4月9日，長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江地區(qū)1#鈷報價區(qū)間為220000-260000元/噸，均價240000元/噸；長江綜合1#鈷報價區(qū)間為223000-259000元/噸，均價241000元/噸，均與前一日報價持平。

當(dāng)前鈷價的核心矛盾集中于剛果（金）的出口管控政策。最新消息顯示，剛果（金）正考慮與印尼合作強(qiáng)化鈷出口限制，可能引入配額制度。若禁令延長或配額制落地，全球鈷供應(yīng)缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大。剛果（金）占全球鈷產(chǎn)量的76%，其政策調(diào)整將直接影響全球供應(yīng)鏈。2025年2月該國暫停鈷出口四個月的舉措已導(dǎo)致國際鈷價短期飆升，而印尼作為全球第二大鈷供應(yīng)國（2024年占比11%），若協(xié)同限制出口，市場缺口可能擴(kuò)大至6.7萬噸。不過，政策執(zhí)行存在不確定性。若剛果（金）提前解除禁令或配額寬松，疊加國內(nèi)鈷礦企業(yè)產(chǎn)能逐步恢復(fù)（盡管目前尚未完全釋放），庫存集中流入市場或引發(fā)價格斷崖式下跌。當(dāng)前國內(nèi)冶煉廠雖嘗試挺價，但下游對高價接受度有限，市場實際成交以剛需補(bǔ)庫為主，貿(mào)易商多持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨報價暫不明朗。

需求側(cè)呈現(xiàn)“緩慢復(fù)蘇但增量不足”的特征。三元電池產(chǎn)量及裝車量雖保持增長，但增速較前幾年明顯放緩，疊加磷酸鐵鋰電池的持續(xù)替代效應(yīng)，鈷在動力電池領(lǐng)域的需求驅(qū)動力減弱。消費電子領(lǐng)域需求相對穩(wěn)定，但3C產(chǎn)品訂單增量有限，部分廠商因庫存壓力暫緩采購。儲能領(lǐng)域則因技術(shù)路線偏好磷酸鐵鋰，對鈷需求拉動有限。

值得注意的是，盡管下游需求未顯著放量，但成本端支撐仍存。鈷中間品價格維持高位，疊加剛果（金）政策導(dǎo)致的供應(yīng)鏈擾動，金屬鈷加工成本中樞上移，企業(yè)挺價意愿較強(qiáng)。部分貿(mào)易商因庫存壓力選擇低價拋售，但主流報價仍穩(wěn)定在25萬元/噸左右，市場呈現(xiàn)“成本剛性”與“需求疲軟”的拉鋸。

從庫存角度看，國內(nèi)電解鈷庫存自3月中旬下降12%，但貿(mào)易商庫存仍處高位，洛陽鉬業(yè)等上游企業(yè)掌握主要貨源。若剛果（金）政策導(dǎo)致供應(yīng)實質(zhì)性收縮，庫存消耗速度或加快，價格上行壓力凸顯；反之，若政策松動，高庫存可能成為價格下跌的“助推器”。

短期鈷價或維持窄幅震蕩，但波動率可能放大。多空雙方圍繞剛果（金）政策落地時間、印尼配額細(xì)則及下游補(bǔ)庫節(jié)奏展開博弈。若4月底剛果（金）評估后延長禁令，鈷價有望突破26萬元/噸壓力位；若政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，價格或下探22萬元/噸支撐區(qū)間。中長期看，印尼鎳鈷伴生礦擴(kuò)產(chǎn)（2025年預(yù)計新增5萬噸伴生鈷）及技術(shù)替代（如無鈷電池）將逐步緩解供應(yīng)壓力，但短期政策擾動仍是主導(dǎo)變量。

建議市場參與者密切關(guān)注4月下旬剛果（金）政策評估結(jié)果及印尼出口配額動態(tài)，同時跟蹤下游電池廠補(bǔ)庫節(jié)奏及新能源車銷量數(shù)據(jù)。在政策明朗化前，建議維持輕倉操作，規(guī)避價格劇烈波動風(fēng)險。