一、盤面回顧:滬銅弱勢震蕩,倫銅微漲難掩頹勢
7月28日,滬銅主力2509合約延續(xù)疲軟態(tài)勢,日間維持偏弱震蕩,15:00內(nèi)盤收盤,滬期銅主力2509合約最終收于79000元/噸,下跌330元,跌幅0.42%,成交量與持倉量雙雙縮減,成交量全天下降12511手至75630手;持倉量下降4741手至176073手,顯示當(dāng)前淡季氛圍影響下市場參與意愿降溫。亞盤時段,倫銅雖小幅收漲0.21%,報(bào)9816.5美元/噸,但整體仍承壓于9800美元關(guān)口,技術(shù)面呈現(xiàn)震蕩整理格局。
長江現(xiàn)貨1#銅價連續(xù)三個交易日下跌,今日銅價報(bào)79270元/噸,較上周五下跌370元/噸,現(xiàn)貨升水報(bào)250元/噸,較上周五持平。
二、宏觀擾動:歐美協(xié)議埋隱患,美聯(lián)儲政策添變數(shù)
1. 歐美貿(mào)易協(xié)議:細(xì)節(jié)模糊引發(fā)金屬市場擔(dān)憂
歐盟與美國雖達(dá)成15%關(guān)稅協(xié)議,但關(guān)鍵條款缺失(如金屬、藥品是否納入征稅范圍)導(dǎo)致市場情緒謹(jǐn)慎。協(xié)議僅明確鋼鐵、鋁維持50%關(guān)稅且“未來可能下調(diào)”,但未設(shè)定時間表或條件,與日美協(xié)議中“投資收益分配爭議”如出一轍。分析指出,若美方后續(xù)以“國家安全”為由擴(kuò)大征稅范圍,或引發(fā)新一輪貿(mào)易摩擦,金屬領(lǐng)域首當(dāng)其沖。
2. 美聯(lián)儲政策不確定性壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好
美聯(lián)儲9月降息預(yù)期略有升溫,維持利率不變的概率為35.9%,累計(jì)降息25個基點(diǎn)概率為62.4%,但主席鮑威爾任期將盡及政府干預(yù)爭議,削弱了市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性的信心。美元指數(shù)自上周四企穩(wěn)回升,對銅價構(gòu)成直接壓制。此外,美國6月耐用品訂單環(huán)比大降9.3%,加劇經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。
3. 國內(nèi)政策托底但市場情緒謹(jǐn)慎
盡管國內(nèi)政策面維持積極(如第三批“以舊換新”補(bǔ)貼下發(fā)、L4級自動駕駛牌照發(fā)放),但A股三大指數(shù)漲跌不一,商品市場整體情緒降溫。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1—6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.8%,黑色金屬冶煉行業(yè)雖同比增13.7倍,但化工、煤炭等行業(yè)利潤下滑明顯,映射出工業(yè)領(lǐng)域需求分化。
三、產(chǎn)業(yè)透視:供應(yīng)緊平衡遇淡季,新能源需求成潛在支點(diǎn)
1. 供應(yīng)端:原料緊張但進(jìn)口預(yù)期緩解壓力
銅礦供應(yīng):國內(nèi)銅精礦TC指數(shù)盡管有企穩(wěn)跡象,但仍在負(fù)值區(qū)間震蕩徘徊,且海外銅礦端擾動持續(xù)存在,預(yù)計(jì)短期擾動會加?。ㄈ绶侵薜V山運(yùn)輸問題)。
庫存動態(tài):倫銅庫存自7月1日期開始累積40.58%至12.74萬噸,不過當(dāng)前整體庫存水平依舊處在近期低位;滬銅社庫上周下降13.17%,反映淡季消費(fèi)韌性。
2. 需求端:傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟,新能源領(lǐng)域逆勢增長
傳統(tǒng)需求:國內(nèi)主要銅材企業(yè)開工率下滑,銅棒、銅型材等加工環(huán)節(jié)邊際走弱,疊加出口需求減弱,壓制銅價反彈空間。
新興需求:全球新能源領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力,2025年1-6月世界新能源乘用車銷量達(dá)956萬臺(同比增31%),中國份額高達(dá)69.7%。歐洲市場雖面臨經(jīng)濟(jì)壓力,但6月新能源銷量仍增10%(33萬臺),長期或?yàn)殂~需求提供結(jié)構(gòu)性支撐。
3. 現(xiàn)貨市場:月末效應(yīng)顯現(xiàn),成交平淡
今日長江現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺維持250元/噸,早間下游逢低補(bǔ)貨帶動交易量短暫回升;但午后盤面繼續(xù)走弱,持貨商跟盤報(bào)價出現(xiàn)松動,下游亦受月末資金約束逢低采購意愿下降,整體成交回歸平淡。精廢價差報(bào)840元/噸,再生銅桿企業(yè)開工率小幅抬升,但精銅桿開工率下滑,顯示市場對后市謹(jǐn)慎。
四、后市展望:短期承壓,關(guān)注三大變量
1. 關(guān)鍵事件:本周宏觀“超級周”定調(diào)方向
國內(nèi)政治局會議:政策基調(diào)是否進(jìn)一步寬松,直接影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。
美聯(lián)儲議息會議:降息幅度及鮑威爾表態(tài)或引發(fā)美元指數(shù)波動。
美國銅關(guān)稅落地:若嚴(yán)格執(zhí)行,可能對滬銅、倫銅構(gòu)成短期壓力。
2. 價格區(qū)間:震蕩偏弱,但下行空間受限
滬銅主力2509:運(yùn)行區(qū)間參考77500-81000元/噸,關(guān)注78500元關(guān)鍵支撐位。
倫銅3M:運(yùn)行區(qū)間參考9500-10050美元/噸,9750美元為關(guān)鍵心理關(guān)口。
3. 長期邏輯:新能源需求對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟
盡管短期宏觀壓力主導(dǎo),但全球能源轉(zhuǎn)型背景下,銅在電動汽車、光伏、電網(wǎng)領(lǐng)域的消費(fèi)增量可期。中國新能源產(chǎn)業(yè)鏈的全球領(lǐng)先地位,或?yàn)殂~價提供中長期支撐。
五、策略建議:區(qū)間操作為主,關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會
短期:滬銅主力合約或測試78500元支撐,可輕倉試空,止損位設(shè)于79500元上方。
中長期:若新能源需求持續(xù)超預(yù)期,可布局遠(yuǎn)月合約多單;套保企業(yè)可利用期價回調(diào)建立虛擬庫存。
跨市場聯(lián)動:關(guān)注倫銅9750美元關(guān)口爭奪,若跌破可能引發(fā)滬銅跟跌。
長江有色金屬網(wǎng)總結(jié):當(dāng)前銅價處于宏觀擾動與產(chǎn)業(yè)韌性的拉鋸中,短期受美聯(lián)儲政策及貿(mào)易協(xié)議細(xì)節(jié)主導(dǎo),但新能源需求的長尾效應(yīng)不容忽視。在“超級周”事件落地前,市場或維持窄幅震蕩,投資者需警惕情緒面突變,同時把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資建議。投資需謹(jǐn)慎,據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。