評(píng)估仍處于開發(fā)階段的金礦的價(jià)值是一個(gè)多方面的過程。產(chǎn)量、成本、利潤和現(xiàn)金流等因素通常是針對(duì)運(yùn)營中的礦山進(jìn)行衡量的，但評(píng)估尚未開始生產(chǎn)的項(xiàng)目需要特殊考慮。

最常用的估值方法是貼現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）模型，該模型計(jì)算礦山的凈現(xiàn)值（NPV）。然而，由于公司之間的價(jià)格假設(shè)不同，這些凈現(xiàn)值不能直接比較。這就是 Metals Focus 創(chuàng)建金礦成本服務(wù)基準(zhǔn)工具的原因，該工具通過調(diào)整預(yù)測(cè)的金屬價(jià)格假設(shè)，可以對(duì)金礦和項(xiàng)目進(jìn)行同類比較。

在最近的一份報(bào)告中，Metals Focus 使用其專有的五年黃金和白銀價(jià)格預(yù)測(cè)進(jìn)行 NPV 計(jì)算，對(duì)最有價(jià)值的黃金開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行了排名。讓我們從第 10 名開始，深入探討這些最有前途的金礦中的前 10 名。

排名第十的是紐蒙特公司(Newmont)的阿哈福礦 （Ahafo mine），位于加納的塞夫維火山帶。Ahafo礦自2006 年起開始商業(yè)運(yùn)營，主要集中在 Ahafo South 地區(qū)，并于 2018 年新增 Subika 地下礦。雄心勃勃的 Ahafo North 項(xiàng)目計(jì)劃于 2024 年進(jìn)行商業(yè)生產(chǎn)，將擴(kuò)大紐蒙特在加納的足跡，非洲最大的黃金生產(chǎn)商。該項(xiàng)目?jī)r(jià)值略高于 10 億美元，承諾礦山壽命為 13 年，其中包括四個(gè)露天礦和一個(gè)獨(dú)立工廠，預(yù)計(jì)每年可增加 275,000 – 325,000 盎司產(chǎn)量，總維持成本 (AISC) 為 600 美元 –前五年每盎司 700 美元。Ahafo North 項(xiàng)目蘊(yùn)藏 350 萬盎司儲(chǔ)量，將有助于確保 Ahafo 礦的持續(xù)價(jià)值和潛力。

Montagne d'Or 礦是世界第九大最有價(jià)值的黃金開發(fā)項(xiàng)目，位于法屬圭亞那西北部。Montagne d'Or（“金山”）由總部位于溫哥華的 Orea Mining 擁有，位于圭亞那金礦帶內(nèi)，該地區(qū)以其重要的金礦床和前景而聞名。該礦的地理位置和巨大的儲(chǔ)量決定了其在全球黃金行業(yè)的估值和地位。

根據(jù) Metals Focus 的模型，F(xiàn)irst Mining Gold 位于安大略省西北部的 Springpole 金礦項(xiàng)目是全球第八大最有價(jià)值的金礦。它是加拿大最大的未開發(fā)露天黃金項(xiàng)目之一，黃金儲(chǔ)量為 460 萬盎司，白銀儲(chǔ)量為 2430 萬盎司。該項(xiàng)目占地超過 103,000 英畝，預(yù)計(jì)在前九年平均年產(chǎn)量將達(dá)到 335,000 盎司，令人印象深刻。該礦的基礎(chǔ)設(shè)施包括可容納 34 人的勘探營地、冬季道路以及靠近伐木路和電線的地方。

1988 年發(fā)現(xiàn)的埃斯凱溪金礦 (Eskay Creek Mine) 在世界最有價(jià)值金礦排行榜上排名第七。該礦位于不列顛哥倫比亞省西北部，曾是世界上品位最高的金礦和儲(chǔ)量第五大的銀礦。該項(xiàng)目現(xiàn)由斯基納資源公司 (Skeena Resources) 所有，占地超過 15,000 英畝，包括八個(gè)礦產(chǎn)租約、兩個(gè)地表租約和幾個(gè)未獲得專利的采礦權(quán)，所有這些都享有大量基礎(chǔ)設(shè)施，包括全天候道路通道和靠近 Volcano Creek 水力發(fā)電站車站。一旦開始生產(chǎn)，Eskay 在 14 年的礦山壽命中預(yù)計(jì)年總產(chǎn)量將達(dá)到 300 萬至 370 萬噸。

位于巴西帕拉州的 Volta Grande 金礦項(xiàng)目在全球最有價(jià)值的開發(fā)中金礦排行榜上排名第六。該項(xiàng)目位于“Tres Palmeiras”綠巖帶，該地區(qū)自 20 世紀(jì) 60 年代以來就因小規(guī)模采礦而聞名。該項(xiàng)目的電力來自附近的貝洛蒙特水電站，這是巴西第二大水電站。盡管 Volta Grande 金礦項(xiàng)目?jī)H覆蓋整個(gè) Tres Palmeiras 勘探帶的一平方公里（0.4 平方英里），但它已成為勘探熱點(diǎn)，已發(fā)現(xiàn)多個(gè)金礦點(diǎn)?？偛课挥诙鄠惗嗟?Belo Sun Mining 于 2003 年控制了 Tres Palmeiras 勘探帶，負(fù)責(zé)管理該項(xiàng)目。

由 Perpetua Resources 管理的Stibnite金礦項(xiàng)目在全球最有價(jià)值的金礦開發(fā)項(xiàng)目中排名第五，價(jià)值略高于 14 億美元。該項(xiàng)目位于愛達(dá)荷州瓦利縣，專注于負(fù)責(zé)任的采礦和廢棄礦場(chǎng)的恢復(fù)，將經(jīng)濟(jì)增長與環(huán)境保護(hù)相結(jié)合。該礦區(qū)在二戰(zhàn)期間是銻和鎢的主要產(chǎn)地，但自 1996 年以來一直處于空置狀態(tài)。盡管存在環(huán)境問題，該項(xiàng)目仍有望于 2024 年完工，有望將該礦區(qū)恢復(fù)為世界級(jí)金礦和美國金礦國內(nèi)唯一的開采銻來源。

Soto Norte 金礦項(xiàng)目位于哥倫比亞加利福尼亞-維塔斯礦區(qū)，目前由 Aris Mining 運(yùn)營，并由 Minesa 所有。Minesa 是私營公司 Sociedad Minera de Santander SAS 和 Sociedad Minera Calvista Columbia 之間的合資企業(yè)。Minesa 在環(huán)境和社會(huì)影響評(píng)估方面投入了大量資金，并對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境和社區(qū)做出了堅(jiān)定的承諾。北索托礦床礦藏儲(chǔ)量豐富，資源豐富，勘探潛力巨大。2021 年的可行性研究顯示經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)凈現(xiàn)值 (NPV) 接近 15 億美元。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用壽命為 20 年，旨在生產(chǎn)金和銅多金屬精礦，同時(shí)遵守環(huán)境和安全標(biāo)準(zhǔn)。

在 Metals Focus 的榜單上排名第三的是托德山 (Mt Todd) 礦場(chǎng)，該礦場(chǎng)價(jià)值超過 15 億美元，于 2006 年被 Vista Gold 及其子公司 Vista Gold Australia 收購。該項(xiàng)目位于達(dá)爾文以南 250 公里（155 英里）處，有望成為澳大利亞領(lǐng)先的金礦地點(diǎn)之一，擁有超過 780 萬盎司的黃金資源。Mt Todd 擁有價(jià)值約 1.3 億美元的現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施，使其成為全球最具吸引力的黃金項(xiàng)目之一。所有關(guān)鍵環(huán)境和運(yùn)營許可證均已獲得批準(zhǔn)，托德山成為 Vista 投資組合中的主要資產(chǎn)。

價(jià)值 28 億美元的Blackwater金礦是榜單上第二大最有價(jià)值的項(xiàng)目。該礦由 Artemis Gold 全資擁有，將成為不列顛哥倫比亞省十多年來最大的金礦開發(fā)項(xiàng)目。Artemis 于 2020 年 8 月從 New Gold 購買了該項(xiàng)目，并已獲得開始重大建設(shè)的最終許可，計(jì)劃于 2024 年下半年進(jìn)行第一次淘金。該礦的使用壽命預(yù)計(jì)為 22 年，可能開采 1170 萬盎司黃金黃金和1.224億盎司白銀。Artemis 設(shè)計(jì)的露天金礦項(xiàng)目是全球碳足跡最小的項(xiàng)目之一。該公司計(jì)劃到 2029 年通過將零排放車輛納入其運(yùn)營中來實(shí)現(xiàn)凈零碳排放。

蘇霍伊洛格 (Sukhoi Log) 是俄羅斯西伯利亞東南部伊爾庫茨克地區(qū)的一個(gè)綠地項(xiàng)目，是迄今為止世界上最有價(jià)值的正在開發(fā)的金礦，價(jià)值高達(dá) 90 億美元，令人瞠目結(jié)舌。Sukhoi Log 由俄羅斯最大的金礦公司 PJSC Polyus 管理，是全球最大的黃金項(xiàng)目之一，黃金儲(chǔ)量估計(jì)高達(dá) 4000 萬盎司。該項(xiàng)目由 Polyus 合并，價(jià)值 1.282 億美元，黃金價(jià)格假設(shè)為每盎司 1,650 美元。該礦山設(shè)計(jì)用于散裝露天開采，礦石將在蘇霍伊原木加工廠進(jìn)行加工，該加工廠能夠使用傳統(tǒng)的重力/浮選工藝平均每年處理 3000 萬噸礦石。2021 年，Polyus 進(jìn)行了廣泛的勘探鉆井、工程勘察，并開始建設(shè)工廠的供電基礎(chǔ)設(shè)施。

（弗蘭克·霍姆斯）

（本文最初發(fā)表于美國環(huán)球投資者）