期貨行情：

一】、宏觀驅動：關稅緩和點燃風險偏好，政策轉向成關鍵變量

美國總統(tǒng)對75個經濟體實施90天關稅緩期疊加稅率下調的戲劇性政策轉向，顯著提振全球市場信心。美股三大股指單日暴漲超7%（標普500漲9.52%，納指漲12.15%），大宗商品市場迎來系統(tǒng)性估值修復。關稅政策松動帶來的風險溢價釋放，為金屬板塊創(chuàng)造階段性反彈窗口，但需警惕90天窗口期內的談判反復風險。

二】、金屬板塊結構性分化

1. 銅：供需雙強+政策紅利，多頭行情持續(xù)

核心邏輯：全球最大銅企Codelco前三個月產量同比增3%，需求樂觀預期疊加下游補庫動能強勁。精廢價差收窄至500元/噸，精銅消費替代優(yōu)勢凸顯。

數據支撐：滬銅社庫連續(xù)5周去化，現(xiàn)貨升水擴大至150元/噸，反映即期供應緊張。

操作建議：依托68000元/噸支撐位逢低做多，目標72000元/噸。

2. 鋁：成本支撐+終端復蘇，估值修復可期

關鍵矛盾：燒堿價格三周漲8%推高生產成本，但美聯(lián)儲降息預期弱化形成壓制。

邊際變化：鋁錠社庫去化加速，下游旺季需求支撐價格，建議突破18500元/噸后加倉。

3. 鋅：政策對沖+庫存去化，反彈空間打開

政策催化：中歐協(xié)同反制倒逼美國關稅暫緩，倫鋅庫存降至4.5萬噸低位。

交易機會：2600美元/噸突破有效性確認后，可追多至2700美元/噸。

4. 鉛：關稅調整+供應約束，結構性機會凸顯

供需矛盾：河南冶煉廠檢修致4月產量環(huán)比降12%，再生鉛開工率受環(huán)保限制。

策略建議：15200元/噸附近建立多單，博弈庫存去化與供應收縮。

5. 錫：復產預期+需求分化，警惕高位回落

風險提示：剛果（金）比西錫礦復產進度超預期，緬甸地震影響消退。

交易邏輯：24.5萬美元/噸壓力位顯著，建議逢高減倉，下方關注22萬美元/噸支撐。

6. 鎳：供應擾動+需求復蘇，多頭趨勢強化

產業(yè)亮點：印尼出口政策調整+菲律賓雨季影響，鎳礦價格持穩(wěn)120美元/噸。

需求支撐：不銹鋼排產環(huán)比增5%，新能源領域硫酸鎳需求同比增長28%。

操作策略：17.5萬美元/噸企穩(wěn)后加倉，目標19萬美元/噸。

三】、綜合操作建議

多頭配置：優(yōu)先布局銅（70%）、鎳（20%）、鋁（10%），聚焦供需矛盾與政策紅利共振標的。

空頭對沖：錫持倉不超過5%，對沖剛果產能恢復風險。

風險控制：設置5日均線為止損位，動態(tài)調整倉位應對關稅談判進展。

四】、核心風險提示

美聯(lián)儲5月利率決議若釋放鷹派信號，可能壓制金屬板塊漲幅

中美歐三方貿易談判若出現(xiàn)反復，將引發(fā)市場情緒波動

重點關注4月下旬G20峰會前政策風向變化

（注：本文所有價格數據、庫存信息及政策表述均基于公開資料整理，實際操作需結合實時盤面變化）