長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年7月15日，長江綜合1#鉍均價報收12.85萬元/噸，較上一交易日大幅下跌2500元/噸。這一價格波動暴露出當前鉍市場在政策調(diào)控、供需失衡與技術(shù)替代多重壓力下的脆弱性。

供需失衡：全球鉍市場長期過剩，中國出口管制加劇波動

1.供應(yīng)端：中國主導(dǎo)全球供給，環(huán)保政策與出口管制重塑格局

中國作為全球最大鉍生產(chǎn)國，2024年產(chǎn)量達1.5萬噸，占全球市場份額的81.25%。然而，2025年2月4日起實施的鉍出口管制政策，雖在短期內(nèi)推高國際鉍價，但國內(nèi)充足庫存抑制了價格持續(xù)上漲。與此同時，環(huán)保政策趨嚴推動企業(yè)升級改造，2024年全國60家鉍生產(chǎn)企業(yè)完成環(huán)保設(shè)施升級，廢水、廢氣排放量分別減少40%和35%，進一步壓縮了低端產(chǎn)能生存空間。

2.需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域增長乏力，新興領(lǐng)域需求尚未完全釋放

鉍的主要下游應(yīng)用為醫(yī)藥（占比40%）、化工（占比30%）和電子（占比18%）。然而，2025年需求增長面臨雙重壓力：

?傳統(tǒng)領(lǐng)域：醫(yī)藥行業(yè)受集采政策影響，鉍劑類藥物價格承壓；化工行業(yè)需求增速放緩至3%-5%。

?新興領(lǐng)域：盡管鉍基熱電材料在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用需求同比增長40%，但半導(dǎo)體封裝材料對高純鉍（5N級）的需求尚未形成規(guī)模效應(yīng)，2024年全球消費量僅1.68萬噸，同比增長6%。

政策與技術(shù)：出口管制與技術(shù)創(chuàng)新交織，行業(yè)洗牌加速

1.政策調(diào)控：出口管制改寫全球供應(yīng)鏈，國內(nèi)市場面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整

中國對鉍相關(guān)物項實施出口管制，雖在短期內(nèi)加劇了全球供應(yīng)緊張，但國內(nèi)市場因庫存充足且需求疲軟，價格并未持續(xù)上漲。這一政策不僅提升了中國在國際鉍市場的話語權(quán)，更促使國內(nèi)企業(yè)加速向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。例如，萬業(yè)企業(yè)通過整合先導(dǎo)科技資源，布局鉍金屬深加工及化合物產(chǎn)品業(yè)務(wù)，計劃2025年上半年完成部分產(chǎn)能建設(shè)，逐步替代低端原料出口。

2.技術(shù)替代：鉍基材料應(yīng)用拓展，但替代硅基材料仍需時間

鉍的獨特物理化學(xué)性質(zhì)使其在半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域具有潛在應(yīng)用價值。例如，北大團隊研發(fā)的鉍基芯片已實現(xiàn)埃米級制造工藝，開關(guān)速度遠超硅基芯片。然而，鉍基材料的大規(guī)模商業(yè)化仍面臨技術(shù)瓶頸：

?材料缺陷：純粹鉍金屬缺乏天然帶隙，需通過摻雜（如碲化鉍）才能成為半導(dǎo)體，增加了生產(chǎn)成本。

?產(chǎn)業(yè)鏈配套：鉍基芯片需配套石墨烯互聯(lián)技術(shù)，而全球石墨烯產(chǎn)業(yè)尚未形成規(guī)模供應(yīng)。

龍頭企業(yè)動態(tài)：高能環(huán)境穩(wěn)居龍頭，萬業(yè)企業(yè)加速布局高端領(lǐng)域

1.高能環(huán)境：全球最大精鉍生產(chǎn)商，2024年產(chǎn)銷量超3500噸

高能環(huán)境憑借年產(chǎn)精鉍6000噸的能力，2024年產(chǎn)銷量達3548噸，銷售近3978噸，市場份額約35%。公司通過危廢處置與金屬回收業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了鉍資源的循環(huán)利用，2024年電解鉛、黃金、白銀等深加工產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)定，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

2.萬業(yè)企業(yè)：整合先導(dǎo)科技資源，布局鉍基高端材料

萬業(yè)企業(yè)通過全資子公司安徽萬導(dǎo)電子科技有限公司，全力開展鉍金屬深加工及化合物產(chǎn)品業(yè)務(wù)。根據(jù)公告，先導(dǎo)科技控制下的鉍產(chǎn)業(yè)鏈（涵蓋冶煉、精煉、器件制造）將在12個月內(nèi)整合至萬業(yè)企業(yè)，使其成為先導(dǎo)科技體系內(nèi)唯一鉍業(yè)務(wù)平臺。此舉不僅提升了公司高端材料研發(fā)能力，更有望在2025年實現(xiàn)鉍基半導(dǎo)體材料的規(guī)?；a(chǎn)。

未來展望：鉍價何時觸底？行業(yè)洗牌與高端突破成關(guān)鍵

1.短期：出口管制與庫存壓力下，價格或維持震蕩

在出口管制政策延續(xù)、國內(nèi)庫存高企的背景下，短期鉍價可能維持震蕩下行。

2.中長期：新能源與電子需求增長，高端產(chǎn)品成突破口

中長期來看，鉍行業(yè)將加速洗牌，低端產(chǎn)能將被淘汰，而高端鉍產(chǎn)品（如高純鉍、鉍基芯片材料）將成為企業(yè)突破口：

?新能源領(lǐng)域：鉍基熱電材料在光伏焊帶、核工業(yè)冷卻劑中的應(yīng)用需求持續(xù)增長，2025年預(yù)計新增需求1.5萬噸/年。

?電子領(lǐng)域：隨著鉍基芯片技術(shù)突破，2030年半導(dǎo)體封裝材料對高純鉍的需求量有望達5萬噸，年復(fù)合增長率達24%。

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