摘要:美國2月通脹數(shù)據(jù)緩和,增強市場對美聯(lián)儲年內(nèi)至少降息兩次的預(yù)期,利好銅及有色金屬市場。但貿(mào)易戰(zhàn)和和聯(lián)邦政府縮編的不確定性為市場帶來一定風(fēng)險。中國經(jīng)濟穩(wěn)健和寬松貨幣政策,提振市場消費信心?;久嬷行云?,原料供應(yīng)緊張、疊加需求旺季的到來,市場交易活躍度提升,銅庫存逐步減少,支撐銅價上移至7.75-8萬元/噸區(qū)間。
一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖:
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▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周度走勢圖
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▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周度走勢圖
3月14日當(dāng)周,國內(nèi)現(xiàn)貨銅價震蕩偏強。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,長江現(xiàn)貨1#銅均價報78992元/噸,日均上漲268元/噸;此前一周均價報77658元/噸,環(huán)比上周均價上漲1.72%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報78908元/噸,日均上漲278元/噸,此前一周均價報77566元/噸,環(huán)比上周均價上漲1.73%。
二、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖:

▲ CCMN倫銅周度走勢圖
CCMN數(shù)據(jù)顯示,本周倫銅價格走勢先抑后揚。前四個交易日LME期銅均價報9677.5美元/噸,日均上漲36.75美元/噸;上周均價報9517.5美元/噸,環(huán)比上周均價上漲1.68%。

▲ CCMN滬銅周度走勢圖
長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,本周滬銅偏強上行,周線上漲2.37%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價78812元/噸,日均上漲428元/噸;此前一周均價報77540元/噸,環(huán)比上周均價上漲1.64%。
三、國內(nèi)外銅庫存走勢圖:


▲ CCMN倫銅庫存周度數(shù)據(jù)圖
如上圖所示,本周倫銅庫存保持降勢,較上一周減少23,575噸至233,750噸,環(huán)比上周跌幅9.16%。



▲ CCMN滬銅庫存周度數(shù)據(jù)圖
如上圖所示,本周滬銅庫存延續(xù)下降,較前一周減少11,904噸至255,472噸,環(huán)比上周跌4.45%,但仍處于6個半月高位。
四、本周銅市場分析:
【海外消息面】
1、
①美國1月JOLTS職位空缺774萬人,高于預(yù)期和前值。
②前財長薩默斯稱,特朗普關(guān)稅政策導(dǎo)致經(jīng)濟衰退風(fēng)險大增,衰退概率近50%。
③美國勞工統(tǒng)計局周三公布,上月CPI漲幅僅0.2%,創(chuàng)去年10月以來新低。隨后,特朗普宣布對最大貿(mào)易伙伴征收全面關(guān)稅,預(yù)計未來數(shù)月進口商品價格將上漲。
④美國勞工部周四公布,截至3月8日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)減少2,000人,經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為22萬人,預(yù)期22.5萬人。同期還公布美國2月PPI及核心PPI同比分別增長3.2%和3.4%,但都低于市場預(yù)期,也表明在特朗普額外關(guān)稅前,價格壓力有所緩解。
2、
①歐洲央行管委雷恩表示,歐元區(qū)通脹將與2%目標(biāo)一致,但需增加國防投資以應(yīng)對公共赤字。
②加拿大安大略省對輸美電力征25%報復(fù)性關(guān)稅,紐約聯(lián)儲調(diào)查顯示短期通脹預(yù)期有上行隱憂。
③美國總統(tǒng)特朗普13日在社交媒體平臺“真實社交”上稱,若歐盟不取消對美國威士忌關(guān)稅,美將對歐盟酒類產(chǎn)品征200%關(guān)稅。
【國內(nèi)消息面】
1、①國家統(tǒng)計局3月9日發(fā)布數(shù)據(jù),2月CPI環(huán)比下降0.2%,同比下降0.7%;PPI環(huán)比下降0.1%,同比下降2.2%,受春節(jié)等因素影響。
②2025年2月PPI同比下降2.2%,環(huán)比下降0.1%,降幅均收窄;工業(yè)生產(chǎn)者購進價格也下降。1-2月平均,兩者同比下降均約2.2%。
③央行表示將根據(jù)經(jīng)濟金融形勢擇機降準(zhǔn)降息,保持流動性充裕。
④今年以來,超165萬個人消費者享受電動自行車以舊換新政策,補貼10億,成效顯著。商務(wù)部將繼續(xù)推動此政策取得更大成效。
2、
①深圳發(fā)改委和財政部發(fā)布方案,2025年底前推動汽車、家電、家裝、數(shù)碼產(chǎn)品等領(lǐng)域消費品以舊換新,目標(biāo)包括汽車16萬輛、家電320萬件等,以釋放投資消費潛力。
②2024年全球聯(lián)網(wǎng)汽車銷量增8%,75%乘用車配嵌入式連接,比亞迪增速最快,印度增速居首,預(yù)計2028年半數(shù)汽車將配5G連接。
③2月新能源乘用車出口11.8萬輛,同比增27.8%,環(huán)比降15.2%,占乘用車出口33.9%,純電動占比59%,A0+A00級純電動占新能源出口50%。
【供應(yīng)方面】海外主要銅礦供應(yīng)中斷持續(xù),第一量子集團科布雷銅礦復(fù)產(chǎn)希望渺茫,市場供應(yīng)緊張預(yù)期加劇。同時,美國計劃對銅征稅,秘魯欲與美國協(xié)商避免受損。不過,2024年全球TOP15礦企銅礦產(chǎn)量合計增3.1%,洛陽鉬業(yè)等增幅顯著,部分緩解了緊張局勢。但中長期看,銅礦供需矛盾仍在加劇,因傳統(tǒng)銅礦老化且銅需求增長。沙特啟動大規(guī)模礦產(chǎn)勘探招標(biāo),旨在開發(fā)礦產(chǎn)潛力。國內(nèi)方面,2月以來銅精礦TC負(fù)值擴大,傳言部分煉廠將減產(chǎn),涉及精煉和粗煉產(chǎn)能,分別為98萬噸和80萬噸,也加深市場對供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。此外,受供需影響,市場價格徘徊于-15至-20美元/干噸之間,部分冶煉廠減產(chǎn)應(yīng)對低加工費。同時,美銅溢價導(dǎo)致全球銅商品流向美國導(dǎo)致LME銅庫存持續(xù)下降。
【需求方面】①自商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示,2025年1月1日至3月11日,全國電動自行車以舊換新總量達166.4萬輛,超2024年全年總和。深圳發(fā)改委與財政部聯(lián)合發(fā)布方案,支持家電以舊換新,涵蓋12類高效能家電產(chǎn)品,如冰箱(含冷柜)、洗衣機(含洗烘一體機)、電視、空調(diào)、電腦(含筆記本電腦、一體機)等,并給予補貼。同時,中國電動汽車市場2月增速高達76%,領(lǐng)跑全球,香港資本市場中電動汽車板塊亦隨之上漲。
②消費端方面,據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),今年1-2月我國銅礦砂及精礦進口量為471.4萬噸,同比微增1.3%;進口未鍛造銅及銅材進口83.7萬噸,同比下降7.2%基準(zhǔn)預(yù)期仍是季節(jié)性改善。下游銅桿和線纜企業(yè)反饋訂單環(huán)比有所恢復(fù),接近季節(jié)性平均水平,但電網(wǎng)相關(guān)訂單尚未發(fā)力,預(yù)計4月顯現(xiàn)。然而,近期銅價飆升導(dǎo)致下游采購謹(jǐn)慎,貿(mào)易商按需接貨壓價,市場仍顯供過于求。
【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場有所好轉(zhuǎn),持貨商挺價信心增強,現(xiàn)貨升水企穩(wěn)小漲。終端用戶買盤氛圍升溫,剛需補庫節(jié)奏保持穩(wěn)健,帶動市場交投熱度。但由于銅價價已漲至相對高位,抑制剛性需求的進一步釋放,使得高價如同空中樓閣,存在一定的不確定性。
【長江視點】本周滬期銅(交易時間為3月10日至3月14日)走勢強勢上揚,周線上漲2.37%。美國2月通脹預(yù)期全線降溫。美國勞工統(tǒng)計局報告顯示,2月消費者價格指數(shù)(CPI)和核心CPI均僅上升0.2%,為去年10月以來最小增幅;生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)同比上漲3.3%,略低于預(yù)期,核心PPI也有所回落,顯示通脹停滯。這增強了美聯(lián)儲放松貨幣政策的預(yù)期,預(yù)計年內(nèi)至少降息兩次,利好銅價,帶動有色金屬市場反彈。同時,首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)減少至22萬人,低于前值和市場預(yù)期,表明美國當(dāng)前勞動力市場穩(wěn)固,支撐美聯(lián)儲維持高利率,強化美元短期反彈。同時,特朗普政府的不斷升級的貿(mào)易戰(zhàn)和聯(lián)邦政府縮編的不確定性給金屬價格帶來下行風(fēng)險。國內(nèi)方面,盡管2月CPI和PPI同比下降,但整體經(jīng)濟保持復(fù)蘇態(tài)勢。中國人民銀行強調(diào)實施適度寬松貨幣政策,擇機降準(zhǔn)降息,保持流動性充裕,推動社會綜合融資成本下降。政府工作報告提出穩(wěn)住樓市股市,房地產(chǎn)市場保持止跌回穩(wěn)勢頭。基本面方面,原料供應(yīng)緊張、冶煉產(chǎn)能過剩和銅精礦加工費下滑對煉企利潤空間構(gòu)成沖擊,可能倒逼銅價上漲。新能源車、光伏等“新三樣”需求持續(xù)爆發(fā),其中,新能源車在2月份繼續(xù)發(fā)力,銷量同比增長79.7%,有力支撐銅金屬需求。隨著“金三銀四”傳統(tǒng)需求旺季到來,市場交易積極性回升,買盤相對熱情并帶動銅庫存下降。此外,上海洋山銅溢價也在回升行列。本周銅價支撐點提升至7.75-8.0萬元/噸區(qū)間,現(xiàn)貨銅價同步上漲。
五、本周國際財經(jīng)熱點:
國內(nèi)財經(jīng):
1、格力將推空調(diào)子品牌晶弘,主攻工程機市場,免費包修6年,已準(zhǔn)備出貨,暫不進入ToC市場。
2、寧德時代入選2025年度《全球百強創(chuàng)新機構(gòu)》報告,成全球鋰電領(lǐng)域唯一代表,研發(fā)能力獲國際權(quán)威機構(gòu)認(rèn)可。
國際財經(jīng):
1、美國環(huán)保署計劃推翻拜登政府的汽車排放規(guī)定,取消電動汽車市場份額目標(biāo),并重新考慮汽車和重型卡車減排規(guī)定。
2、今年年初,歐洲工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇,陷入困境的制造業(yè)迎曙光。歐元區(qū)1月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增0.8%但同比停滯延續(xù)俄烏沖突后低迷。歐洲因俄潛在行動質(zhì)疑美國,并增國防投資或助制造商擺脫低迷。
六、本周銅行業(yè)要聞:
1、【秘魯準(zhǔn)備派美國代表團避免銅關(guān)稅】
外媒3月11日消息:世界第三大銅供應(yīng)國秘魯將派代表團會見美國官員,此前特朗普政府宣布計劃引入可能破壞金屬貿(mào)易流動的銅關(guān)稅。秘魯是世界第三大銅供應(yīng)國,它將部分銅出口美國,但大部分銅以半加工形式運往中國的冶煉廠。美國生產(chǎn)商自由港麥克莫蘭擁有秘魯最大的礦山之一CerroVerde。
2、【美國商務(wù)部長稱不會停止金屬關(guān)稅,銅也將納入其中】
外媒3月12日消息:美國商務(wù)部長霍華德?盧特尼克周三表示,除非美國國內(nèi)生產(chǎn)得到加強,否則任何措施都無法阻止特朗普總統(tǒng)將對鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅。此外,特朗普還將把銅納入其貿(mào)易保護范圍。
七、展望后市:
回顧本周內(nèi)外銅價走勢,上漲韌性整體偏強,預(yù)計下周仍有上行空間,但投資者情緒因貿(mào)易關(guān)稅擔(dān)憂而惡化,或壓制上漲彈性。外圍宏觀波動性較強,特朗普政府的政策不穩(wěn)定性高,疊加周四普京表示支持烏克蘭沖突停火,但要求解決根本問題和澄清細(xì)節(jié),為俄美關(guān)系增添變數(shù),停火協(xié)議仍充滿不確定性。美國2月份通脹數(shù)據(jù)表面向好,但有跡象表明,美聯(lián)儲在利率問題上可能會選擇按兵不動。國內(nèi)方面,上周兩會圓滿落幕,兩會釋放的政策基本符合預(yù)期,寬松貨幣政策立場保持不變,并會根據(jù)內(nèi)外經(jīng)濟形勢和運行情況,擇機降準(zhǔn)降息;并會加大財政金融政策聯(lián)動,新增實施兩項貸款貼息政策,激發(fā)消費動力;進一步擴大科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款規(guī)模,拓寬政策支持的覆蓋面。據(jù)中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù),2月新能源汽車產(chǎn)銷分別增長91.5%和87.1%,銷量達到汽車新車總銷量的41.9%。
基本面方面,供應(yīng)端,中國銅精礦加工費持續(xù)負(fù)值下跌,表明當(dāng)前礦端供應(yīng)極為緊張,冶煉廠如何應(yīng)對低加工費成焦點。海外礦山中斷延續(xù),供應(yīng)端成本高企,美銅溢價及關(guān)稅預(yù)期影響市場,LME庫存減少,國內(nèi)精煉銅庫存逐步下降。需求端正值行業(yè)旺季,現(xiàn)貨消費受旺季預(yù)期提振邊際轉(zhuǎn)好,其中空調(diào)行業(yè)生產(chǎn)積極,線纜、光伏、基建和汽車等行業(yè)需求均呈現(xiàn)季節(jié)性回升。而與此同時,現(xiàn)貨實際采購也有所改善,下游逢低買盤動能增強,交投買興向好。銅價看漲行情仍在。
■技術(shù)預(yù)測:預(yù)計銅價短期將維持高位震蕩態(tài)勢,下周銅價或在77000至82000元/噸區(qū)間波動。
■風(fēng)險提示:關(guān)注美國2月核心PCE表現(xiàn)和特朗普政策走向。預(yù)警:美國經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險升溫.
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