.2萬(wàn)噸至21.1萬(wàn)噸，顯示亞洲和歐洲現(xiàn)貨需求仍存韌性。

  但COMEX庫(kù)存增加0.9萬(wàn)噸至9.5萬(wàn)噸，暗示美國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)疲軟，貿(mào)易戰(zhàn)沖擊已傳導(dǎo)至終端。

廢銅市場(chǎng)：替代效應(yīng)“熄火”

  國(guó)內(nèi)精廢價(jià)差縮窄至910元/噸，再生銅制桿企業(yè)開工率連續(xù)下滑，表明高銅價(jià)抑制了廢銅回收積極性，進(jìn)一步削弱供應(yīng)彈性。

三】、價(jià)格暴跌：技術(shù)面與基本面“雙殺”

價(jià)格走勢(shì)：

清明假期期間，倫銅暴跌11.2%至8690美元/噸，創(chuàng)2023年以來(lái)最大單周跌幅。

滬銅主力合約預(yù)計(jì)開盤跌破70000元/噸，技術(shù)面跌破200日均線，形成“斷頭鍘刀”形態(tài)。

驅(qū)動(dòng)因素：

   1、宏觀層面：美股暴跌、美元指數(shù)飆升，資金避險(xiǎn)情緒高漲，銅價(jià)作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被拋售。

   2、基本面：全球制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月回落，銅消費(fèi)旺季不旺，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交冷清。

   3、資金面：CFTC非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)大幅減少，多頭平倉(cāng)壓力釋放，空頭勢(shì)力增強(qiáng)。

四】、短期博弈：三大“變數(shù)”決定銅價(jià)生死

宏觀信號(hào)：

  美股是否止跌：若美股企穩(wěn)，大宗商品情緒或邊際修復(fù)。

  關(guān)稅談判進(jìn)展：中美若達(dá)成階段性協(xié)議，銅價(jià)有望反彈；若僵局持續(xù)，銅價(jià)或跌破8000美元/噸。

需求支撐：

  國(guó)內(nèi)政策力度：若中國(guó)出臺(tái)大規(guī)?；ù碳び?jì)劃，銅價(jià)或獲得托底支撐。

  新能源需求：光伏、風(fēng)電裝機(jī)量是否超預(yù)期，將決定銅消費(fèi)“最后底線”。

技術(shù)面：

滬銅69000元/噸、倫銅8000美元/噸為關(guān)鍵支撐位，若跌破將引發(fā)技術(shù)性拋售。

五】、長(zhǎng)期展望：銅市“三重底”能否形成？

   1、供應(yīng)成本支撐：全球銅礦平均成本約6000美元/噸，當(dāng)前價(jià)格已接近成本線，進(jìn)一步下跌將引發(fā)礦山減產(chǎn)。

   2 、綠色需求革命：2030年全球新能源汽車、儲(chǔ)能領(lǐng)域銅需求或翻倍，長(zhǎng)期供需缺口支撐銅價(jià)中樞上移。

   3、地緣政治溢價(jià)：若中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)為“新冷戰(zhàn)”，銅價(jià)將長(zhǎng)期包含“地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”。

六】、投資策略：短空長(zhǎng)多，靜待“黃金坑”

   1、短期（1-3個(gè)月）：以逢高做空為主，目標(biāo)位滬銅69000-75000元/噸，倫銅8000-9300美元/噸。

   2、中期（6-12個(gè)月）：關(guān)注關(guān)稅談判進(jìn)展，若出現(xiàn)緩和信號(hào)，可逐步布局多單。

   3、長(zhǎng)期（3-5年）：新能源革命驅(qū)動(dòng)銅需求爆發(fā)，逢低買入并持有，目標(biāo)位滬銅83300元/噸，倫銅12000美元/噸。

結(jié)語(yǔ)：

全球貿(mào)易戰(zhàn)的“核爆”沖擊下，銅價(jià)已跌入“風(fēng)暴眼”。短期來(lái)看，需求崩塌與流動(dòng)性擠兌將主導(dǎo)市場(chǎng)，銅價(jià)仍有下探風(fēng)險(xiǎn)；但長(zhǎng)期而言，綠色轉(zhuǎn)型與供應(yīng)剛性仍為銅價(jià)提供“鐵底”。投資者需警惕“黑天鵝”與“灰犀牛”交織的風(fēng)險(xiǎn)，在波動(dòng)中尋找“黃金坑”的機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)衰退、美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息、地緣沖突升級(jí)。

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