一、關(guān)稅政策沖擊與市場情緒逆轉(zhuǎn)
美股劇烈震蕩后報復(fù)性反彈
美國 "對等關(guān)稅" 政策生效首日（4 月 9 日）引發(fā)市場恐慌，納斯達(dá)克指數(shù)開盤一度下跌 4.7%，但特朗普隨后宣布暫停對部分貿(mào)易伙伴征稅 90 天，三大股指迅速轉(zhuǎn)跌為漲。納斯達(dá)克指數(shù)收漲 12.16%，創(chuàng) 2001 年以來第二大單日漲幅；標(biāo)普 500 指數(shù)上漲 9.52%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)飆升 7.87%?？萍季揞^領(lǐng)漲，特斯拉、英偉達(dá)單日漲幅超 18%，蘋果、微軟等市值合計增加 1.5 萬億美元。
核心驅(qū)動：關(guān)稅政策的不確定性導(dǎo)致市場避險情緒升溫，但政策轉(zhuǎn)向釋放短期緩和信號，疊加空頭回補，推動風(fēng)險資產(chǎn)反彈。
美元指數(shù)承壓震蕩
4 月 10 日美元指數(shù)微跌 0.04% 至 102.8362，反映市場對美聯(lián)儲政策路徑的分歧。盡管 3 月會議紀(jì)要顯示官員對滯脹風(fēng)險擔(dān)憂加劇，但美國 3 月政府預(yù)算赤字?jǐn)U大至 3070 億美元，削弱美元資產(chǎn)吸引力。市場焦點轉(zhuǎn)向 4 月 12 日公布的 3 月 CPI 數(shù)據(jù)，若通脹超預(yù)期可能強化美聯(lián)儲維持高利率立場。
二、大宗商品市場分化加劇
原油技術(shù)性反彈與中長期壓力并存
國際油價經(jīng)歷暴跌后迎來修復(fù)性上漲，WTI 原油期貨收漲 4.65% 至 62.35 美元 / 桶，布倫特原油期貨上漲 4.23% 至 65.48 美元 / 桶。短期反彈受空頭平倉及美國暫停部分關(guān)稅提振，但 OPEC + 宣布 5 月增產(chǎn) 41.1 萬桶 / 日，疊加全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)至 0.8%，中長期供需寬松格局未改。
金屬價格普漲與結(jié)構(gòu)性矛盾

2025 年 4 月 10 日長江現(xiàn)貨市場金屬行情呈現(xiàn)普漲，銅、鋁、鋅、鎳等品種延續(xù)漲勢，而錫價逆勢下跌，
銅鋁領(lǐng)漲：長江現(xiàn)貨 1# 銅均價 75,440 元 / 噸，單日上漲 2900 元，創(chuàng)三個月新高；A00 鋁均價 19,880 元 / 噸，漲幅 1.79%。關(guān)稅政策導(dǎo)致的供應(yīng)鏈擾動引發(fā)短期搶單潮，疊加國內(nèi)基建需求回暖，推動價格上行。
鎳錫分化：1# 鎳均價 122,400 元 / 噸，上漲 1.2%，菲律賓鎳礦政策持續(xù)發(fā)酵支撐成本；1# 錫均價 255,250 元 / 噸，下跌 0.78%，電子消費需求疲軟壓制價格。
三、科技與產(chǎn)業(yè)政策動態(tài)
谷歌發(fā)布第七代 TPU 芯片 Ironwood
谷歌在 Cloud Next 25 大會推出專為 AI 推理設(shè)計的第七代 TPU 芯片 Ironwood，單芯片算力達(dá) 4614 TFLOPs，內(nèi)存容量 192GB（前代 6 倍），能效提升 2 倍。其 9216 芯片集群算力達(dá) 42.5 Exaflops，支持超大型語言模型訓(xùn)練。技術(shù)突破包括 FP8 浮點計算、第三代 SparseCore 擴展及 7.2Tbps HBM 帶寬優(yōu)化，性能對標(biāo)英偉達(dá) GB200 且能效更優(yōu)，計劃 2025 年底通過云服務(wù)開放。
中國稀土出口管制持續(xù)發(fā)酵
自 4 月 4 日起，中國對釤、釓等 7 類中重稀土實施出口管制，直接沖擊新能源汽車、軍工等領(lǐng)域供應(yīng)鏈。中國占全球稀土產(chǎn)量 68.57%，掌握 92.3% 的冶煉分離產(chǎn)能，美軍六代機等 70% 以上關(guān)鍵材料依賴中國。政策引發(fā)國內(nèi)外價格分化：短期海外搶單潮推升國際價格，但中期國內(nèi)深加工企業(yè)承接訂單后價差或收斂，稀土精礦價格連續(xù)三季度上漲，行業(yè)利潤重心上移。
四、全球貿(mào)易與地緣局勢風(fēng)險
關(guān)稅政策引發(fā)連鎖反應(yīng)
加拿大宣布對美國汽車征收 25% 對等關(guān)稅，歐盟計劃 4 月 15 日起實施首輪對美反制措施。
美國前財長警告，關(guān)稅政策可能導(dǎo)致美國新增 200 萬人失業(yè)，全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升。
美聯(lián)儲政策路徑分歧
3 月會議紀(jì)要顯示，官員對通脹上行與經(jīng)濟放緩的矛盾擔(dān)憂加劇，市場對 6 月降息預(yù)期升溫（利率互換顯示年內(nèi)降息 125 個基點），但短期降息概率受限。美國 10 年期國債收益率回落至 4.31%，削弱美元資產(chǎn)吸引力。

未來展望

短期：市場將聚焦 4 月 12 日美國 3 月 CPI 數(shù)據(jù)及 OPEC + 增產(chǎn)執(zhí)行情況，關(guān)稅政策的不確定性仍可能引發(fā)資產(chǎn)價格波動。
中期：美聯(lián)儲降息預(yù)期與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)（如稀土、芯片）將主導(dǎo)市場趨勢，需警惕地緣政治沖突與經(jīng)濟衰退風(fēng)險。

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