2025年7月29日，高盛集團(tuán)發(fā)布報(bào)告指出，美國(guó)計(jì)劃自7月31日起對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅的政策面臨重大不確定性，其核心風(fēng)險(xiǎn)在于特朗普政府可能通過(guò)“礦產(chǎn)外交”達(dá)成協(xié)議，允許關(guān)鍵供應(yīng)國(guó)或戰(zhàn)略資產(chǎn)免于高關(guān)稅，從而削弱政策效果。這一預(yù)警引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球銅供應(yīng)鏈重組及價(jià)格波動(dòng)的廣泛關(guān)注。
政策背景：美國(guó)突襲式加稅，細(xì)節(jié)仍存模糊地帶
美國(guó)貿(mào)易代表辦公室近日宣布，為保護(hù)國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)并應(yīng)對(duì)“戰(zhàn)略金屬安全風(fēng)險(xiǎn)”，將對(duì)所有進(jìn)口銅產(chǎn)品（包括精煉銅、銅礦砂及合金）征收50%關(guān)稅，稅率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。然而，除稅率外，具體豁免規(guī)則、實(shí)施時(shí)間表及適用范圍尚未明確。高盛分析師團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中直言：“這是特朗普政府‘關(guān)稅工具箱’中又一單邊主義舉措，但執(zhí)行層面的模糊性為后續(xù)變數(shù)埋下伏筆。”
高盛核心預(yù)警：礦產(chǎn)外交或成關(guān)稅“破局口”
高盛的基本情景假設(shè)是，美國(guó)將在初期對(duì)所有銅進(jìn)口無(wú)差別征收50%關(guān)稅，但該行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，以下兩種情況可能顛覆這一預(yù)期：
?戰(zhàn)略資產(chǎn)豁免：若美國(guó)認(rèn)定某些海外銅礦資產(chǎn)對(duì)其制造業(yè)供應(yīng)鏈具有“不可替代性”（如剛果（金）的Tenke銅鈷礦、智利的Escondida銅礦），可能通過(guò)外交手段施壓所在國(guó)政府或礦企，以換取關(guān)稅豁免；
?承購(gòu)協(xié)議綁定：美國(guó)可能以長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議（Offtake Agreement）為籌碼，要求礦企優(yōu)先供應(yīng)美國(guó)市場(chǎng)，從而換取低關(guān)稅待遇。
高盛分析師Nathan Dinsmore在報(bào)告中寫(xiě)道：“特朗普政府的‘礦產(chǎn)外交’邏輯與2018年鋼鋁關(guān)稅豁免策略類似——通過(guò)威脅高關(guān)稅迫使對(duì)手方妥協(xié)，最終以政治協(xié)議替代全面征稅。”
市場(chǎng)影響：銅價(jià)或現(xiàn)“先漲后震”，供應(yīng)鏈加速重組
短期價(jià)格波動(dòng)：若美國(guó)無(wú)差別執(zhí)行50%關(guān)稅，倫敦期銅（LME銅）可能突破1.2萬(wàn)美元/噸，但若豁免規(guī)模超預(yù)期，價(jià)格或沖高回落；
貿(mào)易流向重構(gòu)：墨西哥、加拿大等鄰國(guó)可能成為銅產(chǎn)品“轉(zhuǎn)口基地”，而中國(guó)、秘魯?shù)葌鹘y(tǒng)出口國(guó)或面臨市場(chǎng)份額擠壓；
美國(guó)制造業(yè)成本承壓：高盛測(cè)算，若關(guān)稅完全轉(zhuǎn)嫁，美國(guó)電線電纜、家電等行業(yè)成本將上升8%-12%，或倒逼企業(yè)加速海外產(chǎn)能布局。
專家觀點(diǎn)：政策執(zhí)行難度高于預(yù)期
花旗銀行：美國(guó)銅消費(fèi)量占全球14%，但自給率不足10%，單邊加稅可能引發(fā)盟友報(bào)復(fù)，歐盟已考慮對(duì)美國(guó)工業(yè)品加征反制關(guān)稅；
麥格理集團(tuán)：礦產(chǎn)外交的成功依賴于美國(guó)對(duì)海外資產(chǎn)的“控制力”，但剛果（金）、智利等國(guó)已明確反對(duì)將資源政治化，協(xié)議達(dá)成難度較大；
中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：若美國(guó)豁免規(guī)則不透明，可能加劇全球銅市場(chǎng)投機(jī)行為，建議企業(yè)加強(qiáng)套期保值。
后續(xù)關(guān)注：8月關(guān)稅聽(tīng)證會(huì)或成關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)
美國(guó)貿(mào)易代表辦公室計(jì)劃于8月5日舉行銅關(guān)稅聽(tīng)證會(huì)，邀請(qǐng)礦企、制造商及貿(mào)易團(tuán)體提交意見(jiàn)。高盛認(rèn)為，聽(tīng)證會(huì)結(jié)果將揭示政策調(diào)整方向——若豁免條款過(guò)多，50%關(guān)稅可能淪為“紙面威脅”；若嚴(yán)格實(shí)施，全球銅市場(chǎng)將迎來(lái)2010年以來(lái)的最大波動(dòng)。
文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！
