這一輪銅鋁的未來(lái)大趨勢(shì)，以前的周期只是參考的一個(gè)方面，主要取決于未來(lái)10年(再長(zhǎng)點(diǎn)20年)的供需矛盾關(guān)系。供過(guò)于求，價(jià)格下跌，公司估值隨之下降；供過(guò)于求，價(jià)格自然瘋狂上漲，業(yè)績(jī)大幅上漲，上市公司估值也會(huì)大幅上升，道理很容易理解。行政措施不能解決長(zhǎng)期供求問(wèn)題，只能帶來(lái)短期波動(dòng)。(6月中上旬，上層表示，應(yīng)采取措施加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，打擊不正當(dāng)投機(jī)行為，拋售。銅鋁資源迎來(lái)震蕩。當(dāng)時(shí)我的行文說(shuō)，短期利空是長(zhǎng)期利好的，選擇合適的位置加倉(cāng)銅鋁個(gè)股。一個(gè)月后的7月10日左右，上層應(yīng)該意識(shí)到了什么，不再?gòu)?qiáng)調(diào)市場(chǎng)監(jiān)管、不正當(dāng)投機(jī)行為等行政措施，而是強(qiáng)調(diào)資源的上漲給中小企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)困難，果然降低標(biāo)準(zhǔn)，釋放適當(dāng)寬松的貨幣金融環(huán)境。

今后十年銅鋁資源如何走，旗幟鮮明，主要看供求關(guān)系

未來(lái)5年(21-25年)的供需關(guān)系:為什么要選擇未來(lái)21-25年作為一個(gè)時(shí)間段，主要是因?yàn)檫@五年有些礦山在逐年擴(kuò)大生產(chǎn)能力。這個(gè)時(shí)間段的供需有兩個(gè)主要情況:供應(yīng)方面，近年來(lái)發(fā)現(xiàn)開發(fā)的大型銅礦相對(duì)較少，主要包括剛果卡莫阿銅礦、秘魯、塞爾維亞佩吉銅礦、中國(guó)玉龍銅礦、驅(qū)龍銅礦、智利Blanca二期項(xiàng)目。這些礦山的擴(kuò)張浪潮在2024年達(dá)到頂峰，其他礦山已經(jīng)吃了老本，開采了很多年，面臨著礦山品味的下降和枯竭。

所以我們大致估算一下，以上擴(kuò)產(chǎn)能力的礦山大多隸屬于紫金礦業(yè)，紫金礦業(yè)20年銅產(chǎn)能約為46萬(wàn)噸，21年56-58萬(wàn)噸，22年85萬(wàn)噸，25年銅產(chǎn)能約為110萬(wàn)噸，4年后25年銅產(chǎn)能約為21年50萬(wàn)噸，考慮到紫金礦業(yè)的許多礦山權(quán)益約為40%-50%，因此實(shí)際增產(chǎn)能力應(yīng)為2倍，即100萬(wàn)噸。另外，智利的Quebrada銅礦二期項(xiàng)目也有較大的增產(chǎn)能，24年滿負(fù)荷達(dá)到產(chǎn)后產(chǎn)能31.6萬(wàn)噸，因此，到24年擴(kuò)大浪潮峰值時(shí)，這5年的最大增產(chǎn)能也就是160萬(wàn)噸左右(適當(dāng)放水)。

看看這五年的需求端，全球碳達(dá)峰碳中和，新能源的逐年推進(jìn)，光伏、風(fēng)能、新能源汽車銅的使用量大幅增加，以及相關(guān)新能源電網(wǎng)配套設(shè)施的改造，都持續(xù)需要大量的銅鋁資源。就拿新能源汽車來(lái)說(shuō)，到2024年，新能源汽車將達(dá)到30%-40%，25年后將努力超過(guò)50%，當(dāng)然是預(yù)計(jì)(新能源汽車目前市場(chǎng)上的全球銷售比例約為5%，到24年達(dá)到20%-30%還是差不多)，那持續(xù)增長(zhǎng)的銅鋁使用量毛估計(jì)可以算出來(lái)(以前我以2025年算出來(lái)，新能源汽車的銷售比例約為50%，那么銅的年增長(zhǎng)需求約為240萬(wàn)噸)保守地按200萬(wàn)噸計(jì)算也是很可怕的。那么有些人會(huì)說(shuō)，將來(lái)房地產(chǎn)不行，銅的需求也會(huì)下降。將來(lái)我認(rèn)為房地產(chǎn)的增長(zhǎng)速度不會(huì)像過(guò)去十年那么快，所以需求還是大幅下降。

然后近5年銅供應(yīng)端最大年增長(zhǎng)約160萬(wàn)噸，但需求端25年增長(zhǎng)約200萬(wàn)噸，所以已經(jīng)明顯供需失衡，一方面是供應(yīng)瓶頸，另一方面是需求逐年增加，銅危機(jī)即將來(lái)臨。然而，考慮到22年、23年銅的生產(chǎn)能力在逐步擴(kuò)大，對(duì)新能源銅的需求也在逐年上升，因此這兩年需求端和供應(yīng)端的增長(zhǎng)可能會(huì)打平手，或者供應(yīng)有時(shí)會(huì)偏緊，到25年后就會(huì)面臨供需失衡。這25年到30年這個(gè)碳達(dá)峰吃緊階段，銅鋁需求持續(xù)大幅增長(zhǎng)，供應(yīng)方面卻沒(méi)有再增加，或者會(huì)略有下降，因?yàn)殂~的品位下降是不可避免的，供需失衡，銅鋁危機(jī)將來(lái)臨。