美國(guó)對(duì)華關(guān)稅升級(jí)的同時(shí)，已啟動(dòng)與其他貿(mào)易伙伴的談判，疊加國(guó)內(nèi)增量政策加速落地，市場(chǎng)將進(jìn)入 “內(nèi)部刺激 + 外部博弈” 的階段性對(duì)峙期。當(dāng)前政策效果尚未突破市場(chǎng)預(yù)期閾值，短期股指或延續(xù)調(diào)整趨勢(shì)，需關(guān)注財(cái)政貨幣組合拳的實(shí)際發(fā)力強(qiáng)度與海外關(guān)稅沖擊的邊際變化。宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期與國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊形成雙重壓力。盡管市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息四次，但核心 PCE 通脹預(yù)期上調(diào)至 2.8%，疊加美關(guān)稅可能推升通脹，制約了降息空間。美聯(lián)儲(chǔ) 3 月會(huì)議決定放緩縮表速度，顯示貨幣政策邊際調(diào)整，但美元指數(shù)仍升至 103.5，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的金屬價(jià)格形成壓制。國(guó)內(nèi)政策層面，央行 4 月 2 日通過逆回購(gòu)凈回籠 2255 億元，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際收緊，疊加 A 股有色金屬板塊當(dāng)日下跌 3.01%，風(fēng)險(xiǎn)偏好受挫。此外，美國(guó) “對(duì)等關(guān)稅” 政策雖暫免銅、貴金屬，但全球貿(mào)易不確定性激增，進(jìn)一步抑制金屬需求預(yù)期。整體來看，美元走強(qiáng)與國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊形成共振，短期金屬價(jià)格承壓，但需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)沖力度。
今日熱點(diǎn)金屬動(dòng)態(tài)
銅：國(guó)內(nèi)下游補(bǔ)庫(kù)積極，現(xiàn)貨升水走擴(kuò)支撐價(jià)格，但全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期壓制遠(yuǎn)期需求。短線跌勢(shì)放緩；
鋁：國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存去庫(kù)，今日鋁價(jià)呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)，但美國(guó)若加征鋁制品關(guān)稅將直接沖擊出口，價(jià)格承壓，漲幅有限；
錫：緬甸地震導(dǎo)致錫礦供應(yīng)鏈中斷，短期供應(yīng)緊張，但投機(jī)資金獲利了結(jié)引發(fā)價(jià)格回調(diào)，中長(zhǎng)期仍受礦端約束，短線跌勢(shì)有所放緩；
鎳：受美國(guó)加征關(guān)稅引發(fā)的避險(xiǎn)情緒影響，但今日盤中有所反彈；
后市展望
銅：短期受現(xiàn)貨升水和庫(kù)存低位支撐，價(jià)格或企穩(wěn)反彈，但全球貿(mào)易摩擦和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存，需關(guān)注 71000-74700 元 / 噸區(qū)間支撐。
錫：礦端供應(yīng)緊張格局未改，若緬甸復(fù)產(chǎn)延遲，價(jià)格或再度沖高，但需警惕投機(jī)資金撤離引發(fā)的波動(dòng)。
鋁、鋅：需求端受貿(mào)易政策壓制，供應(yīng)端產(chǎn)能釋放，價(jià)格易跌難漲，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)庫(kù)存變化及政策對(duì)沖力度。

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