2025年4月10日，長江現(xiàn)貨1#銻均價報??230000元/噸??，較前一日上漲2000元/噸，刷新歷史紀(jì)錄。在緬甸斷供、南非談判僵局、歐洲庫存告急等多重因素推動下，銻產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷“史詩級”價格風(fēng)暴，全球資本與政策調(diào)控的角力進(jìn)入白熱化階段。

??一、供應(yīng)端“黑天鵝”頻現(xiàn)，全球銻資源爭奪戰(zhàn)升級??

??緬甸礦區(qū)復(fù)產(chǎn)再度延遲??

佤邦礦區(qū)運(yùn)輸通道修復(fù)因雨季提前受阻，主力礦區(qū)復(fù)產(chǎn)時間表推遲至5月下旬。緬甸斷供導(dǎo)致國內(nèi)銻精礦進(jìn)口量同比驟降40%，云南冶煉廠原料庫存僅剩??2-3天用量??，部分企業(yè)被迫限產(chǎn)50%。國際銻業(yè)協(xié)會（ITA）警告稱，Q2全球銻供應(yīng)缺口或擴(kuò)大至??月均10000噸??。

??華鈺礦業(yè)海外布局遇阻??

華鈺礦業(yè)（601020.SH）塔吉克斯坦塔鋁金業(yè)項(xiàng)目銻精礦粉暫未銷往北美市場，其銷售計(jì)劃需綜合評估關(guān)稅政策與效益，加劇市場對海外資源流通性的擔(dān)憂。目前該公司可控銻資源量達(dá)??47.17萬金屬噸??，但短期增量釋放受限，進(jìn)一步推高現(xiàn)貨溢價。

??歐洲供應(yīng)鏈瀕臨崩潰??

歐盟對俄制裁升級后，鹿特丹倉庫銻錠庫存僅剩??2天用量??，歐洲現(xiàn)貨報價飆升至??42萬元/噸??（折合人民幣），較中國離岸價（FOB 38萬元/噸）形成??4萬元/噸價差??，跨境套利資金加速涌入中國市場。

??二、新能源需求“三線共振”，剛需支撐價格中樞??

??光伏擴(kuò)產(chǎn)潮超預(yù)期??

隆基、通威等企業(yè)Q2新增光伏玻璃產(chǎn)能達(dá)??6.5萬噸/月??，對應(yīng)銻澄清劑需求激增至??1600噸/月??，較Q1增長30%。行業(yè)測算顯示，2025年光伏領(lǐng)域占全球銻消費(fèi)比例已突破??50%??，成為最大需求引擎。

??鈉電池產(chǎn)能釋放提速??

比亞迪鈉電池產(chǎn)線提前滿產(chǎn)，負(fù)極銻基材料月采購量突破??1000噸??；寧德時代與華錫集團(tuán)（600301.SH）簽訂的長協(xié)量增至??6000噸/年??，進(jìn)一步擠壓現(xiàn)貨資源。華錫有色通過收購華錫礦業(yè)，間接掌控銅坑礦和高峰礦資源，Q2業(yè)績預(yù)期增長超??40%??，成為資本追逐焦點(diǎn)。

??軍工訂單“托底”價格??

北約成員國加速戰(zhàn)略儲備補(bǔ)庫，以??23萬-24萬元/噸??高價鎖定中國銻錠出口長單，占當(dāng)前出口總量的??40%??，形成剛性需求支撐。湖南黃金（002155.SZ）作為國內(nèi)第二大銻企，自產(chǎn)銻礦產(chǎn)能達(dá)??2萬噸/年??，其軍工訂單利潤貢獻(xiàn)占比提升至??35%??，股價逆市上漲??3.38%??。

??三、資本杠桿與政策調(diào)控的“生死時速”??

??龍頭股逆市吸金??

銻礦概念股成為資金避險首選：湖南黃金市值突破??300億元??，主力凈流入??3.76億元??；華錫有色（600301.SH）換手率達(dá)??6.71%??，單日成交額??3.38億元??，機(jī)構(gòu)測算其資源價值重估空間超??50%??。

??政策工具箱面臨考驗(yàn)??

國家物資儲備局?jǐn)M啟動第二輪??3000噸商業(yè)收儲??，但首輪5000噸儲備釋放后社會庫存反增10%，凸顯政策效力邊際遞減。市場擔(dān)憂若南非礦談判突破或鈰鋯復(fù)合物替代技術(shù)落地，價格或面臨??20%-30%回調(diào)風(fēng)險??。

??四、未來一周展望：25萬元/噸或是下一目標(biāo)？??

??核心變量??：

??上行驅(qū)動??：緬甸復(fù)產(chǎn)推遲至6月、歐盟對俄制裁豁免落空、光伏Q2訂單集中交付；

??下行風(fēng)險??：南非礦談判取得突破、鈰鋯復(fù)合物替代率超預(yù)期、投機(jī)資金獲利了結(jié)。

??價格預(yù)判??：

若資本逼空動能持續(xù)，銻價本周或試探??25萬元/噸??關(guān)口，但需警惕政策“組合拳”與技術(shù)替代的雙重壓制。建議重點(diǎn)關(guān)注云南冶煉廠復(fù)工進(jìn)度及華鈺礦業(yè)海外銷售策略調(diào)整。

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