價(jià)格走勢(shì)回顧
4 月 15 日長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 錫價(jià)報(bào) 258,250-260,250 元 / 噸，均價(jià) 259,250 元 / 噸，較前一日下跌 1,500 元 / 噸，延續(xù)近期震蕩下行趨勢(shì)。從 3 月 20 日至 4 月 15 日的價(jià)格波動(dòng)來(lái)看，錫價(jià)經(jīng)歷了 “沖高回落 — 震蕩調(diào)整” 的兩階段走勢(shì)；

政策刺激與宏觀環(huán)境對(duì)錫價(jià)形成雙向拉扯：美國(guó)近期對(duì)中國(guó)出口的智能手機(jī)、半導(dǎo)體制造設(shè)備等豁免 125%“對(duì)等關(guān)稅”，覆蓋蘋果、英偉達(dá)等供應(yīng)鏈企業(yè)，預(yù)計(jì)拉動(dòng)中國(guó)對(duì)美電子出口增長(zhǎng) 5%-8%，通過(guò)提振終端制造間接利好錫需求；宏觀面上，美元指數(shù)于 4 月 14 日跌破 100 關(guān)口創(chuàng)三年新低，理論上降低非美貨幣計(jì)價(jià)的錫采購(gòu)成本，但市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂升溫，疊加全球通脹分化 —— 美國(guó) 3 月 CPI 同比 3.1%、核心 CPI 回落至 3.5%，中國(guó) 3 月 PPI 同比降 2.5% 顯內(nèi)需疲弱，導(dǎo)致錫價(jià)缺乏趨勢(shì)性上漲動(dòng)力，短期多空因素交織下延續(xù)震蕩邏輯。
供應(yīng)端：波折不斷，階段性緩解難改長(zhǎng)期緊平衡，地緣擾動(dòng)頻發(fā)，緬甸佤邦：2 月啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)籌備，原計(jì)劃 Q2 放量，卻因 3 月地震、電力短缺再度推遲，上半年產(chǎn)量或同比降 12%；剛果（金）Bisie 礦：2024 年因沖突停產(chǎn)（占全球供應(yīng) 6%），4 月宣布分階段復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì) Q2 貢獻(xiàn)約 2,000 噸增量；馬來(lái)西亞冶煉廠：3 月爆炸事故導(dǎo)致年產(chǎn)能 5%（約 8,000 噸）中斷，短期加劇精錫供應(yīng)緊張。當(dāng)前格局國(guó)際錫協(xié)（ITRI）稱 Bisie 礦復(fù)產(chǎn)或緩解二季度原料壓力，但佤邦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度仍存不確定性，全球錫礦供應(yīng)缺口 2025 年預(yù)計(jì)達(dá) 3 萬(wàn)噸，“緊平衡” 格局未破。

需求端呈現(xiàn)顯著分化。傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域，電子行業(yè)復(fù)蘇乏力，中國(guó) 3 月手機(jī)產(chǎn)量同比下降 8.3%，筆記本電腦產(chǎn)量下降 12.6%，拖累錫焊料需求。但新興領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁：光伏焊帶需求隨全球新增裝機(jī)量攀升，2025 年預(yù)計(jì)達(dá) 500GW，對(duì)應(yīng)錫需求 2.5 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 15%，中國(guó)光伏焊帶企業(yè)開工率維持高位；AI 算力基建推動(dòng)半導(dǎo)體封裝用錫量激增，全球 AI 服務(wù)器出貨量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)錫消費(fèi)增量 1.2 萬(wàn)噸。庫(kù)存與資金面：去庫(kù)加速但投機(jī)情緒降溫，顯性庫(kù)存持續(xù)下降，截至 4 月 15 日，LME 錫庫(kù)存減少 245 噸至 2845 噸，低庫(kù)存對(duì)錫價(jià)形成支撐，但市場(chǎng)更關(guān)注庫(kù)存去化的持續(xù)性。但滬錫主力合約 2505 持倉(cāng)量減少 2,233 手至 30,645 手，顯示投機(jī)資金撤離，反映市場(chǎng)對(duì)錫價(jià)短期走勢(shì)謹(jǐn)慎。錫價(jià)或維持弱勢(shì)震蕩，波動(dòng)區(qū)間 255,000-265,000 元 / 噸。

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