隨著“反內(nèi)卷”政策深入推進(jìn)，大宗商品市場(chǎng)多品種價(jià)格持續(xù)攀高，期貨市場(chǎng)波動(dòng)顯著加劇。7月23日晚間，廣州期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“廣期所”）針對(duì)工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰等期貨品種，一次性調(diào)整漲跌停板幅度、交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及交易限額四大關(guān)鍵參數(shù)，旨在為過(guò)熱市場(chǎng)降溫，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此次調(diào)控被業(yè)內(nèi)視為監(jiān)管層對(duì)“反內(nèi)卷”政策下商品價(jià)格異常波動(dòng)的快速響應(yīng)。
根據(jù)廣期所公告，自7月25日結(jié)算時(shí)起，工業(yè)硅期貨合約漲跌停板幅度從原比例調(diào)整至8%，投機(jī)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)升至10%，套期保值交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為9%。手續(xù)費(fèi)方面，工業(yè)硅SI2509合約交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之二點(diǎn)五，多晶硅PS2509合約升至萬(wàn)分之四，碳酸鋰LC2509合約則為萬(wàn)分之一點(diǎn)六，且日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)與成交金額相同。此外，非期貨公司會(huì)員或客戶在工業(yè)硅、多晶硅SI2509、PS2509合約上的單日開倉(cāng)量被限制為3000手以內(nèi)，套期保值及做市交易不受此限。
此次調(diào)控背景源于7月以來(lái)“反內(nèi)卷”政策對(duì)大宗商品市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)催化。中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議明確提出治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能退出，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)格局優(yōu)化的強(qiáng)烈預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，7月多晶硅主力合約漲幅超50%，焦煤、玻璃、鐵礦石等品種亦跟漲，其中焦煤期貨多次漲停，市場(chǎng)情緒一度達(dá)到沸點(diǎn)。分析師指出，政策通過(guò)法律約束、行政干預(yù)及市場(chǎng)機(jī)制三管齊下，扭轉(zhuǎn)“增產(chǎn)不增利”的負(fù)向循環(huán)，但短期價(jià)格快速攀升也加劇了波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次規(guī)則調(diào)整是針對(duì)近期市場(chǎng)波動(dòng)采取的風(fēng)險(xiǎn)防控措施，旨在通過(guò)提高交易成本、限制開倉(cāng)量等方式，遏制過(guò)度投機(jī)行為，保障市場(chǎng)功能發(fā)揮。市場(chǎng)人士分析，多晶硅等品種前期漲幅已脫離基本面，盤面呈現(xiàn)高升水狀態(tài)，調(diào)整有助于擠壓泡沫，引導(dǎo)價(jià)格回歸合理區(qū)間。南華期貨研究員指出，當(dāng)前市場(chǎng)交易重心偏向宏觀情緒，但高庫(kù)存等基本面壓力未消，情緒驅(qū)動(dòng)的行情持續(xù)性存疑，監(jiān)管介入恰逢其時(shí)。
短期來(lái)看，調(diào)控措施或?qū)е孪嚓P(guān)品種交易活躍度下降，但分析師認(rèn)為這有助于市場(chǎng)理性回歸。國(guó)投期貨提示，多晶硅盤面雖仍強(qiáng)勢(shì)，但需警惕5萬(wàn)元/噸上方回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期而言，“反內(nèi)卷”政策將持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能出清，光伏、黑色系等板塊供需格局有望改善。華泰證券預(yù)測(cè)，若政策使多晶硅產(chǎn)能利用率提升至68%，2025年第四季度或現(xiàn)供應(yīng)平衡拐點(diǎn)；鋼鐵行業(yè)在產(chǎn)能置換及碳交易政策下，價(jià)格低位反彈可能性增加。
此次廣期所重拳調(diào)控，標(biāo)志著監(jiān)管層對(duì)“反內(nèi)卷”政策下市場(chǎng)異動(dòng)的快速響應(yīng)。未來(lái)，政策執(zhí)行力度與市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的平衡，將成為大宗商品市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵。
