長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年7月22日，長江綜合金屬鏑均價報203萬元/噸，單日暴跌2.25萬元/噸；氧化鏑均價報167萬元/噸，下跌1.25萬元/噸。這一跌幅引發(fā)市場對稀土永磁板塊估值的全面重估。結(jié)合新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、進口礦沖擊及龍頭企業(yè)動態(tài)，本文深度解析鏑價“自由落體”背后的產(chǎn)業(yè)邏輯。

需求端：新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比首降，風(fēng)電訂單增速收窄

鏑作為高性能釹鐵硼磁材的核心添加元素，其需求與新能源、風(fēng)電等高端制造領(lǐng)域高度綁定。然而，近期需求端釋放多重利空信號：

???新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)：據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年5月新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比分別下降2.1%和3.2%，結(jié)束此前連續(xù)12個月的高增長態(tài)勢。某龍頭磁材企業(yè)采購負(fù)責(zé)人透露，6月以來，新能源汽車電機訂單增速較一季度收窄15%，部分中小型企業(yè)庫存周期升至8周以上，補庫意愿降至冰點。

???風(fēng)電領(lǐng)域需求“退潮”：風(fēng)電搶裝潮結(jié)束后，2025年二季度風(fēng)電新增裝機容量環(huán)比下降22%，導(dǎo)致鏑鐵合金在直驅(qū)永磁風(fēng)機中的用量減少。廣晟有色內(nèi)部文件顯示，其風(fēng)電領(lǐng)域鏑消費量從Q1的120噸/月降至Q2的90噸/月，降幅達25%。

???消費電子“按需采購”：盡管全球智能手機出貨量同比增長5%，但小米、OPPO等廠商對高端磁材價格敏感度提升，采購策略從“囤貨”轉(zhuǎn)向“按單生產(chǎn)”，進一步削弱鏑需求彈性。

供應(yīng)端：緬甸礦“偷運”激增，國內(nèi)配額寬松

???緬甸礦“灰色通道”重啟：盡管緬甸佤邦地區(qū)復(fù)產(chǎn)延至6月下旬，但市場傳聞部分礦商通過“螞蟻搬家”方式偷運稀土礦入境。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月緬甸稀土化合物進口量環(huán)比激增30%，其中氧化鏑占比達12%，直接沖擊國內(nèi)市場。

???國內(nèi)配額“放水”：2025年第二批稀土開采總量控制指標(biāo)同比增長8%，廣晟有色、中國稀土等企業(yè)產(chǎn)能利用率提升至90%以上。盛新鋰能下屬子公司萬弘高新年處理廢舊磁性材料產(chǎn)能達6000噸，可回收氧化鏑超200噸，進一步加劇供應(yīng)寬松。

???再生稀土“暗流涌動”：環(huán)保督察趨嚴(yán)導(dǎo)致部分再生稀土產(chǎn)能受限，但北方稀土通過“液堿-鹽酸”循環(huán)工藝降低成本，其再生鏑產(chǎn)量較年初增長18%，對原生鏑市場形成替代壓力。

成本端：礦價下跌+輔料降價，冶煉廠“倒掛”風(fēng)險解除

???中重稀土礦“跳水”：7月22日，離子型稀土礦均價報19.2萬元/噸，較月初下跌3.5%。緬甸42%品位鐠釹礦到岸價跌至5.5萬美元/噸，較6月高點回落10%，直接推低國內(nèi)鏑精礦成本。

???輔料價格“自由落體”：液堿價格從年初的1200元/噸跌至700元/噸，鹽酸價格從350元/噸跌至220元/噸，導(dǎo)致稀土冶煉完全成本線從18.5萬元/噸降至16.8萬元/噸。北方稀土內(nèi)部測算顯示，當(dāng)前氧化鏑生產(chǎn)成本僅16.2萬元/噸，較市場價低3%，冶煉廠“倒掛”風(fēng)險徹底解除。

龍頭企業(yè)“博弈”：廣晟有色逆勢擴產(chǎn)，北方稀土“鎖價”自救

???廣晟有色“逆周期擴張”：公司宣布投資15億元擴建年處理3萬噸稀土廢料綜合回收項目，預(yù)計2026年投產(chǎn)，可新增氧化鏑產(chǎn)能500噸/年。其董秘表示：“鏑價下跌正是低成本擴張良機，項目IRR仍超20%。”

???北方稀土“鎖價自救”：與特斯拉、優(yōu)必選等機器人企業(yè)簽訂3年長單，約定氧化鏑價格不低于170萬元/噸。同時，通過“期貨套保+現(xiàn)貨庫存”對沖風(fēng)險，其Q2衍生品投資收益達2.3億元，部分對沖鏑價下跌損失。

???盛新鋰能“轉(zhuǎn)向再生”：暫停原生鏑生產(chǎn)，將60%產(chǎn)能切換至再生鏑，利用廢舊磁材成本優(yōu)勢（較原生礦低15%）搶占市場份額。

后市展望：短期“超跌反彈”可期，長期“成本定價”主導(dǎo)

短期（1-3個月）：若新能源汽車產(chǎn)銷在Q3回暖（預(yù)計環(huán)比增10%），疊加廣晟有色檢修減產(chǎn)（預(yù)計影響氧化鏑供應(yīng)200噸），價格或反彈至175萬元/噸。但需警惕緬甸礦“偷運”持續(xù)沖擊。

長期（1年以上）：隨著工信部《稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見》落地，國內(nèi)稀土資源自給率提升至90%，鏑價將逐步回歸“成本定價”邏輯。北方稀土測算，2026年氧化鏑合理價格中樞應(yīng)在180萬-190萬元/噸，當(dāng)前價位已接近底部。

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