7月28日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價報收253000元/噸，較上一交易日大幅上漲6000元/噸。這一價格已接近2025年6月高點256000元/噸，市場情緒再度被點燃。

供應端：剛果（金）禁令持續(xù)發(fā)酵，全球供應鏈告急

作為全球最大鈷生產(chǎn)國，剛果（金）自2025年2月起實施為期四個月的鈷出口禁令，并于6月再次延長至9月22日。此舉直接導致全球約40%的鈷供應中斷，預計2025年全球鈷供應將因此減少6.7萬噸。

盡管印尼通過紅土鎳礦伴生鈷項目新增產(chǎn)能，但其2025年鈷產(chǎn)量僅4-5萬噸，難以彌補剛果（金）的供應缺口。國內(nèi)方面，截至7月4日，電解鈷庫存降至約1950噸（較年初下降60%），硫酸鈷庫存降至3250金屬噸（下降57%），部分冶煉廠因原料短缺減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，加速鈷價上行。

需求端：新能源與軍工雙引擎驅(qū)動，鈷需求持續(xù)增長

1. 新能源汽車：滲透率提升支撐鈷需求

盡管高鎳三元電池和磷酸鐵鋰電池對鈷用量有所抑制，但全球電動車滲透率從2024年的35%向2030年的58%邁進，仍為鈷在動力電池領域的需求提供支撐。2025年全球鈷需求預計達29.2萬噸，同比增長9.77%，其中新能源汽車領域貢獻顯著。

2. 軍工與高端制造：新興領域需求爆發(fā)

航空航天領域國產(chǎn)C929客機項目及軍用發(fā)動機量產(chǎn)拉動鈷基高溫合金需求同比增長25%，預計2030年鈷用量突破1.2萬噸；軍工領域電磁炮等先進武器裝備對高純鈷需求增長15%。此外，折疊屏手機、AR/VR設備等新興電子產(chǎn)品拉動鈷酸鋰正極材料需求，2024年第四季度采購量環(huán)比增長21%，單機鈷含量較傳統(tǒng)機型提升40%。

后市展望：短期沖高與中長期博弈

1. 短期：禁令持續(xù)，鈷價或繼續(xù)沖高

若剛果（金）9月后實施出口配額制，鈷價有望繼續(xù)上漲，預計2025年內(nèi)國內(nèi)電鈷價格重回25萬元/噸上方運行。當前電解鈷庫存已降至歷史低位，若補庫需求集中釋放，可能引發(fā)階段性搶購。

2. 中長期：技術替代與供應多元化壓制價格

電池“去鈷化”：寧德時代麒麟電池（鈷含量<5%）裝機占比飆至45%，比亞迪刀片電池3.0版本實現(xiàn)20分鐘快充，技術替代削弱鈷的不可替代性。

再生鈷崛起：2025年退役動力電池鈷回收率達95%，再生鈷滿足當年31%的需求，有效緩解原生鈷供給壓力。

印尼產(chǎn)能釋放：印尼紅土鎳礦伴生鈷項目預計2026-2027年產(chǎn)能達10萬噸，可能引發(fā)階段性供應過剩，導致價格中樞回落至25-35萬元/噸區(qū)間。

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