春節(jié)期間，倫銅在本周一曾一度跌至四周低點(diǎn)，但隨后因特朗普推遲對墨西哥和加拿大征收關(guān)稅而反彈。然而，美國對中國商品加征10%關(guān)稅，中國迅速出臺報復(fù)措施，包括嚴(yán)格出口關(guān)鍵礦產(chǎn)品。盡管加征關(guān)稅幅度低于預(yù)期，市場仍預(yù)計波動將持續(xù)。特朗普或?qū)⒂诒局芘c中國領(lǐng)導(dǎo)人通話。

在長達(dá)一周多的春節(jié)長假后，中國金融和期貨市場于周三恢復(fù)交易。截止10：15分休盤，滬銅期貨主力2503合約窄幅震蕩，盤面走勢偏弱，最新報價75370元/噸，下跌180元，跌幅0.24%。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅報價75400元/噸，上漲220元?，F(xiàn)貨升貼水報升水每噸160元。

現(xiàn)貨市場，早間市場交易淡靜，市場復(fù)工率低，僅現(xiàn)零星交投，同時市場觀望情緒較濃，進(jìn)一步打壓成交，整體活躍度不佳。

海外持續(xù)關(guān)注美國加征關(guān)稅的影響，目前對中國加征的10%進(jìn)口關(guān)稅已實際落實，滬銅面臨7.5萬下方低開風(fēng)險。倫銅在復(fù)雜因素下震蕩，更多關(guān)注國內(nèi)銅市變動。節(jié)中倫銅庫存減少875噸至25.49萬噸，美倫價差在關(guān)稅威脅下保持在350美元上方。此外，美國重建制造業(yè)供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略增強(qiáng)了其對鋼鐵、銅、鋁加征10%關(guān)稅的可能。

供應(yīng)方面，智利官方數(shù)據(jù)顯示，該國2024年12月銅產(chǎn)量同比增長14.3%，至56.7萬噸；但印尼銅精礦出口許可證尚未決定，原料端存在擾動。國內(nèi)方面，春節(jié)前銅社會庫存累積速度加快，已增至10.18萬噸，接近往年水平。又考慮到春節(jié)假期較長，庫存累積還將持續(xù)。節(jié)后國內(nèi)下游復(fù)工進(jìn)度將影響庫存見頂時間。

整體交易邏輯：雖然全球貿(mào)易局勢升級加大需求端的擔(dān)憂，但國內(nèi)政策預(yù)期強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)前景被看好。同時，實際征稅幅度低于特朗普競選期間的宣稱，為市場帶來緩和氣氛。然而，國內(nèi)銅精礦加工費(fèi)處于低位，礦端供應(yīng)緊張，為銅價下方提供支撐。美國關(guān)稅政策的不確定性依然存在，市場需保持警惕。同時需注意的是，國內(nèi)銅市基本面中性偏空，節(jié)前庫存累積快，節(jié)后復(fù)工率低，觀望情緒濃厚，對銅價走勢構(gòu)成壓制。短期預(yù)計銅價弱穩(wěn)整理，繼續(xù)關(guān)注75000支撐情況。操作建議為觀望。