期貨行情:

一】、宏觀驅(qū)動:關(guān)稅緩和點(diǎn)燃風(fēng)險(xiǎn)偏好,政策轉(zhuǎn)向成關(guān)鍵變量
美國總統(tǒng)對75個(gè)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施90天關(guān)稅緩期疊加稅率下調(diào)的戲劇性政策轉(zhuǎn)向,顯著提振全球市場信心。美股三大股指單日暴漲超7%(標(biāo)普500漲9.52%,納指漲12.15%),大宗商品市場迎來系統(tǒng)性估值修復(fù)。關(guān)稅政策松動帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)釋放,為金屬板塊創(chuàng)造階段性反彈窗口,但需警惕90天窗口期內(nèi)的談判反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。
二】、金屬板塊結(jié)構(gòu)性分化
1. 銅:供需雙強(qiáng)+政策紅利,多頭行情持續(xù)
核心邏輯:全球最大銅企Codelco前三個(gè)月產(chǎn)量同比增3%,需求樂觀預(yù)期疊加下游補(bǔ)庫動能強(qiáng)勁。精廢價(jià)差收窄至500元/噸,精銅消費(fèi)替代優(yōu)勢凸顯。
數(shù)據(jù)支撐:滬銅社庫連續(xù)5周去化,現(xiàn)貨升水?dāng)U大至150元/噸,反映即期供應(yīng)緊張。
操作建議:依托68000元/噸支撐位逢低做多,目標(biāo)72000元/噸。
2. 鋁:成本支撐+終端復(fù)蘇,估值修復(fù)可期
關(guān)鍵矛盾:燒堿價(jià)格三周漲8%推高生產(chǎn)成本,但美聯(lián)儲降息預(yù)期弱化形成壓制。
邊際變化:鋁錠社庫去化加速,下游旺季需求支撐價(jià)格,建議突破18500元/噸后加倉。
3. 鋅:政策對沖+庫存去化,反彈空間打開
政策催化:中歐協(xié)同反制倒逼美國關(guān)稅暫緩,倫鋅庫存降至4.5萬噸低位。
交易機(jī)會:2600美元/噸突破有效性確認(rèn)后,可追多至2700美元/噸。
4. 鉛:關(guān)稅調(diào)整+供應(yīng)約束,結(jié)構(gòu)性機(jī)會凸顯
供需矛盾:河南冶煉廠檢修致4月產(chǎn)量環(huán)比降12%,再生鉛開工率受環(huán)保限制。
策略建議:15200元/噸附近建立多單,博弈庫存去化與供應(yīng)收縮。
5. 錫:復(fù)產(chǎn)預(yù)期+需求分化,警惕高位回落
風(fēng)險(xiǎn)提示:剛果(金)比西錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期,緬甸地震影響消退。
交易邏輯:24.5萬美元/噸壓力位顯著,建議逢高減倉,下方關(guān)注22萬美元/噸支撐。
6. 鎳:供應(yīng)擾動+需求復(fù)蘇,多頭趨勢強(qiáng)化
產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn):印尼出口政策調(diào)整+菲律賓雨季影響,鎳礦價(jià)格持穩(wěn)120美元/噸。
需求支撐:不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比增5%,新能源領(lǐng)域硫酸鎳需求同比增長28%。
操作策略:17.5萬美元/噸企穩(wěn)后加倉,目標(biāo)19萬美元/噸。
三】、綜合操作建議
多頭配置:優(yōu)先布局銅(70%)、鎳(20%)、鋁(10%),聚焦供需矛盾與政策紅利共振標(biāo)的。
空頭對沖:錫持倉不超過5%,對沖剛果產(chǎn)能恢復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)控制:設(shè)置5日均線為止損位,動態(tài)調(diào)整倉位應(yīng)對關(guān)稅談判進(jìn)展。
四】、核心風(fēng)險(xiǎn)提示
美聯(lián)儲5月利率決議若釋放鷹派信號,可能壓制金屬板塊漲幅
中美歐三方貿(mào)易談判若出現(xiàn)反復(fù),將引發(fā)市場情緒波動
重點(diǎn)關(guān)注4月下旬G20峰會前政策風(fēng)向變化
(注:本文所有價(jià)格數(shù)據(jù)、庫存信息及政策表述均基于公開資料整理,實(shí)際操作需結(jié)合實(shí)時(shí)盤面變化)
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