今日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳報(bào)價(jià)122000-124200元/噸，均價(jià)123100元/噸，單日下跌1250元/噸，失守124000元關(guān)鍵關(guān)口。市場(chǎng)情緒驟冷，下游采購(gòu)更趨謹(jǐn)慎——這場(chǎng)看似“技術(shù)性調(diào)整”的下跌背后，實(shí)則是宏觀預(yù)期分化、供需矛盾顯性化與產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重構(gòu)的多重共振。

宏觀面：內(nèi)外預(yù)期劈叉，金屬市場(chǎng)“信心砝碼”搖晃?

昨日公布的美國(guó)4月批發(fā)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比低于預(yù)期，而庫(kù)存數(shù)據(jù)回升，表明消費(fèi)端疲弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟驅(qū)動(dòng)，政策寬松預(yù)期升溫，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，資金加速?gòu)拿涝茈U(xiǎn)資產(chǎn)流向風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的，疊加中美貿(mào)易談判釋放積極信號(hào)，全球避險(xiǎn)需求持續(xù)降溫，美元指數(shù)震蕩走弱，提振以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格，金屬行情走勢(shì)分化，鎳價(jià)震蕩走弱；

供應(yīng)端：印尼“增量引擎”提速，隱性過(guò)剩浮出水面?

全球鎳礦供應(yīng)高度依賴印尼低品位褐鐵礦（占比超 50%），其 2025 年鎳礦配額增加，疊加濕法冶煉（HPAL）項(xiàng)目加速投產(chǎn)，MHP（氫氧化鎳鈷）及高冰鎳產(chǎn)量持續(xù)攀升。印尼Q2鎳鐵產(chǎn)能呈現(xiàn)同比增加態(tài)勢(shì)，疊加菲律賓雨季結(jié)束（3月）后中低品位鎳礦到港增30%，國(guó)內(nèi)鎳礦庫(kù)存攀升。但高品位鎳礦（1.8%以上）仍依賴印尼老礦（占比<15%），而新能源所需硫酸鎳因MHP供應(yīng)寬松（占比40%）陰跌8%，供應(yīng)“量增質(zhì)降”矛盾突出。HPAL 技術(shù)憑借高回收率（95% 以上）和低能耗逐步取代火法工藝，但初期投資大、設(shè)備要求高（如鈦合金高壓反應(yīng)釜）限制中小廠商進(jìn)入。菲律賓因電力短缺（工業(yè)電價(jià) 0.18 美元 / 千瓦時(shí)）和基礎(chǔ)設(shè)施滯后，高品位鎳礦出口占比下降，倒逼中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)向印尼布局冶煉產(chǎn)能。

需求端：雙支柱“預(yù)期差”砸盤(pán)??
??不銹鋼??：300系鋼廠4月排產(chǎn)增加（約120萬(wàn)噸），但終端訂單降6%（地產(chǎn)、機(jī)械需求弱），庫(kù)存累增，鋼廠降價(jià)拋貨倒逼鎳鐵采購(gòu)價(jià)下行。
??新能源??：碳酸鋰暴跌35%致前驅(qū)體企業(yè)4月排產(chǎn)降4%（約55萬(wàn)噸），高鎳三元訂單僅恢復(fù)節(jié)前7成，企業(yè)傾向消耗庫(kù)存，采購(gòu)意愿低迷。

產(chǎn)業(yè)鏈：
上游：鎳礦開(kāi)采高度依賴印尼低品位褐鐵礦，濕法冶煉（HPAL）技術(shù)因環(huán)保優(yōu)勢(shì)逐漸替代火法，但初期投資大、技術(shù)門(mén)檻高限制中小廠商進(jìn)入。菲律賓高品位鎳礦出口占比下降，倒逼中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)向印尼布局冶煉產(chǎn)能。中游：精煉鎳產(chǎn)能過(guò)剩加劇，2024 年全球供應(yīng)過(guò)剩 格局，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量同比激增，電積鎳生產(chǎn)成本較電解鎳降低，推動(dòng)出口量顯著增加。硫酸鎳價(jià)格持續(xù)下行，2024 年因中間品放量緊缺現(xiàn)象消失，鹽廠虧損導(dǎo)致減產(chǎn)。下游：不銹鋼行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩與需求疲軟雙重壓力，200 系不銹鋼憑借低鎳配方搶占市場(chǎng)份額，300 系鋼廠因利潤(rùn)承壓調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏；電池材料領(lǐng)域，前驅(qū)體企業(yè)庫(kù)存高企，海外訂單結(jié)構(gòu)向高鎳化調(diào)整。

短期走勢(shì)預(yù)測(cè)：震蕩偏弱，121000元或成關(guān)鍵支撐??
綜合來(lái)看，鎳價(jià)短期難改弱勢(shì)格局：

??宏觀情緒??：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好；
??供需驅(qū)動(dòng)??：印尼鎳礦增量持續(xù)兌現(xiàn)，不銹鋼、新能源需求均無(wú)超預(yù)期亮點(diǎn)；
??市場(chǎng)心態(tài)??：貿(mào)易商“去庫(kù)存”意愿增強(qiáng)，下游“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”觀望情緒濃厚。
預(yù)計(jì)今日鎳價(jià)將震蕩偏弱運(yùn)行，下方關(guān)注121000元整數(shù)關(guān)口（前期低點(diǎn)），上方阻力位123000元（今日下跌前平臺(tái)）。若后續(xù)印尼鎳礦審批加速或國(guó)內(nèi)不銹鋼庫(kù)存去化不及預(yù)期，不排除進(jìn)一步下探119000元的可能。

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