一、市場表現(xiàn)：黃金突破歷史高位，白銀跟隨但分化
3 月貴金屬市場延續(xù)強勢，國際金價在避險情緒與寬松政策預期推動下突破 3000 美元 / 盎司關口，最高觸及 3110 美元 / 盎司，月度漲幅達 12.3%。白銀價格同步上漲，但因工業(yè)需求疲軟，金銀比價回升至 76:1，倫敦銀月漲幅 9.8%。滬金主力合約創(chuàng) 712.6 元 / 克歷史新高，國內(nèi)黃金 ETF 持倉量環(huán)比增加 8%，顯示機構(gòu)配置需求旺盛。
二、核心驅(qū)動因素分析
地緣局勢與避險情緒升溫
俄烏談判破裂、中東局勢惡化及非洲礦產(chǎn)供應鏈擾動推升市場恐慌，黃金作為避險資產(chǎn)的配置需求激增，美關稅舉措落地加劇全球貿(mào)易不確定性，進一步強化黃金的 “非主權(quán)資產(chǎn)” 屬性。
美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向預期
美聯(lián)儲宣布放緩縮表并下調(diào)經(jīng)濟增速預期，疊加美國一季度 GDP 萎縮 1.8%，市場對降息周期的押注升溫。實際利率下行與美元指數(shù)走弱為金價提供核心支撐。
供需結(jié)構(gòu)與市場情緒
供應端：全球央行年內(nèi)購金量雖同比放緩，但絕對規(guī)模仍處歷史高位，2024 年凈買入量超 1200 噸。
需求端：投資需求主導市場，黃金 ETF 連續(xù) 5 個月凈流入，CME 黃金期貨凈多頭持倉創(chuàng)四年新高。
三、未來展望：短期高位震蕩，長期配置價值不改
黃金：政策與情緒主導，警惕超買風險
二季度美聯(lián)儲降息節(jié)奏與中東局勢演變是關鍵變量。若降息幅度超預期，金價或挑戰(zhàn) 3300 美元 / 盎司；但需警惕短期超買引發(fā)的技術(shù)性回調(diào)，支撐位關注 3000 美元 / 盎司。
白銀：工業(yè)屬性拖累，波動加劇
光伏等領域需求邊際減弱壓制銀價，但金價上漲與美元走弱或帶動白銀階段性反彈。短期關注 32.7 美元支撐與 34 美元阻力，長期需跟蹤全球制造業(yè)復蘇進程。
結(jié)構(gòu)性機會與風險提示
機會：央行購金、地緣沖突及去美元化趨勢或支撐金價長期上行；白銀在工業(yè)需求回暖時存在補漲空間。
風險：美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向不及預期、美元反彈及通脹回落速度超預期。
四、操作建議
黃金：短期逢低做多，關注 3080 美元 / 盎司支撐；中期配置以對沖經(jīng)濟不確定性。
白銀：波段操作，工業(yè)需求改善前避免追高，重點關注 33 美元阻力位突破信號。
結(jié)論：3 月貴金屬市場在避險與寬松政策共振下突破上行，但需警惕短期超買與政策落地后的波動。長期來看，全球經(jīng)濟失衡、債務壓力及地緣沖突仍將支撐黃金配置價值，白銀則需等待工業(yè)需求實質(zhì)性復蘇。

（以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)