市場表現(xiàn)：期貨現(xiàn)貨聯(lián)動上漲

周三滬銅主力2506合約高開拉漲，盤中漲勢氛圍濃厚，期貨價格重心探升至78000元/噸，截止10：15分休盤報價77840元/噸，漲幅1.16%，最高觸及78520元/噸，最低觸及77150元/噸。現(xiàn)貨市場交投活躍，長江現(xiàn)貨對2505合約升水?dāng)U大至280元/噸，持貨商挺價信心充足。下游企業(yè)看漲追高補(bǔ)貨，疊加五一小長假備貨需求，市場成交量顯著回升，交投氛圍偏旺。

長江有色金屬網(wǎng)今日報價，長江現(xiàn)貨1#銅價報78300元/噸，較昨日上漲860元/噸。

宏觀驅(qū)動：政策轉(zhuǎn)向與貿(mào)易預(yù)期博弈

• 政策面：特朗普改口稱無意解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾，疊加企業(yè)財報超預(yù)期，推動美元指數(shù)重返99上方，美股大幅收漲。白宮表示貿(mào)易談判進(jìn)展順利，但達(dá)成協(xié)議需數(shù)月，而歐盟擬對美企開出首批數(shù)字市場法罰單，顯示跨國貿(mào)易博弈仍存變數(shù)。

• 國際預(yù)警：IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》下調(diào)全球增速預(yù)期，警告貿(mào)易緊張與政策不確定性將沖擊經(jīng)濟(jì)活動。美國財長貝森特雖預(yù)期大國貿(mào)易緊張緩和，但與亞洲大國談判尚未啟動，后續(xù)需關(guān)注歐美景氣數(shù)據(jù)對情緒的指引。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)：供需矛盾與事件驅(qū)動交織

• 供應(yīng)端：

增產(chǎn)預(yù)期：麥格理銀行上調(diào)必和必拓2031財年銅產(chǎn)量預(yù)測11%，主因智利埃斯孔迪達(dá)銅礦一季度產(chǎn)量同比增10%至51.3萬噸。

突發(fā)擾動：秘魯?shù)诙筱~礦Antamina因安全事故全面停工，該礦2024年產(chǎn)量41萬噸，占秘魯總產(chǎn)量15%，短期或加劇供應(yīng)緊張預(yù)期。

中國產(chǎn)能：盡管銅冶煉費跌至低位，3月中國精煉銅產(chǎn)量仍創(chuàng)歷史新高至125萬噸，副產(chǎn)物黃金（年內(nèi)漲超60%）和硫酸（價格達(dá)2022年峰值）貢獻(xiàn)過半利潤，但長期依賴進(jìn)口礦的風(fēng)險未消。

• 需求端：

消費復(fù)蘇：空調(diào)內(nèi)銷零售增速一季度線上+4.2%、線下+12.6%，3月出貨量同比增3.5%，行業(yè)期待未來需求釋放。

全球過剩：ICSG數(shù)據(jù)顯示，2月全球精煉銅市場供應(yīng)過剩6.1萬噸，但經(jīng)庫存調(diào)整后過剩7.6萬噸，顯示去庫壓力仍存。

技術(shù)分析：現(xiàn)貨緊張與短線支撐

國內(nèi)去庫加速，上周去庫5萬噸，現(xiàn)貨升水?dāng)U大至150元/噸，精廢價差仍低于替代水平，反映現(xiàn)貨緊張程度超預(yù)期。礦山事故或引發(fā)短線炒作，但需注意全球經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期對商品的長期壓制。今日銅價運(yùn)行區(qū)間關(guān)注77800-77300元/噸。

策略展望

短期銅價受低庫存、事件驅(qū)動及備貨需求支撐偏強(qiáng)運(yùn)行，但全球經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期、貿(mào)易談判反復(fù)及潛在供應(yīng)恢復(fù)可能限制上方空間。投資者可關(guān)注78000元/噸整數(shù)關(guān)口壓力，逢低短多但需警惕政策面及宏觀數(shù)據(jù)波動帶來的回調(diào)風(fēng)險。

長江有色金屬網(wǎng)（以上觀點僅供參閱，不做入市依據(jù)）