摘要：國(guó)內(nèi)外宏觀大環(huán)境轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提振市場(chǎng)做多情緒，同時(shí)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和新能源汽車(chē)政策頻出，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)樂(lè)觀氛圍。全球銅礦供應(yīng)緊張持續(xù)，而國(guó)內(nèi)需求韌性依然強(qiáng)勁，共同支撐銅價(jià)走高。然而，本周銅價(jià)周均線僅勉強(qiáng)收高，因現(xiàn)貨實(shí)際需求疲軟，高價(jià)抑制了采購(gòu)意愿，對(duì)銅價(jià)上漲構(gòu)成一定壓力。

一、本周?chē)?guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢(shì)圖：

▲CCMN長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖

5月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)高位下滑。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)80150元/噸，日均下跌336元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)81080元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌930元/噸，累積跌幅1.15%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)80044元/噸，日均下跌320元/噸，此前一周均價(jià)報(bào)80900元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌856元/噸，累積跌幅1.06%。

二、本周?chē)?guó)內(nèi)外銅期貨走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢(shì)圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅沖高回落。前四個(gè)交易日LME期銅均價(jià)報(bào)9954美元/噸，日均上漲12美元/噸；上周均價(jià)報(bào)9957.75美元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌3.75美元/噸，累積跌幅0.04%。

▲ CCMN滬銅周度走勢(shì)圖

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅震蕩下挫，周均線小幅上漲0.04%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價(jià)80210元/噸，日均下跌370元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)81105元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌895元，累積跌幅1.10%。

三、國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫(kù)存下降，累積減少7,850噸至103,450噸，環(huán)比上周跌幅7.05%.

▲ CCMN滬銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫(kù)存上漲，截止本周累積增加2,036噸至290,376噸，環(huán)比上周漲幅0.71%。

四、本周銅市場(chǎng)分析：

海外消息面：

1、美國(guó)勞工部周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)達(dá)到23.1萬(wàn)人，創(chuàng)下自去年8月26日以來(lái)的新高，這一數(shù)據(jù)暗示了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫趨勢(shì)，進(jìn)而增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能降息的預(yù)期，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日晚，美國(guó)財(cái)政部成功拍賣(mài)了250億美元的30年期國(guó)債，整體拍賣(mài)結(jié)果表現(xiàn)穩(wěn)健強(qiáng)勁，顯示出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)中長(zhǎng)期債券的需求依然旺盛，也反映出當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充沛。

2、英國(guó)經(jīng)濟(jì)從短暫衰退中強(qiáng)勁復(fù)蘇，令首相蘇納克松了口氣。他此前在增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)承諾上遭遇挑戰(zhàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告，英國(guó)第一季度GDP較前季增長(zhǎng)0.6%，創(chuàng)下2021年底解封后最佳表現(xiàn)，超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家0.4%的預(yù)期。

國(guó)內(nèi)消息面：

1、中國(guó)4月份的貿(mào)易順差以美元計(jì)算為723.5億美元，略低于預(yù)期的810億美元，但與3月份的585.5億美元相比有所增加。同時(shí)，4月份的進(jìn)口年率顯著上升，達(dá)到了8.4%，遠(yuǎn)超預(yù)期的4.70%，并扭轉(zhuǎn)了3月份下滑1.90%的趨勢(shì)。在出口方面，4月份的總值達(dá)到了2,924.5億美元，同比增長(zhǎng)了1.5%。

2、浙江杭州和陜西西安于2024年5月9日同步發(fā)布通知，宣布即日起全面取消住房限購(gòu)政策。與此同時(shí)，近期北京、成都、天津、深圳等城市也相繼出臺(tái)了優(yōu)化調(diào)整需求端限購(gòu)、限貸等政策措施。隨著這些舉措的持續(xù)實(shí)施，市場(chǎng)預(yù)期正逐步展現(xiàn)積極變化，顯示出市場(chǎng)回暖的積極信號(hào)。乘聯(lián)會(huì)：4月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)到78.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.0%，環(huán)比下降3.7%。4月新能源車(chē)市場(chǎng)零售67.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.3%，環(huán)比下降5.7%。

供應(yīng)方面：海外礦端供應(yīng)緊張加劇，高盛預(yù)計(jì)2024年全球銅供需缺口將擴(kuò)大至45.4萬(wàn)噸。加拿大第一量子銅產(chǎn)量大幅下滑37%，主要是受Cobre Panamá礦區(qū)停產(chǎn)影響，以及新任巴拿馬總統(tǒng)排除與第一量子談判的可能性，預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)前景不佳。近期BHP擬收購(gòu)英美資源，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)礦供應(yīng)進(jìn)一步緊張。但印尼政府延長(zhǎng)銅精礦出口許可，有望緩解銅精礦的供應(yīng)壓力。國(guó)內(nèi)TC價(jià)格降至歷史低位，礦與冶煉矛盾加劇。五月國(guó)內(nèi)檢修集中，但影響或低于預(yù)期，冶煉端原料充足。而在4月份，中國(guó)電解銅產(chǎn)量同比增加1.56%，高于市場(chǎng)預(yù)期，表明即使在礦端供需緊張的背景下，冶煉端韌性依然較強(qiáng)。庫(kù)存方面，LME銅庫(kù)存下降7.05%至103.45萬(wàn)噸；但國(guó)內(nèi)節(jié)后庫(kù)存不降反上升，截止本周上漲0.71%至290376噸，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力。

需求方面：在國(guó)內(nèi),為支持房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，繼廣東深圳后，浙江杭州、陜西西安等多地城市發(fā)布關(guān)于優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的通知。隨著一系列措施持續(xù)發(fā)揮作用，市場(chǎng)預(yù)期正逐步升溫。房地產(chǎn)是工業(yè)金屬主要消費(fèi)大戶(hù)。同時(shí)，報(bào)廢汽車(chē)回收與“以舊換新”政策受到積極響應(yīng)。新能源及新能源汽車(chē)行業(yè)一季度強(qiáng)勁增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率超50%，推動(dòng)銅金屬需求增長(zhǎng)，激發(fā)基金買(mǎi)盤(pán)。據(jù)中國(guó)海關(guān)的數(shù)據(jù)，今年一季度我國(guó)銅礦砂及精礦的進(jìn)口量達(dá)到698.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%。這表明了國(guó)內(nèi)對(duì)銅的需求韌性依然較強(qiáng)。然而，節(jié)后終端消費(fèi)未見(jiàn)改善，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求疲弱，高銅價(jià)抑制下游消費(fèi)欲望。中國(guó)銅電線電纜制造商等主要消費(fèi)者由于很少進(jìn)行套期保值操作，因此在銅價(jià)接近歷史高點(diǎn)時(shí)顯得不情愿購(gòu)買(mǎi)，這導(dǎo)致上海期貨交易所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存累積至四年來(lái)的新高水平。另外，上海洋山銅溢價(jià)暴跌，4月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量環(huán)比下降7.6%，至43.8萬(wàn)噸，反映中國(guó)對(duì)進(jìn)口銅需求疲軟，令銅價(jià)上漲面臨調(diào)整壓力。

現(xiàn)貨方面：本周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交狀況總體較為平淡。高銅價(jià)導(dǎo)致下游消費(fèi)市場(chǎng)保持克制，終端企業(yè)普遍持觀望謹(jǐn)慎態(tài)度，入市意愿不強(qiáng)。多數(shù)企業(yè)僅維持剛性需求，而持貨商在尋求高價(jià)出售的同時(shí)，也不愿輕易降價(jià)。這種供需雙方的分歧使得市場(chǎng)整體交易活躍度難以提升。

長(zhǎng)江銅業(yè)視點(diǎn)：本周（5月6日至5月10日）銅價(jià)震蕩回落，重心小幅下移，周均線承壓收錄小陽(yáng)線。海外方面，周四美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外超預(yù)期上漲，升至去年8月份以來(lái)最高，這無(wú)疑為勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫，提供了更多證據(jù)，也進(jìn)一步鞏固了年底前可能降息的預(yù)期，從而打擊了美元，提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)金屬價(jià)格走勢(shì)形成利好影響。在國(guó)內(nèi)方面，本周公布的中國(guó)出口數(shù)據(jù)回暖，且全國(guó)超50城發(fā)布“樓市新政”和汽車(chē)“以舊換新”政策落地對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是重大利好，對(duì)金屬市場(chǎng)消費(fèi)情緒形成良好的提振。目前市場(chǎng)預(yù)期逐步升溫，市場(chǎng)回暖信號(hào)愈發(fā)明顯，利好金屬價(jià)格走勢(shì)。基本面方面，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨TC持續(xù)低位，礦與冶煉矛盾加劇。盡管二季度檢修影響低于預(yù)期且冶煉原料充足，但礦端擾動(dòng)及復(fù)產(chǎn)概率低，預(yù)計(jì)TC維持低位，供給收縮全年持續(xù)。然而，滬銅庫(kù)存累積至29萬(wàn)噸高位，對(duì)銅價(jià)形成壓制。同時(shí)，現(xiàn)貨需求疲軟，進(jìn)口銅市場(chǎng)興趣不高，終端客戶(hù)因高價(jià)格而觀望，整體消費(fèi)低迷，銅價(jià)面臨壓力。但五一后，國(guó)內(nèi)出臺(tái)多項(xiàng)利好政策，如汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼、樓市限購(gòu)“松綁”等，為銅價(jià)持續(xù)走強(qiáng)提供支撐。預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)將維持高位運(yùn)行。

總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外宏觀大環(huán)境轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提振市場(chǎng)做多情緒，同時(shí)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和新能源汽車(chē)政策頻出，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)樂(lè)觀氛圍。全球銅礦供應(yīng)緊張持續(xù)，而國(guó)內(nèi)需求韌性依然強(qiáng)勁，共同支撐銅價(jià)走高。然而，本周銅價(jià)周均線僅勉強(qiáng)收高，因現(xiàn)貨實(shí)際需求疲軟，高價(jià)抑制了采購(gòu)意愿，對(duì)銅價(jià)上漲構(gòu)成一定壓力。

五、本周?chē)?guó)際財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)：

1、5月8日，哈爾濱市商務(wù)局發(fā)布消息，為鼓勵(lì)汽車(chē)更新消費(fèi)，在全市范圍內(nèi)開(kāi)展汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼活動(dòng)，時(shí)間從2024年4月26日至12月31日。補(bǔ)貼對(duì)象為報(bào)廢國(guó)三及以下燃油乘用車(chē)或2018年前注冊(cè)的新能源乘用車(chē)并購(gòu)買(mǎi)新能源或2.0升及以下排量燃油乘用車(chē)的個(gè)人消費(fèi)者。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為購(gòu)買(mǎi)新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼1萬(wàn)元，購(gòu)買(mǎi)燃油乘用車(chē)補(bǔ)貼7000元。

2、5月9日消息，西安市將全面取消住房限購(gòu)，優(yōu)化車(chē)位配比和預(yù)售許可，簡(jiǎn)化搖號(hào)銷(xiāo)售流程，支持“以舊換新”模式，鼓勵(lì)降低經(jīng)紀(jì)費(fèi)用，并調(diào)整公積金貸款政策以支持首次購(gòu)房和多子女家庭。

國(guó)際財(cái)經(jīng)：

1、5月9日消息，日本政府計(jì)劃重啟“GX實(shí)行會(huì)議”，旨在吸引AI和半導(dǎo)體企業(yè)投資，并探討電力供應(yīng)擴(kuò)充措施。首相岸田文雄將推動(dòng)相關(guān)省廳磋商落實(shí)，以強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力并確保電力穩(wěn)定供應(yīng)。

2、當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日路透社兩名知情人士透露稱(chēng)，美國(guó)總統(tǒng)拜登政府計(jì)劃對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)、半導(dǎo)體和太陽(yáng)能設(shè)備征收新關(guān)稅。中國(guó)外交部發(fā)言人林劍表示，美方對(duì)華加征關(guān)稅違反世貿(mào)規(guī)則，敦促美方取消關(guān)稅，中方將捍衛(wèi)自身權(quán)益。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【Aurubis首席執(zhí)行官：即便銅精礦加工精煉費(fèi)為零 生產(chǎn)仍有利可圖】

據(jù)外電5月8日消息，歐洲金屬產(chǎn)商Aurubis首席執(zhí)行官周三稱(chēng)即便銅精礦加工精煉費(fèi)（TC/RCs）為零，該公司銅生產(chǎn)仍有利可圖。

2、【巴拿馬當(dāng)選總統(tǒng)排除與第一量子舉行談判可能性 直至后者放棄仲裁程序】

據(jù)外電5月9日消息，巴拿馬當(dāng)選總統(tǒng)周三排除了與加拿大礦業(yè)公司第一量子公司（First Quantum Minerals）舉行談判的可能性，直至后者放棄因一項(xiàng)有爭(zhēng)議的礦山關(guān)閉令而對(duì)巴拿馬政府提起的仲裁程序。

七、展望后市：

對(duì)于后市展望，滬銅市場(chǎng)將繼續(xù)受宏觀利好因素支撐，美國(guó)降息的樂(lè)觀情緒持續(xù)升溫，以及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)和新能源板塊政策的積極落地，為銅市金屬消費(fèi)前景注入了強(qiáng)勁動(dòng)力，從而有望推動(dòng)銅價(jià)保持上漲態(tài)勢(shì)。不過(guò)，目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)移至美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，據(jù)知名金融博客警示，下周公布的4月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)可能低于市場(chǎng)預(yù)期，這一結(jié)果可能限制美元買(mǎi)盤(pán)，但可能反過(guò)來(lái)刺激金屬銅的多頭市場(chǎng)。預(yù)計(jì)在下周，銅價(jià)有望在【79200-82200】的區(qū)間內(nèi)震蕩上漲。操作建議，謹(jǐn)慎觀望為主，并密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)、供需關(guān)系變化以及市場(chǎng)情緒等關(guān)鍵因素的變化，以便在合適的時(shí)機(jī)做出更為精準(zhǔn)的決策。

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