近日，西部礦業(yè)（601168）披露半年度業(yè)績報告，報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入316.19億元，同比增長26.59%；歸屬于母公司股東的凈利潤18.69億元，同比增長15.35%，核心驅(qū)動因素直指銅業(yè)務(wù)量價齊升——礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比增8%，價格同比漲11%。

一、銅?？癖迹盒履茉葱枨簏c燃價格引擎

2025年全球銅市場進(jìn)入“超級周期”，西部礦業(yè)精準(zhǔn)踩中行業(yè)風(fēng)口。據(jù)民生證券研報，全球新能源車用銅量年內(nèi)激增23.85%，每輛電動車用銅量達(dá)83公斤，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)燃油車的20公斤。中國作為全球最大新能源車市場，上半年滲透率突破60%，直接拉動銅需求。

與此同時，國內(nèi)電網(wǎng)投資增速達(dá)8%，特高壓工程與智能電網(wǎng)建設(shè)催生巨量銅材需求。西部礦業(yè)旗下玉龍銅礦作為全國最大銅礦山，上半年貢獻(xiàn)超60%的凈利潤，其三期擴(kuò)建項目近日獲西藏發(fā)改委核準(zhǔn)，生產(chǎn)規(guī)模將從1989萬噸/年躍升至3000萬噸/年，產(chǎn)能釋放后有望再造一個“西部礦業(yè)”。

二、鉛鋅冰火兩重天：環(huán)保風(fēng)暴下的價格博弈

盡管銅業(yè)務(wù)風(fēng)光無限，西部礦業(yè)其他金屬板塊表現(xiàn)分化。上半年鉛價寬幅震蕩，年初因電池廠減產(chǎn)傳聞暴跌至16300元/噸，后因再生鉛環(huán)保限產(chǎn)反彈至17805元/噸；鋅價則受海外礦山復(fù)產(chǎn)沖擊，較年初下跌12%。公司通過動態(tài)調(diào)整產(chǎn)銷策略，鉛鋅板塊仍實現(xiàn)盈利，但毛利率受原料成本擠壓。

黃金業(yè)務(wù)成為意外亮點。國際地緣政治緊張推高避險需求，西部礦業(yè)稀有金屬板塊凈利潤同比增18%，黃金產(chǎn)量達(dá)2.1噸，創(chuàng)歷史新高。

三、資本熱捧：機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，玉龍模式成范本

業(yè)績公布次日，西部礦業(yè)股價應(yīng)聲上漲3.2%，成交額突破15億元。華鑫證券發(fā)布研報稱，玉龍銅礦“低品位大規(guī)模開采”模式具備全球競爭力，其0.2%的礦石品位下仍能實現(xiàn)盈利，技術(shù)突破意義堪比“沙漠種水稻”。

值得注意的是，公司上半年研發(fā)投入達(dá)8.7億元，重點布局銅箔薄化、銅鈦合金靶材等高端領(lǐng)域，6μm鋰電銅箔市占率已超40%。董事長張永利在業(yè)績說明會上透露：“下半年將啟動?xùn)|南亞銅材加工基地建設(shè)，對沖美國25%關(guān)稅風(fēng)險。”

分析師預(yù)測，隨著美聯(lián)儲降息周期啟動及中國“設(shè)備更新”政策加碼，銅價下半年有望沖擊11000美元/噸，西部礦業(yè)全年營收或突破600億元，劍指千億市值。

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