周三（7月16日）滬鋁主力2509合約高開上行，但盤面漲幅有限，截止早盤11：30分收盤上漲0.27%至20420元/噸。現(xiàn)貨市場成交淡靜，持貨商嘗試挺價出貨，但下游入場詢價謹慎，僅保持少量剛需，促使持貨商出庫不暢，轉調整價格出貨。
長江現(xiàn)貨A00鋁錠報價20500-20540元/噸，均價報20520元/噸，較昨日小漲10元/噸，鋁升貼水報，升90元/噸，較昨日下跌5元/噸。
一、供應端：產(chǎn)量持續(xù)增長，出口承壓
2025年6月，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量達360.9萬噸（同比+1.57%），冶金級氧化鋁產(chǎn)量725.8萬噸（同比+6.08%），顯示上游供應維持擴張態(tài)勢。然而，未鍛軋鋁及鋁材出口量同比大幅下降19.84%至48.9萬噸，反映出海外需求疲軟及國際貿(mào)易環(huán)境不確定性對出口的壓制。盡管供應端保持增長，但國內(nèi)鋁錠與鋁棒在6月均現(xiàn)超預期去庫，帶動現(xiàn)貨升水走強——SMM A00鋁升貼水6月均價錄得98.5元/噸，環(huán)比上漲48.5元/噸，表明短期供需格局偏緊。
二、需求端：6月階段性回暖，7月或迎收縮
6月鋁市需求呈現(xiàn)“淡季不淡”特征，主要受益于：
•汽車輕量化需求：新能源汽車產(chǎn)量持續(xù)增長（6月同比+18.8%），鋁材在車身結構中的應用擴大；
•光伏組件排產(chǎn)高位：光伏產(chǎn)業(yè)維持高景氣度，鋁邊框及支架需求穩(wěn)定；
•電網(wǎng)投資加速：特高壓工程進入施工旺季，鋁導線用量增加。
但步入7月，需警惕“反內(nèi)卷”政策對終端需求的潛在影響：
•汽車行業(yè)：政策推動車企價格戰(zhàn)趨緩，但終端促銷力度減弱或抑制消費者購車意愿；
•光伏行業(yè)：組件環(huán)節(jié)“反內(nèi)卷”措施可能延緩產(chǎn)能釋放，疊加歐洲市場庫存高企，鋁材需求或階段性收縮。
三、庫存與價格：6月去庫支撐升水，7月或承壓下行
6月鋁錠與鋁棒超預期去庫，主因：
華東、華南地區(qū)到貨減少，疊加下游剛需補庫；
鋁水比例提升（部分鋁廠增加鋁水直供），導致鑄錠量下降。
但7月供需格局或逆轉：
•供應端：倫鋁庫存逐步補充（近期LME鋁庫存增至50萬噸上方），緩解海外供應緊張；
•需求端：汽車、光伏兩大鋁材消費主力需求收縮，疊加傳統(tǒng)淡季效應，社會庫存或重新累庫。
•技術面上，滬鋁主力合約短期關注20500元/噸支撐位，若跌破或下探20000元/噸；上方阻力位參考20900元/噸（20日均線）。
四、操作建議與風險點
策略：短期鋁價或因需求收縮及庫存回升承壓，建議反彈至20800元/噸附近沽空，嚴格設置止損；
關注點：
•國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策具體措施及對終端需求的實際影響；
•倫鋁庫存變化及海外宏觀情緒（美聯(lián)儲降息預期、美元指數(shù)波動）；
•7月下旬汽車、光伏行業(yè)排產(chǎn)數(shù)據(jù)是否改善。
結論：6月鋁市供需偏緊支撐升水，但7月需求收縮及庫存回升壓力下，價格或小幅下跌，建議投資者關注政策與數(shù)據(jù)指引，靈活調整倉位。
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