周二滬銅主力2505合約上演過山車行情，開盤跳水后反彈上沖，但午后震蕩回落，最終以陰線收場，當(dāng)日15：00收盤價(jià)報(bào)79890元/噸，微跌0.01%。市場多空因素交織，銅價(jià)在宏觀壓力與基本面支撐間搖擺。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)80180元/噸，較上一個(gè)交易日上漲110元/噸，升水為120元。無氧銅絲(硬)均價(jià)報(bào)81340元/噸，較上一個(gè)交易日上漲110元/噸；漆包線均價(jià)報(bào)85450元/噸，較上一個(gè)交易日上漲110元/噸。

宏觀壓力：關(guān)稅陰云籠罩市場情緒

美國3月ISM制造業(yè)PMI意外跌破榮枯線至49，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。疊加特朗普政府即將實(shí)施的"對等關(guān)稅"計(jì)劃，全球貿(mào)易環(huán)境再添變數(shù)。關(guān)稅落地前，市場觀望情緒濃厚，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍承壓。值得注意的是，日本國債收益率周三小幅走低，反映投資者在貿(mào)易戰(zhàn)升級前轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn)。而高盛報(bào)告警示，若外國抵制美貨趨勢持續(xù)，到2025年或致美國GDP縮水0.1%-0.3%，經(jīng)濟(jì)損失達(dá)280-830億美元。

基本面支撐：供需兩弱但韌性猶存

供給端，全球銅礦緊張局面未解，冶煉端雖有檢修但四月排產(chǎn)預(yù)期仍高。國內(nèi)精銅社會(huì)庫存停止去化，但再生銅冶煉暫未受波及，且海外冶煉減量或使原料流入國內(nèi)。消費(fèi)端，線纜企業(yè)反饋訂單尚可，銅價(jià)回落后消費(fèi)韌性顯現(xiàn)?，F(xiàn)貨市場雖成交清淡，但持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，貿(mào)易商期待的清明補(bǔ)庫潮雖未兌現(xiàn)，但低庫存狀態(tài)仍對價(jià)格形成支撐。

后市展望：等待破局時(shí)刻

短期銅價(jià)將圍繞79000-81000元/噸區(qū)間震蕩。若今夜美國如期公布關(guān)稅細(xì)則，需重點(diǎn)關(guān)注三點(diǎn)：措施范圍是否超預(yù)期、目標(biāo)國反應(yīng)強(qiáng)度、以及中國等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)體的反制策略。若貿(mào)易政策持續(xù)模糊，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或繼續(xù)承壓；若關(guān)稅落地后不確定性消除，疊加國內(nèi)消費(fèi)回暖，銅價(jià)或迎來修復(fù)性反彈。技術(shù)面顯示，滬銅主力合約在80000元整數(shù)關(guān)口面臨強(qiáng)支撐，建議關(guān)注關(guān)稅政策落地后的市場情緒變化及庫存變動(dòng)，把握逢低試多機(jī)會(huì)。

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