2025年上半年，中國硅產(chǎn)業(yè)鏈遭遇深度調(diào)整，多晶硅、工業(yè)硅及硅片三大核心環(huán)節(jié)全面陷入價格倒掛困境。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，多晶硅均價自2024年5月起跌破行業(yè)平均成本線，至今已持續(xù)14個月；工業(yè)硅和硅片價格也分別在4月底和5月中旬跌入虧損區(qū)間。在這場行業(yè)危機中，企業(yè)被迫通過大規(guī)模減產(chǎn)自救，但供需失衡的深層矛盾仍未解決。

一、現(xiàn)狀：全產(chǎn)業(yè)鏈虧損，開工率創(chuàng)歷史新低

硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，多晶硅均價自2024年5月中旬降至3.8萬元/噸后，持續(xù)低于行業(yè)平均成本運行超14個月，單位現(xiàn)金成本倒掛幅度超1.5萬元/噸；工業(yè)硅價格在4月底跌至9648元/噸，低于成本線運行近3個月，部分企業(yè)現(xiàn)金成本已逼近9000元/噸；182尺寸硅片價格5月中旬起降至0.95元/片，成本倒掛時間超2個月，單瓦虧損達0.15元。

為緩解供需矛盾，全產(chǎn)業(yè)鏈啟動大規(guī)模減產(chǎn)，工業(yè)硅、多晶硅、硅片月度開工率分別創(chuàng)下41.9%、38.6%、44.3%的歷史新低，其中多晶硅2月產(chǎn)量僅9.2萬噸，同比驟降47.4%，頭部企業(yè)最低開工負荷達24.1%。

二、原因：政策、需求與技術三重擠壓

政策端，國家能源局2025年光伏裝機目標雖達273GW，但新版《分布式光伏管理辦法》引發(fā)“430搶裝潮”，導致5月單月新增裝機93GW，占上半年總量47%，需求被提前透支；財政部新能源補貼退坡30%進一步抑制終端投資。

技術端，N型電池（TOPCon、HJT）滲透率從2023年29%飆升至2025年89%，推動單瓦硅耗下降15%，但技術升級需3-6個月產(chǎn)能調(diào)整期，傳統(tǒng)PERC產(chǎn)能陷入過剩，通威股份等企業(yè)被迫計提減值，上半年預虧49億-52億元。

全球化方面，美國對東南亞光伏產(chǎn)品加征關稅，迫使中國企業(yè)轉向沙特、印尼設廠，但海外產(chǎn)能成本優(yōu)勢僅15%，難以抵消國內(nèi)價格戰(zhàn)影響，大全能源一季度多晶硅單位成本達53080元/噸，較海外競爭對手高20%。

三、自救：減產(chǎn)、技術升級與政策博弈

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會牽頭簽訂《硅產(chǎn)業(yè)自律公約》，約定多晶硅企業(yè)減產(chǎn)至月度產(chǎn)能60%以下，硅片企業(yè)動態(tài)調(diào)整排產(chǎn)，通威股份、大全能源等頭部企業(yè)已關閉部分老舊產(chǎn)線，預計全年產(chǎn)量較計劃減少20萬噸。

技術突圍方面，TOPCon電池非硅成本降至0.15元/瓦，較PERC低10%；東方希望集團開發(fā)出電子級多晶硅用于半導體領域，溢價能力提升30%；協(xié)鑫科技通過歐盟碳關稅（CBAM）認證，出口歐洲組件價格提升5%。

政策層面，工信部7月座談會明確“依法治理低價競爭”，要求企業(yè)上報成本價，低于成本銷售將面臨重罰；國家發(fā)改委將光伏項目綠電消費比例納入強制考核，倒逼多晶硅企業(yè)配套分布式電站，形成“自產(chǎn)自銷”模式。

四、后市展望

短期（2025Q3-Q4）：多晶硅期貨價格6月底雖反彈15%，但庫存去化需時間，預計年底前維持4萬-4.5萬元/噸，政策執(zhí)行力度將決定行業(yè)虧損持續(xù)時間。

中期（2026-2027）：需關注鈣鈦礦電池實驗室效率突破31%的量產(chǎn)進展，若2026年實現(xiàn)商業(yè)化，可能擠壓多晶硅需求；沙特NEOM新城30GW光伏項目投產(chǎn)或改變?nèi)蚬枇腺Q(mào)易格局。

長期（2028+）：全球光伏裝機年均增速需達15%才能消化新增產(chǎn)能，寧德時代電池回收技術實現(xiàn)鋰回收率95%，若擴展至硅基材料，可能重塑成本曲線。當前，硅產(chǎn)業(yè)鏈正通過減產(chǎn)、技術升級與政策博弈，在深度調(diào)整中探尋再平衡路徑。

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