截止3月21日15:00收盤(pán)，氧化鋁主連9999收盤(pán)價(jià)3020元/噸，盤(pán)中最高3040元/噸，最低2976元/噸，上漲28元，漲幅0.94%。

曾經(jīng)炙手可熱的氧化鋁市場(chǎng)，如今正經(jīng)歷著一場(chǎng)劇烈的降溫。自 2024 年 12 月，期貨價(jià)攀上 5540 元 / 噸的巔峰后，開(kāi)始坐滑梯，短短三個(gè)多月就跌至 2959 元 / 噸的谷底，累計(jì)跌幅超過(guò) 46%。

雪崩背后有哪些力量

供應(yīng)端的 "開(kāi)閘放水" 成為價(jià)格暴跌的主引擎。隨著幾內(nèi)亞礦山運(yùn)輸恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)山西、山東等地的新建產(chǎn)能集中投產(chǎn)，僅 2025 年一季度就新增了 300 萬(wàn)噸的年產(chǎn)能。這些新增供應(yīng)如同決堤的洪水涌入市場(chǎng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)氧化鋁開(kāi)工率飆升至 88%，日均產(chǎn)量突破 26 萬(wàn)噸，庫(kù)存更是堆積到 391.4 萬(wàn)噸的歷史高位。當(dāng)市場(chǎng)上的氧化鋁多到無(wú)處安放時(shí)，價(jià)格自然像高臺(tái)跳水般直墜而下。

需求端的 "寒意" 則讓這場(chǎng)下跌雪上加霜。作為氧化鋁的最大買(mǎi)家，電解鋁行業(yè)正遭遇前所未有的困境。由于鋁價(jià)低迷和成本高企，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)虧損面擴(kuò)大，四川、廣西等地的鋁廠(chǎng)不得不啟動(dòng)減產(chǎn)計(jì)劃，對(duì)氧化鋁的需求隨之銳減。更糟糕的是，曾經(jīng)火熱的出口市場(chǎng)也突然遇冷。隨著國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)差收窄，出口窗口逐漸關(guān)閉，海外訂單量同比下降超過(guò) 30%，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供過(guò)于求。

成本支撐的 "坍塌" 則加速了價(jià)格下跌的速度。曾經(jīng)支撐氧化鋁價(jià)格的鋁土礦價(jià)格開(kāi)始松動(dòng)，進(jìn)口礦價(jià)從高位回落，導(dǎo)致氧化鋁生產(chǎn)成本不斷下移。據(jù)測(cè)算，山東地區(qū)氧化鋁完全成本已從峰值的 4200 元 / 噸降至 3200 元 / 噸左右。當(dāng)價(jià)格跌破部分企業(yè)的現(xiàn)金成本時(shí)，一些工廠(chǎng)被迫減產(chǎn)檢修，但由于行業(yè)整體仍有微利，減產(chǎn)規(guī)模有限，難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)過(guò)剩的局面。

有分析師認(rèn)為，供應(yīng)寬松仍是市場(chǎng)主線(xiàn)，新增產(chǎn)能釋放與現(xiàn)有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)將持續(xù)壓低市場(chǎng)平衡價(jià)格，近期價(jià)格走弱已反映這一預(yù)期。

短期來(lái)看，北方地區(qū)氧化鋁價(jià)格已接近企業(yè)成本線(xiàn)，成本端對(duì)價(jià)格形成一定支撐，但隨著海內(nèi)外鋁土礦價(jià)格重心下移，這種支撐可能逐漸減弱。

未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注潛在的邊際變化因素：

一是幾內(nèi)亞鋁土礦出口的季節(jié)性波動(dòng)，可能影響短期原料供應(yīng)；

二是海外氧化鋁廠(chǎng)開(kāi)工率變化，可能改變?nèi)蚬┬韪窬郑?/p>

三是國(guó)內(nèi)環(huán)保政策趨嚴(yán)或?qū)е戮植康貐^(qū)階段性減產(chǎn)。

這些因素若集中出現(xiàn)，可能推動(dòng)氧化鋁價(jià)格短暫反彈。對(duì)于投資者而言，可密切跟蹤這些變量，若市場(chǎng)出現(xiàn)階段性上漲，可把握逢高沽空的機(jī)會(huì)。