碳酸鋰期貨主力合約2507價(jià)格跌破6萬(wàn)元/噸大關(guān)，創(chuàng)下近三年新低，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)底部的爭(zhēng)議再度升溫。當(dāng)前供需矛盾未解、成本支撐塌陷、企業(yè)出海加速，碳酸鋰市場(chǎng)正經(jīng)歷深度調(diào)整期。
??價(jià)格崩塌：供需失衡與成本塌陷共振??
碳酸鋰價(jià)格自2022年11月56萬(wàn)元/噸高點(diǎn)墜落，至6月16日主力合約報(bào)59,780元/噸，跌幅超89%。核心矛盾在于供應(yīng)端“踩踏式增長(zhǎng)”：青海鹽湖提鋰進(jìn)入旺季，江西云母企業(yè)復(fù)產(chǎn)，6月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比增8.3%，鹽湖系企業(yè)以3萬(wàn)-4萬(wàn)元/噸成本成為價(jià)格新錨點(diǎn)。需求端則呈現(xiàn)“動(dòng)力+儲(chǔ)能雙弱”格局：新能源汽車(chē)滲透率突破50%后增速放緩，儲(chǔ)能政策退坡致?lián)屟b潮透支需求，5月儲(chǔ)能電池出貨量環(huán)比降4.35%。庫(kù)存高壓難解，社會(huì)庫(kù)存攀升至13.16萬(wàn)噸，覆蓋50天需求，冶煉廠拋售壓力加劇恐慌。
??產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)：下游產(chǎn)品價(jià)格集體坍塌??
碳酸鋰暴跌引發(fā)下游連鎖反應(yīng)，磷酸鐵鋰、氫氧化鋰等價(jià)格同步跳水。5月儲(chǔ)能型磷酸鐵鋰均價(jià)33,000元/噸，較年初降15.38%；電池級(jí)氫氧化鋰微粉均價(jià)68,250元/噸，同比降32.78%。加工企業(yè)陷入虧損泥潭：外購(gòu)云母提鋰企業(yè)單噸虧損超4,400元，回收提鋰綜合虧損達(dá)7,792元，行業(yè)開(kāi)工率僅60%。頭部企業(yè)亦承壓，湖南裕能綜合毛利率從2022年12.48%降至2025年一季度5.52%，磷酸鐵鋰加工成本倒掛迫使企業(yè)轉(zhuǎn)向三代半、四代產(chǎn)品求生。
??行業(yè)洗牌：產(chǎn)能出清與海外布局雙線推進(jìn)??
資本退潮加速行業(yè)出清：中核鈦白終止50萬(wàn)噸磷酸鐵項(xiàng)目，16.66億元資金轉(zhuǎn)投主業(yè)；中小云母提鋰企業(yè)產(chǎn)能利用率不足50%，14%產(chǎn)能永久關(guān)停。與此同時(shí)，企業(yè)加速出海爭(zhēng)奪利潤(rùn)高地：龍?bào)纯萍兼i定馬來(lái)西亞15.2萬(wàn)噸磷酸鐵鋰訂單，湖南裕能西班牙5萬(wàn)噸正極材料項(xiàng)目推進(jìn)，海外市場(chǎng)價(jià)差（國(guó)內(nèi)6萬(wàn)元/噸 vs 海外12萬(wàn)元/噸）成為突圍關(guān)鍵。鹽湖系企業(yè)憑借成本優(yōu)勢(shì)逆勢(shì)擴(kuò)張，鹽湖股份4萬(wàn)噸新產(chǎn)能試產(chǎn)，低成本產(chǎn)能市占率從32%升至38%。
??底部博弈：政策與技術(shù)重構(gòu)行業(yè)邏輯??
短期價(jià)格或下探5.8萬(wàn)-6萬(wàn)元/噸區(qū)間，但進(jìn)一步下跌空間受限：鹽湖成本線3萬(wàn)-4萬(wàn)元/噸形成剛性支撐，若價(jià)格跌破7萬(wàn)元/噸，2026年高成本云母、鋰輝石礦將加速退出。政策端，歐盟碳關(guān)稅升級(jí)倒逼電池回收技術(shù)突破，白名單企業(yè)再生料成本或降30%，或重塑原料供應(yīng)結(jié)構(gòu)。技術(shù)端，鈉電池商業(yè)化提速（成本較鋰電池低20%），但能量密度瓶頸制約其對(duì)動(dòng)力市場(chǎng)的替代。
??未來(lái)展望：結(jié)構(gòu)性分化與周期重塑??
碳酸鋰市場(chǎng)將呈現(xiàn)“L型磨底”特征：2025年過(guò)剩量26.5萬(wàn)噸LCE壓制反彈，但2026年供需缺口或收窄至12萬(wàn)噸，價(jià)格有望回升至8萬(wàn)-9萬(wàn)元/噸。行業(yè)洗牌后，具備資源自給率（如贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)）或海外渠道優(yōu)勢(shì)（如寧德時(shí)代）的企業(yè)將主導(dǎo)新一輪周期。投資者需關(guān)注兩大信號(hào)：1）鹽湖提鋰產(chǎn)能釋放節(jié)奏；2）海外儲(chǔ)能裝機(jī)超預(yù)期（單月增3GW以上）。
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