一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢復(fù)盤：
鎳價格走勢分析：本周長江現(xiàn)貨市場1#鎳呈現(xiàn)“先強勁上揚，后高位持穩(wěn)微調(diào)” 。7 月 21 日均價 123450 元 / 噸，隨后連續(xù)三日上揚，24 日均價達到 125050 元 / 噸的階段高位；25 日雖有回調(diào)，均價微降 100 元 / 噸，但整體仍維持在相對高位區(qū)間。本周鎳總均價錄得124350元/噸，較前一周上漲620元，整體跌幅約為 1.215%。
宏觀面：周初，全球經(jīng)濟與政策動向交織擾動金屬市場：國內(nèi)上半年GDP增5.3%穩(wěn)增長，美國6月零售銷售環(huán)比0.6%超預(yù)期，經(jīng)濟軟著陸預(yù)期提振風(fēng)險偏好，美元走弱推升大宗商品吸引力；疊加國內(nèi)工信部十大行業(yè)穩(wěn)增長方案、“反內(nèi)卷”加碼，資金活躍點燃有色金屬熱度。隨后美歐積極對話提振樂觀預(yù)期，美股走強、美元續(xù)弱，大宗商品再獲支撐。然歐美貿(mào)易談判僵局、“8·1加征30%關(guān)稅”威脅及特朗普“鮑威爾將離任”表態(tài)擾動，避險情緒升溫，此外，隨著美國7月制造業(yè)PMI初值僅49.5（新訂單收縮）暴露需求疲態(tài)，臨近7月29-30日美聯(lián)儲議息會議，市場情緒謹慎彌漫，外盤金屬普遍弱勢震蕩，國內(nèi)市場消化前期利好后資金減倉，鎳價整體呈現(xiàn)“先揚后穩(wěn)微調(diào)”態(tài)勢。下周關(guān)注區(qū)間：參考 12.3萬 - 12.5萬元 / 噸 ,；

供應(yīng)端：
鎳市供應(yīng)端延續(xù)寬松格局，核心矛盾集中于印尼鎳產(chǎn)能釋放與中國需求疲軟的矛盾，疊加菲律賓供應(yīng)波動及國內(nèi)庫存壓力，整體仍處供需失衡狀態(tài)。印尼作為全球最大鎳生產(chǎn)國，鎳礦開采配額利用率及月出貨量維持高位，濕法冶煉項目加速釋放，MHP、高冰鎳等中間品產(chǎn)量小幅增長，但中國需求疲軟壓制鎳生鐵（NPI）價格，加工品過剩致價格下行，中高品中間品持續(xù)累庫，放大全球供應(yīng)壓力。菲律賓雨季結(jié)束后理論出貨量應(yīng)升，受環(huán)保檢查趨嚴、海運費波動影響，實際產(chǎn)量下滑，到港成本波動加劇供應(yīng)不確定性。國內(nèi)供應(yīng)多元，精煉鎳產(chǎn)能爬坡疊加印尼鎳產(chǎn)品流入；7月鎳鐵產(chǎn)量小幅減產(chǎn)，但印尼輸入仍使市場資源寬松，主流鎳鐵報價下調(diào)。

需求端：
作為最大消費端（占比超70%）周內(nèi)受益于“反內(nèi)卷” 相關(guān)舉措為不銹鋼行業(yè)帶來積極影響，提振了不銹鋼領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨?。鎳鐵價格上調(diào)且止跌企穩(wěn)，反映出在鋼鐵等相關(guān)產(chǎn)業(yè)中，對鎳鐵的需求有所恢復(fù)或趨于穩(wěn)定，支撐了鎳鐵價格。同時，硫酸鎳交投熱度升溫，意味著新能源電池等下游產(chǎn)業(yè)對硫酸鎳的需求正在增強，進而帶動對鎳的需求增長 。整體來看，本周鎳在不銹鋼、鎳鐵及硫酸鎳相關(guān)領(lǐng)域的需求均有不同程度的積極表現(xiàn)。磷酸鐵鋰憑借成本優(yōu)勢擠壓其市場份額，鎳需求短期難改善，政策補貼僅小幅刺激。鎳鐵價格方面，本周高鎳鐵出廠價小幅上漲，其他領(lǐng)域（合金、電鍍）耗鎳量穩(wěn)定，占比小，難改鎳需求整體格局。

二、倫敦期貨鎳

本周倫鎳呈震蕩上行趨勢，周初快速拉升后維持高位整理，周五一度觸及15500美元/噸，周內(nèi)累計上漲約3.36%，創(chuàng)階段性新高。本周初美元連續(xù)兩日下跌，美元指數(shù)累計跌0.15%，主因多重風(fēng)險疊加引發(fā)資金外流壓力，一是美國財政債務(wù)問題發(fā)酵，特朗普稅改或新增3-5萬億美元債務(wù)，疊加惠譽警告美赤字率或超GDP 的 7%，加劇主權(quán)信用擔(dān)憂；二是關(guān)稅不確定性削弱市場信心，美歐日談判受阻及對華芯片打壓抑制美元資產(chǎn)吸引力；三是美經(jīng)濟數(shù)據(jù)矛盾，零售銷售穩(wěn)健但領(lǐng)先經(jīng)濟指數(shù)（LEI）降0.3%、制造業(yè)PMI重陷萎縮，暗示增長動能減弱；四是美聯(lián)儲9月降息預(yù)期升溫（概率60%），歐央行按兵不動但釋放觀望信號，資金轉(zhuǎn)向歐元等非美貨幣。美指下跌以美元計價的大宗商品價格受振反彈，支撐倫鎳高位攀升。美股三大指數(shù)分化，標普、納指創(chuàng)新高，市場風(fēng)險偏好提升，資金對工業(yè)金屬等風(fēng)險資產(chǎn)偏好增強，間接支撐鎳價。關(guān)注后市倫鎳波動區(qū)間15300-15750美元/噸情況；

三、倫鎳庫存情況

本周倫鎳庫存整體呈現(xiàn)先平穩(wěn)后下降的趨勢。截止7月25日倫鎳總庫存量錄得203922噸較前一日減少534噸，周初觀望情緒濃厚鎳價累庫壓力凸顯，隨著鎳價走弱逢低補庫意愿提升，倫鎳庫存呈現(xiàn)去庫態(tài)勢。

四、下周展望：

下周全球市場將迎來美聯(lián)儲議息、中美經(jīng)貿(mào)磋商、美國非農(nóng)數(shù)據(jù)等六大宏觀事件“連環(huán)沖擊”。作為受宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)需求雙重驅(qū)動的工業(yè)金屬，鎳價短期波動或顯著加劇——政策預(yù)期差與供需韌性的博弈，將成為本周行情主線。美聯(lián)儲7月議息是否釋放9月降息信號？中美第三輪經(jīng)貿(mào)磋商會否打破關(guān)稅僵局？美國非農(nóng)數(shù)據(jù)“生死數(shù)據(jù)”如何左右降息概率？中國7月制造業(yè)PMI能否傳遞經(jīng)濟復(fù)蘇信號？歐盟對美關(guān)稅反制會否點燃供應(yīng)鏈擾動？2025世界人工智能大會又將釋放哪些科技金屬需求預(yù)期？這些事件將從宏觀情緒、貿(mào)易環(huán)境、產(chǎn)業(yè)信心等多維度攪動鎳市。短期看，外部變量主導(dǎo)波動節(jié)奏；中長期看，新能源需求韌性、不銹鋼淡季去庫等基本面支撐仍是“壓艙石”。投資者需緊盯7月29日美聯(lián)儲聲明、7月31日中國PMI及8月1日非農(nóng)數(shù)據(jù)，動態(tài)調(diào)整策略，靜待鎳價破局信號。預(yù)計下周鎳價走勢或呈現(xiàn)偏強震蕩運行態(tài)勢。倫鎳核心波動區(qū)間可能在15,500-16,000 美元 / 噸（LME 現(xiàn)貨價）（長江現(xiàn)貨1#鎳）波動區(qū)間123000-125500元/噸；本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) zehuiamc.cn）