7月28日，國際鈀金市場再度上演“急跌行情”——紐約期金收報(bào)1282美元/盎司（單日跌幅1.5%），國內(nèi)長江現(xiàn)貨鈀金同步下探至298-300元/克區(qū)間（均價(jià)299元/克，單日重挫4元）。這場驟雨般的價(jià)格跳水，實(shí)則是宏觀情緒波動(dòng)、供需格局生變與技術(shù)面共振共同作用的結(jié)果。短期走勢將如何演變？以下是具體分析：
宏觀施壓：避險(xiǎn)退潮與美元壓制共振??
近期宏觀環(huán)境的“兩面夾擊”，堪稱鈀金走弱的“核心推手”。
其一，??貿(mào)易局勢緩和直接削弱避險(xiǎn)屬性需求??。美歐就汽車關(guān)稅達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，原定30%的懲罰性關(guān)稅下調(diào)至15%，全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈的“不確定性溢價(jià)”快速消退。作為傳統(tǒng)貴金屬中的“避險(xiǎn)代表”，鈀金的“避險(xiǎn)買盤”大幅縮水，市場資金加速轉(zhuǎn)向股票、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，鈀金的投資吸引力顯著下降。
其二，??美聯(lián)儲加息預(yù)期推升美元，無息鈀金“持有成本”激增??。盡管美國通脹邊際回落，但降息預(yù)期動(dòng)搖，美元指數(shù)重返98關(guān)口上方，實(shí)際利率同步回升。鈀金作為“無息資產(chǎn)”，其投資價(jià)值與實(shí)際利率呈反向關(guān)系——實(shí)際利率走高，持有鈀金的機(jī)會(huì)成本增加，觸發(fā)程序化交易止損盤集中涌出，進(jìn)一步加劇價(jià)格下行壓力。
供給困局：集中產(chǎn)能與替代浪潮夾擊??
鈀金供應(yīng)端呈現(xiàn)“高度集中+彈性有限”的特征，而鉑金替代效應(yīng)正悄然改寫產(chǎn)業(yè)鏈格局。
從供給端看，??全球鈀金供給高度集中??，俄羅斯與南非兩國合計(jì)貢獻(xiàn)約80%的年產(chǎn)量。受地緣局勢沖突（如俄烏局勢）、電力短缺及環(huán)保政策限制，兩國礦山擴(kuò)產(chǎn)能力有限，短期內(nèi)難有大規(guī)模增量。但值得注意的是，??鉑金對鈀金的替代已在汽車催化劑領(lǐng)域加速滲透??：鉑金與鈀金催化性能相似，成本優(yōu)勢顯著。歐洲車企為應(yīng)對碳排放法規(guī)，已率先推動(dòng)替換——大眾、寶馬等頭部廠商計(jì)劃2025年前在部分汽油車型中采用鉑金基催化劑，預(yù)計(jì)每年減少鈀金需求約15%。這種“替代潮”正從高端車型向主流市場蔓延，長期擠壓鈀金需求空間。
需求疲軟：汽車轉(zhuǎn)型與新能源替代雙重壓力??
鈀金超80%的終端需求集中于汽車尾氣催化劑（主要用于汽油車），但全球汽車市場的“結(jié)構(gòu)性變化”正削弱其需求韌性。
一方面，??全球汽車銷量增速放緩??。高通脹侵蝕消費(fèi)能力、主要經(jīng)濟(jì)體加息抑制需求，疊加中國新能源車滲透率飆升，傳統(tǒng)燃油車需求持續(xù)承壓。歐洲6月新車注冊量同比僅增1.2%，中國市場燃油車銷量環(huán)比降3%，庫存壓力持續(xù)累積，間接拖累鈀金需求。
另一方面，??新能源汽車對燃油車的替代加速??。純電動(dòng)車無需尾氣催化劑，插電混動(dòng)車型的催化劑用量較傳統(tǒng)燃油車減少約30%。盡管全球汽車總銷量仍在增長，但新能源車的“去催化劑化”趨勢，大幅稀釋了鈀金的“增量需求”——傳統(tǒng)燃油車市場增長乏力，新能源車又“分走”了潛在需求，鈀金的需求端面臨“前后夾擊”。
短期展望：震蕩下行后存反彈契機(jī)，成本支撐成關(guān)鍵防線??
綜合宏觀、供需與技術(shù)面因素，鈀金短期或延續(xù)震蕩下行態(tài)勢，但下方存在多重支撐，難現(xiàn)“斷崖式”暴跌。
利空因素仍占主導(dǎo)??：貿(mào)易避險(xiǎn)情緒降溫壓制避險(xiǎn)需求、美元走強(qiáng)壓制無息資產(chǎn)估值、鉑金替代加速需求收縮、技術(shù)面金價(jià)破位引發(fā)多頭止損拋售加劇跌勢。
潛在支撐不可忽視??：鈀金生產(chǎn)成本約1100-1200美元/盎司，若跌破1250美元/盎司，礦山或出現(xiàn)惜售情緒；國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)290元/克（對應(yīng)國際1200美元）為強(qiáng)支撐位，短期大幅下探概率較低。
結(jié)語：避險(xiǎn)光環(huán)褪色，中長期需關(guān)注三大變量
鈀金的“避險(xiǎn)光環(huán)”正隨貿(mào)易緩和逐漸褪色，美元強(qiáng)勢與鉑金替代效應(yīng)將持續(xù)壓制其估值，而新能源車對燃油車的替代浪潮則從根本上動(dòng)搖其需求根基。短期來看，價(jià)格或維持震蕩下行，但成本支撐下難現(xiàn)“斷崖式”下跌；中長期需重點(diǎn)關(guān)注：新能源車滲透率提升節(jié)奏、車企催化劑配方調(diào)整進(jìn)度、美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向信號。投資者需警惕宏觀情緒反復(fù)與技術(shù)面破位風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎參與短期博弈。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)