截至7月18日，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量減少4.87噸至943.63噸，顯示機構(gòu)投資者對短期金價持謹(jǐn)慎態(tài)度。與此同時，COMEX黃金期貨微漲0.30%至3355.40美元/盎司，但本周累計下跌0.21%，呈現(xiàn)震蕩格局。當(dāng)日美元指數(shù)漲0.36%至98.64，創(chuàng)近期新高，與非美貨幣普遍下跌形成聯(lián)動。

價格波動背后的三大推手

1、美元指數(shù)強勢攀升，黃金避險屬性受抑制

7月18日，美元指數(shù)收于98.64，單日漲幅達(dá)0.36%，這一走勢直接削弱了黃金的避險吸引力。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)與黃金價格負(fù)相關(guān)性顯著，當(dāng)日美元走強解釋了金價上漲乏力的核心邏輯。非美貨幣中，歐元兌美元跌0.37%至1.1598，英鎊兌美元跌0.02%至1.3417，進(jìn)一步印證了美元的強勢地位。

2、通脹數(shù)據(jù)分化，美聯(lián)儲政策預(yù)期復(fù)雜化

美國6月CPI同比上漲2.7%，雖符合預(yù)期，但核心CPI環(huán)比僅增0.2%，顯示通脹壓力可控。美聯(lián)儲理事沃勒等官員的鴿派言論（如“若失業(yè)率上升將支持降息”）未直接提振金價，因市場更關(guān)注美元走勢。盡管通脹數(shù)據(jù)溫和，但美聯(lián)儲政策預(yù)期的分歧（降息與否）導(dǎo)致金價波動加劇。

3、地緣政治擾動有限，避險需求未顯著升溫

當(dāng)日地緣政治事件對黃金市場影響有限：

???中歐關(guān)系緩和：中方取消對歐盟議員制裁，歐盟雖同步解除限制，但三天后將兩家中國金融機構(gòu)列入制裁名單，顯示雙方博弈持續(xù)。
???歐盟對俄新制裁：歐盟通過第18輪對俄制裁方案，但未引發(fā)顯著避險需求。
???其他熱點：泰國政局變動、伊朗與中國的合作進(jìn)展等事件，均未對黃金市場形成實質(zhì)性沖擊。

矛盾點與市場心理解析

1、持倉減少與價格微漲的背離

SPDR持倉下降通常預(yù)示看空，但COMEX金價當(dāng)日收漲，可能反映技術(shù)性反彈或短期資金博弈。機構(gòu)投資者可能出于利潤鎖定或風(fēng)險對沖目的減倉，而散戶或短期交易者借美元回調(diào)之機抄底，導(dǎo)致價格短暫上行。

2、美聯(lián)儲政策預(yù)期的對沖效應(yīng)

沃勒的鴿派言論與美元走強形成對沖：一方面，降息預(yù)期可能支撐金價；另一方面，美元實際走強又壓制了黃金表現(xiàn)。這種矛盾使得金價在震蕩中尋求方向。

結(jié)論與展望

7月18日黃金市場呈現(xiàn)“美元主導(dǎo)下的震蕩格局”。機構(gòu)減倉與美元走強形成雙重壓力，但通脹數(shù)據(jù)溫和與地緣風(fēng)險可控限制了跌幅。短期來看，美元指數(shù)走勢仍是金價的核心變量；若美聯(lián)儲釋放更明確的降息信號，或地緣沖突顯著升級，黃金可能迎來反彈機會。

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