7月18日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價報245000元/噸，較上一交易日下跌1000元/噸，延續(xù)近期弱勢行情。

印尼產(chǎn)能釋放沖擊傳統(tǒng)供應(yīng)格局

印尼作為全球鈷生產(chǎn)新興勢力，其濕法冶煉（HPAL）項目在2025年迎來集中產(chǎn)能釋放期，預(yù)計新增鈷供應(yīng)量達(dá)1.8萬噸/年。印尼鈷中間品憑借成本優(yōu)勢，對華出口占比飆升至99%，直接擠壓傳統(tǒng)鈷生產(chǎn)企業(yè)利潤空間。與此同時，全球鈷市場供應(yīng)過剩壓力仍存，盡管剛果（金）年初實施鈷出口禁令，推動鈷價短期反彈，但政策調(diào)整后供應(yīng)逐步恢復(fù)，市場重新進(jìn)入過剩周期。

新能源汽車技術(shù)路線分化抑制鈷消費

新能源汽車領(lǐng)域作為鈷需求最大引擎，技術(shù)路線分化對鈷需求產(chǎn)生顯著影響。高鎳三元材料（NCM811/NCA）在高端車型中普及，單噸電池鈷用量降至0.12kg/kWh；磷酸鐵鋰電池市占率回升至43%，進(jìn)一步抑制動力電池領(lǐng)域鈷需求增速。此外，比亞迪宣布2025年全系換用三元電池，雖部分拉動高端鈷需求，但整體需求增長不及預(yù)期。消費電子領(lǐng)域，盡管折疊屏手機、AR/VR設(shè)備興起拉動單機鈷含量提升40%，但2025年第四季度數(shù)碼需求疲軟，壓制鈷價漲幅。

無鈷電池與再生鈷體系加速滲透

技術(shù)替代成為鈷價長期承壓關(guān)鍵因素。寧德時代研發(fā)的鈉離子電池已實現(xiàn)鈷零使用，特斯拉4680電池采用無鈷高鎳正極，2025年裝機量占比達(dá)15%。無鈷正極材料量產(chǎn)裝車，預(yù)計2025年市占率將達(dá)18%。同時，再生鈷體系崛起，2025年退役動力電池鈷回收率達(dá)95%，再生鈷滿足當(dāng)年31%需求，有效緩解原生鈷供給壓力。格林美等企業(yè)通過“物理破碎+化學(xué)浸出”技術(shù)，將鈷回收率提升至98%，進(jìn)一步削弱原生鈷需求。

成本支撐減弱：剛果（金）政策影響邊際遞減

剛果（金）作為全球最大鈷生產(chǎn)國，其政策調(diào)整對鈷價影響顯著。2025年初實施的鈷出口禁令雖短期推動鈷價上漲，但后續(xù)政策延長及供應(yīng)恢復(fù)，市場逐步消化政策沖擊。印尼低成本產(chǎn)能釋放，疊加再生鈷體系完善，鈷價底部支撐下移。

后市展望：短期承壓，長期需求待觀察

短期來看，鈷價受供需失衡及技術(shù)替代影響，或繼續(xù)弱勢震蕩。中期（2026年）印尼濕法冶煉產(chǎn)能充分釋放后，供應(yīng)過剩壓力或加劇，價格中樞可能下移至20-22萬元/噸。長期（2027-2028年）需關(guān)注固態(tài)電池商業(yè)化進(jìn)程，若其采用氧化物路線，鈷需求或減少30%，但超導(dǎo)材料、5G基站用鈷基合金等新興領(lǐng)域需求增長，可能為鈷價提供一定支撐。

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