今日滬鋅主力2508合約承壓下行，截至15:00收盤報(bào)22050元/噸，跌幅0.61%，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅價(jià)報(bào)22020-22120元/噸，均價(jià)報(bào)22070元/噸，較昨日下跌240元/噸；1#鋅價(jià)報(bào)21920-22020元/噸，均價(jià)報(bào)21970元/噸，較昨日下跌240元/噸；

宏觀面：貿(mào)易摩擦升級(jí)，避險(xiǎn)情緒升溫

美國(guó)總統(tǒng)特朗普7月5日簽署12封關(guān)稅信函，宣布自8月1日起對(duì)14國(guó)加征關(guān)稅，具體稅率如下：

25%：日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、突尼斯、哈薩克斯坦

30%：南非、波黑

32%：印度尼西亞

35%：塞爾維亞、孟加拉國(guó)

36%：泰國(guó)、柬埔寨

40%：老撾、緬甸

此舉引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)黃金等資產(chǎn)需求上升。若相關(guān)國(guó)家采取反制措施，美國(guó)將追加同等幅度關(guān)稅，進(jìn)一步加劇貿(mào)易不確定性。資本市場(chǎng)反應(yīng)顯著，7月7日美股集體收跌，道指跌0.94%，標(biāo)普500跌0.79%，納指跌0.92%。

基本面：供強(qiáng)需弱格局深化

供應(yīng)端：增量預(yù)期逐步兌現(xiàn)

新疆火燒云項(xiàng)目：6月30日正式投料生產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)鋅錠56萬(wàn)噸、鉛錠11萬(wàn)噸，項(xiàng)目總投資85.16億元，年處理礦石250萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)量：6月精煉鋅產(chǎn)量59.02萬(wàn)噸，環(huán)比增7.43%，同比增8.13%；7月萬(wàn)洋、云銅等新建產(chǎn)能將陸續(xù)投放，常規(guī)檢修較少，供應(yīng)增量明確。

成本端：鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上行，7月國(guó)內(nèi)西南某礦山招標(biāo)價(jià)環(huán)比漲170元至3770元/金屬噸，礦端寬松向冶煉端傳導(dǎo)明顯。

需求端：淡季效應(yīng)疊加高價(jià)抑制

•開(kāi)工率：鍍鋅、壓鑄鋅合金板塊開(kāi)工率分別降至52.17%、48.81%，終端訂單持續(xù)萎縮。

•采購(gòu)行為：下游以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，逢跌壓價(jià)現(xiàn)象普遍，現(xiàn)貨升水持續(xù)疲軟。

庫(kù)存端：低庫(kù)存支撐價(jià)格，但累庫(kù)預(yù)期增強(qiáng)

截止7月4日當(dāng)周，上期所鋅錠庫(kù)存連續(xù)兩周累庫(kù)至45364噸，但絕對(duì)量仍處歷史低位，期貨倉(cāng)單持續(xù)處于近年低位水平。

低庫(kù)存格局對(duì)價(jià)格形成底部支撐，但供應(yīng)端增產(chǎn)預(yù)期下，累庫(kù)預(yù)期逐步升溫。

總結(jié)，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，供應(yīng)端增量預(yù)期與消費(fèi)端疲軟形成階段性矛盾。盡管雨季等因素導(dǎo)致消費(fèi)邊際下滑，但整體消費(fèi)仍存一定韌性，然而供應(yīng)端產(chǎn)量增量更為顯著，累庫(kù)預(yù)期更強(qiáng)。短期鋅價(jià)或受貿(mào)易摩擦及需求走弱雙重壓制，維持震蕩偏弱運(yùn)行。

操作建議：關(guān)注8月1日關(guān)稅政策實(shí)際落地情況及國(guó)內(nèi)庫(kù)存變化，建議以21500-22500元/噸區(qū)間操作為主，嚴(yán)格風(fēng)控。

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