7月16日，長江現(xiàn)貨鈀金均價報收293元/克，較前一交易日上漲3元/克，漲幅1.03%。在貴金屬市場整體震蕩的背景下，鈀金成為當(dāng)日為數(shù)不多的上漲品種。這一走勢背后，是汽車行業(yè)需求復(fù)蘇與供應(yīng)鏈緊張的雙重推動。
一、鈀金上漲的三大核心驅(qū)動
1.燃油車產(chǎn)量回升，催化劑需求激增
中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年6月燃油車產(chǎn)量環(huán)比增長8.2%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三個月的下滑趨勢。盡管新能源汽車滲透率已達(dá)45%，但燃油車仍占半數(shù)以上市場份額，其三元催化器對鈀金的需求直接影響價格。某頭部催化劑廠商透露：“近期燃油車廠商為完成年度排放標(biāo)準(zhǔn)升級，集中采購鈀金，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊。”
2.俄羅斯供應(yīng)受限，全球庫存持續(xù)消耗
俄羅斯作為全球第二大鈀金生產(chǎn)國（占全球產(chǎn)量40%），其出口受地緣沖突影響持續(xù)受限。2025年上半年，俄羅斯鈀金出口量同比下降27%，而全球鈀金庫存已降至近五年低位（倫敦期鈀庫存僅12.8萬盎司）。供應(yīng)缺口擴(kuò)大直接推高現(xiàn)貨價格。
3.技術(shù)面突破關(guān)鍵阻力位
從日線走勢看，鈀金價格在290元/克附近震蕩兩周后，今日成功突破并站穩(wěn)該價位，觸發(fā)部分技術(shù)性買盤。期貨市場多頭持倉增加15%，顯示資金對后市看漲情緒升溫。
二、未來走勢：短期看漲，長期面臨替代風(fēng)險
1.短期（1-3個月）：供需緊張支撐價格上行
需求端：歐洲將于2025年9月實施更嚴(yán)格的歐七排放標(biāo)準(zhǔn)，燃油車催化劑鈀金用量可能增加15%-20%；
供應(yīng)端：南非礦山因電力短缺減產(chǎn)，全球鈀金供應(yīng)增速預(yù)計從2024年的3%降至2025年的1.5%。
高盛預(yù)測，若供應(yīng)短缺持續(xù)，2025年三季度鈀金價格可能突破310元/克。
2.長期（1年以上）：新能源汽車替代效應(yīng)顯現(xiàn)
技術(shù)替代：豐田、寶馬等車企已開始批量使用鉑鈀替代技術(shù)（鉑鈀比從1:3調(diào)整至1:2），每輛燃油車鈀金用量減少30%；
政策壓力：中國“雙積分”政策趨嚴(yán)，2025年新能源車積分比例要求達(dá)38%，倒逼車企加速電動化轉(zhuǎn)型。
世界鉑金投資協(xié)會警告，若替代技術(shù)普及率超過50%，鈀金需求可能在未來三年下降20%。
三、關(guān)鍵變量：地緣政治與回收技術(shù)突破
1.俄羅斯供應(yīng)恢復(fù)可能性
若俄烏沖突緩和，俄羅斯鈀金出口限制解除，可能緩解供應(yīng)緊張，但短期內(nèi)概率較低。
2.鈀金回收技術(shù)進(jìn)展
目前全球鈀金回收率僅25%，若汽車催化劑回收技術(shù)突破（如某初創(chuàng)企業(yè)宣稱的95%回收率），可能大幅削弱原生礦需求。
四、后市建議：關(guān)注兩大信號
短期：若鈀金價格有效突破300元/克關(guān)口，可能引發(fā)新一輪上漲；
長期：需警惕車企技術(shù)路線切換速度，若鉑鈀替代進(jìn)度超預(yù)期，鈀金價格可能承壓。
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