2025年4月10日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)單日暴漲245元至7915元/千克（約合30.8美元/盎司）。截至11:00，滬銀主力合約飆漲3.28%至7962元/千克，創(chuàng)2024年6月以來(lái)最大單日漲幅。此前連續(xù)五日暴跌的頹勢(shì)戛然而止，市場(chǎng)呈現(xiàn)“空頭踩踏式回補(bǔ)”與“機(jī)構(gòu)緊急搶籌”的極端反轉(zhuǎn)行情。

一、核心邏輯：三重預(yù)期暴力糾偏??

??美聯(lián)儲(chǔ)“滯脹困境”觸發(fā)美元潰敗??

美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要揭示美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“通脹高企”與“增長(zhǎng)放緩”的雙重困局，市場(chǎng)押注6月降息概率飆升至96.9%。美元指數(shù)單日暴跌1.2%至112關(guān)口下方，零息資產(chǎn)白銀的持有成本驟降，對(duì)沖基金被迫回補(bǔ)超40億元空頭倉(cāng)位。

??關(guān)稅“黑天鵝”催生避險(xiǎn)需求??

美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策加劇全球貿(mào)易體系動(dòng)蕩，瑞士精煉廠白銀質(zhì)押庫(kù)存單周銳減800噸至3200噸，實(shí)物交割溢價(jià)回升至0.5美元/盎司，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)“擠倉(cāng)式”反彈。中國(guó)白銀冶煉企業(yè)開(kāi)工率回升至65%，再生銀回收量環(huán)比增長(zhǎng)18%，產(chǎn)業(yè)鏈短期補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放。

??技術(shù)性超跌引發(fā)空頭踩踏??

白銀期貨主力合約30日波動(dòng)率飆升至58%，看跌期權(quán)未平倉(cāng)合約單日暴減37%，執(zhí)行價(jià)28美元/盎司的極端空單平倉(cāng)量占比達(dá)62%，市場(chǎng)進(jìn)入“多殺空”的流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)階段。

二、產(chǎn)業(yè)鏈極端信號(hào)：絕地反擊警報(bào)??

??礦企“求生反撲”??：智利Escondida銀礦緊急宣布恢復(fù)30%產(chǎn)能，白銀開(kāi)采現(xiàn)金成本回落至29.8美元/盎司，行業(yè)產(chǎn)能出清節(jié)奏意外中斷。

??資金多空逆轉(zhuǎn)??：白銀ETF（SLV）單日資金流入12億美元，創(chuàng)2023年3月以來(lái)最高紀(jì)錄，散戶持倉(cāng)占比回升至47%。

??庫(kù)存壓力緩解??：COMEX白銀交割庫(kù)存單日減少900噸至1.43萬(wàn)噸，實(shí)物交割需求激增導(dǎo)致摩根大通庫(kù)存占比下降至65%。

三、技術(shù)面與情緒指標(biāo)：反轉(zhuǎn)動(dòng)能積聚??

??關(guān)鍵防線收復(fù)??：日線級(jí)別30美元心理關(guān)口強(qiáng)勢(shì)收復(fù)，江恩角度線顯示反彈目標(biāo)指向32.5美元（約8200元/千克），該位置與2024年“逼空”行情啟動(dòng)點(diǎn)重合。

??情緒極端反轉(zhuǎn)??：白銀多空比單日飆升至0.68:1，看漲期權(quán)成交量暴增520%，市場(chǎng)進(jìn)入“恐慌貪婪指數(shù)”的極端貪婪區(qū)間。

四、后市推演：警惕“政策市”脈沖風(fēng)險(xiǎn)??

??短期策略（4月11-17日）??：

??逼空延續(xù)窗口??：若美元指數(shù)跌破111.5，白銀或沖擊32美元（約8100元），但需警惕COMEX庫(kù)存異常波動(dòng)壓制反彈高度。

??政策黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)??：美國(guó)財(cái)長(zhǎng)透露70國(guó)正尋求貿(mào)易談判，若關(guān)稅政策緩和可能瞬間瓦解避險(xiǎn)邏輯，引發(fā)8%以上的日內(nèi)回撤。
 

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