【引言】現貨黃金在 4 月 17 日觸及 3327 美元 / 盎司的歷史高點后,短期面臨技術性回調壓力,COMEX 黃金期貨價格回落至 3300 美元 / 盎司附近震蕩。國內金價動態(tài),同步飆升,品牌差價顯著,隨著五一消費旺季的臨近,婚慶、送禮等需求激增,對金飾的市場需求火爆,也在一定程度上推動了國內黃金價格的上漲 。
品牌金價差異:周大福、周生生等頭部品牌足金飾品零售價突破 1000 元 / 克,消費需求激增,五一婚慶旺季臨近,疊加 “國潮” 設計款(如古法金、琺瑯彩)熱銷,推動國內黃金消費需求同比增長 25%,但高金價抑制實物消費(婚慶市場萎縮 30%)。貨幣政策與美元動向,美聯(lián)儲政策轉向,維持利率不變但放緩縮表,市場預期 2025 年降息兩次,美元指數承壓回落至 99.3關口附近,利好黃金。
歐洲央行鴿派信號:歐洲央行 4 月降息 25 個基點,歐元兌美元短線下行,間接推升美元指數,對貴金屬形成壓制。
地緣局勢與避險需求
中東局勢緊張:美伊核談判陷入僵局,特朗普威脅對伊朗動武,疊加黎敘邊境沖突升級,推動避險資金流入黃金 ETF,單日漲幅曾達 3.3%。
全球貿易風險:美國對 3800 億歐元歐盟商品加征關稅,若貿易戰(zhàn)升級可能拖累全球經濟增速,強化黃金避險屬性。
經濟數據與通脹預期
美國 CPI 回落:3 月 CPI 同比上漲 2.4%(前值 2.8%),核心 CPI 同比 2.8%(前值 3.1%),通脹壓力緩解強化降息預期,利好黃金。
中國經濟復蘇:一季度 GDP 增長 5.4%,居民收入增速跑贏經濟增長,消費升級支撐國內黃金需求,但高金價抑制實物消費(婚慶市場萎縮 30%)。
供需與市場情緒
黃金:全球央行連續(xù) 18 個月凈增持黃金(中國央行儲備增至 2292 噸),長期配置價值凸顯;但黃金 ETF 持倉量加速上升與投機性凈多頭頭寸下降顯示市場分歧。
白銀:工業(yè)需求坍塌(電子用銀量降 21%、光伏用銀量降 19%),疊加礦企虧損減產(智利 Escondida 銀礦裁員 40%),短期供需矛盾加劇。
后市展望
黃金:短期受假期流動性影響波動有限,中長期在降息預期與地緣風險支撐下仍具上行空間,但需警惕美元反彈與通脹反復風險。
白銀:工業(yè)需求疲軟與庫存壓力主導短期走勢,若美聯(lián)儲降息落地或地緣風險升溫,可能跟隨黃金反彈,但上行空間受制于基本面矛盾。
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