2025年6月，中國稀土出口管制政策正經(jīng)歷從“驟緊”到“結(jié)構(gòu)性松綁”的微妙轉(zhuǎn)折。4月實施的針對釤、釓、鋱等7類中重稀土的出口限制，直接導(dǎo)致當(dāng)月稀土永磁出口量環(huán)比驟降超50%，創(chuàng)下近五年新低。海外車企的原料庫存告急警報頻發(fā)，而商務(wù)部近期釋放的“合規(guī)申請加速審批”信號，正在重塑市場預(yù)期——這場政策調(diào)整或?qū)⑼苿酉⊥羶r格進(jìn)入“國內(nèi)上漲錨定海外高價”的新周期，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來“估值修復(fù)+利潤增厚”的雙重機遇。
中國稀土出口管制政策的設(shè)計邏輯，始終圍繞“國家安全”與“產(chǎn)業(yè)升級”雙重目標(biāo)。此次對中重稀土的精準(zhǔn)管控，直擊新能源車驅(qū)動電機、軍工裝備等戰(zhàn)略領(lǐng)域的供應(yīng)鏈咽喉。數(shù)據(jù)顯示，全球90%的高性能釹鐵硼磁材由中國供應(yīng)，而每臺新能源車需消耗2-5kg釹鐵硼材料，其中鋱、鏑等重稀土元素占比超15%。4月管制實施后，歐洲氧化鏑價格飆升至850美元/公斤，漲幅達(dá)200%，而國內(nèi)價格因供應(yīng)相對穩(wěn)定僅小幅波動，形成顯著的“內(nèi)外價差”。這種價差格局與2018年鍺、鎵出口管制后的市場演變高度相似：初期國內(nèi)價格承壓，但隨著出口許可逐步發(fā)放，國內(nèi)報價快速向海外高價收斂，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈利潤向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。
政策松綁的預(yù)期已點燃市場做多情緒。商務(wù)部在6月7日明確表態(tài)，對符合民用領(lǐng)域需求的稀土出口申請將加快審批，并強調(diào)“中國稀土產(chǎn)業(yè)改革的核心是構(gòu)建可持續(xù)的全球供應(yīng)鏈”。這一表態(tài)被市場解讀為“有條件放松”的信號。參考鍺、銻等金屬的管制周期，出口許可發(fā)放通常伴隨三個階段：初期價格因供給預(yù)期改善而回調(diào)，中期因出口恢復(fù)帶動國內(nèi)價格補漲，后期則因成本傳導(dǎo)推動下游產(chǎn)業(yè)整合。當(dāng)前稀土市場正處于第一階段向第二階段過渡的關(guān)鍵期——海外車企庫存僅能維持1-2個月生產(chǎn)，而中國對合規(guī)出口的審慎態(tài)度，將延長供需緊平衡狀態(tài)，為價格上行提供持續(xù)動能。
中國稀土產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略優(yōu)勢，為政策調(diào)控提供了堅實支撐。全球約60%的稀土開采量來自中國，但更具關(guān)鍵的是90%的稀土分離提純產(chǎn)能。這種“資源+技術(shù)”的雙重壟斷，使得中國能夠通過出口管制精準(zhǔn)調(diào)節(jié)全球供應(yīng)鏈。以氧化鋱為例，其全球產(chǎn)能的85%集中于中國南方離子型礦，而海外企業(yè)即便重啟礦山，也需將原礦運至中國加工。這種不可替代性，使中國能夠通過調(diào)整出口配額，直接影響從磁材到電機的整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配。值得注意的是，中國近期啟用的稀土產(chǎn)品追蹤系統(tǒng)，不僅強化了防擴(kuò)散管控，更通過數(shù)據(jù)化監(jiān)管提升了議價能力——企業(yè)需實時上報交易量、客戶信息等數(shù)據(jù)，使得出口許可審批兼具“產(chǎn)業(yè)調(diào)控”與“市場定價”雙重功能。
對資本市場而言，稀土板塊正迎來“預(yù)期差”兌現(xiàn)的關(guān)鍵窗口。北方稀土、中國稀土等龍頭企業(yè)2025年一季度凈利潤同比增幅分別達(dá)7.3倍和1.3倍，印證了高端磁材需求的高景氣。而隨著出口松綁預(yù)期升溫，市場關(guān)注點將從“政策風(fēng)險”轉(zhuǎn)向“利潤再分配”——擁有配額優(yōu)勢的央企、綁定特斯拉等頭部客戶的高端磁材企業(yè)，以及布局稀土回收技術(shù)的企業(yè)，將優(yōu)先受益于價格傳導(dǎo)。歷史數(shù)據(jù)顯示，在2010-2012年稀土價格暴漲周期中，稀土ETF漲幅超300%，而當(dāng)前板塊市盈率仍處歷史30%分位，估值修復(fù)空間顯著。
然而，這一進(jìn)程并非坦途。美國正加速推進(jìn)本土稀土供應(yīng)鏈建設(shè)，澳大利亞萊納斯馬來西亞工廠雖投產(chǎn)但成本高企；歐盟則試圖通過《關(guān)鍵原材料法案》降低對華依賴，但其技術(shù)瓶頸短期內(nèi)難以突破。更值得警惕的是，若中國出口許可發(fā)放過快，可能削弱價格上行動能。因此，政策執(zhí)行的節(jié)奏把控，將成為決定稀土股行情持續(xù)性的核心變量。
稀土，這個曾經(jīng)“白菜價”流失的戰(zhàn)略資源，正以全新姿態(tài)回歸全球產(chǎn)業(yè)博弈舞臺。當(dāng)政策松綁的預(yù)期撞上不可逆的產(chǎn)業(yè)升級浪潮，一場由價格重估驅(qū)動的價值重估大戲，已然拉開帷幕。
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