一、今日氧化鋁期貨價(jià)格波動(dòng)：資金謹(jǐn)慎，期價(jià)高位回落

7月23日（周三），國內(nèi)氧化鋁期貨價(jià)格呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)，主力合約盤中一度跌超4%，截至當(dāng)日15：00收盤，氧化鋁最終收跌2.81%至3355元/噸。盡管此前（周一、周二）受“反內(nèi)卷政策”預(yù)期及低倉單庫存推動(dòng)，期價(jià)出現(xiàn)短期暴漲，但資金對(duì)政策實(shí)際效果持謹(jǐn)慎態(tài)度，疊加技術(shù)面壓力，導(dǎo)致本輪調(diào)整。

二、政策面：情緒提振有限，需理性看待實(shí)際影響

近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)集中于政策端：

工信部淘汰落后產(chǎn)能：消息短期提振市場(chǎng)情緒，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，政策對(duì)氧化鋁實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)能的影響或相對(duì)有限，更多是情緒層面的支撐。

反內(nèi)卷政策余溫：盡管政策意圖明確，但資金對(duì)“政策落地后能否實(shí)質(zhì)改善行業(yè)供需格局”存疑，市場(chǎng)情緒未持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致期價(jià)沖高后快速回調(diào)。

三、供需基本面：短期偏緊 vs 長期過剩預(yù)期

當(dāng)前氧化鋁市場(chǎng)呈現(xiàn)“短期供應(yīng)偏緊、長期過剩壓力漸顯”的格局：

供應(yīng)端：

近期氧化鋁企業(yè)增減產(chǎn)并存，但整體產(chǎn)量仍呈增加趨勢(shì)，月內(nèi)部分新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，常規(guī)檢修對(duì)產(chǎn)能影響有限。

后期隨著企業(yè)投復(fù)產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步攀升，供應(yīng)過剩預(yù)期較強(qiáng)，上方價(jià)格壓力仍存。

需求端：

部分鋁廠因置換產(chǎn)能啟動(dòng)，短期需求有所增加，但下游電解鋁行業(yè)利潤高企，現(xiàn)階段處在行業(yè)淡季，電解鋁廠商入場(chǎng)壓價(jià)采購原材料意愿不強(qiáng)，需求釋放彈性相對(duì)有限。加之近日受臺(tái)風(fēng)、雨季等因素影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡，升水持續(xù)走弱。

倉單庫存：上期所氧化鋁倉單庫存處于低值，是此前期價(jià)暴漲的重要推手。但隨著新疆發(fā)運(yùn)問題逐步解決，各地向新疆交倉量增加，倉單庫存或觸底回升，需持續(xù)關(guān)注倉單變化對(duì)期價(jià)的壓制作用。

五、未來走勢(shì)展望：短期震蕩，警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

綜合來看，氧化鋁價(jià)格短期受政策情緒、倉單低庫存及局部供應(yīng)偏緊支撐，預(yù)計(jì)圍繞3300元/噸附近震蕩。但需注意：

政策效果或不及預(yù)期：反內(nèi)卷政策對(duì)產(chǎn)能的實(shí)際影響需時(shí)間驗(yàn)證，若落地效果弱于預(yù)期，可能引發(fā)情緒退潮。

供需格局轉(zhuǎn)變節(jié)點(diǎn)：后期隨著產(chǎn)量持續(xù)攀升及需求增速放緩，市場(chǎng)可能逐步從“短期偏緊”轉(zhuǎn)向“供應(yīng)過剩”，需重點(diǎn)關(guān)注供需邊際變化對(duì)價(jià)格的傳導(dǎo)。

策略建議：短期氧化鋁期價(jià)以震蕩為主，上方壓力關(guān)注3500元/噸附近，下方支撐參考3300元/噸。操作上建議謹(jǐn)慎追高，以區(qū)間波段交易為主，并警惕政策不及預(yù)期或供需惡化引發(fā)的價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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