一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

 影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：

本周長江現(xiàn)貨1#鎳價格走勢分析：本周長江現(xiàn)貨 1# 鎳價格走勢呈現(xiàn)先跌后短暫反彈再回落的波動特征。4 月 7 日至 9 日，受市場對外部政策擔(dān)憂及供需端缺乏利好支撐影響，價格直線下挫，均價從 122600 元 / 噸降至 120950 元 / 噸；10 日因短期市場情緒修復(fù)及部分剛需采購，均價反彈 1450 元 / 噸至 122400 元 / 噸；11 日價格再度回落 400 元 / 噸至 122000 元 / 噸，顯示反彈后續(xù)動力不足。整體而言，本周價格從 7 日到 11 日，均價累計下跌 600 元 / 噸，而整周綜合跌幅達 1370 元 / 噸，反映出市場謹慎觀望氛圍較濃，整體趨勢偏弱。整體而言，本周總均價累計為 121890元 / 噸（本周共交易5天），1#鎳整周綜合跌幅達 1370 元 / 噸，反映出市場謹慎觀望氛圍較濃，整體趨勢偏弱，累計跌幅約為0.49%。本周鎳價波動本質(zhì)是政策沖擊、供需過剩、宏觀不確定性三重壓力的集中釋放。美國 4 月 2 日對華加征 34% 關(guān)稅及 25% 汽車零部件關(guān)稅，疊加中國反制，致全球鎳消費大國中國進口成本上升、不銹鋼及制品出口受阻，市場悲觀情緒釋放令 LME 鎳價單周暴跌 14.6%，同時印尼擬上調(diào)鎳礦及鎳鐵稅率增強成本支撐；美聯(lián)儲 4 月 7 日閉門會議未釋放降息信號，4月10日美國總統(tǒng)宣布對 75 個經(jīng)濟體暫停實施剛生效的 “對等關(guān)稅”，并將普遍稅率從 15% 下調(diào)至 10%，政策有效期 90 天。這一戲劇性轉(zhuǎn)向主要針對歐盟、日韓等經(jīng)濟體，而中國、加拿大、墨西哥仍維持原有關(guān)稅。政策調(diào)整后，美股迎來史詩級暴漲，美指因避險撤離下挫，原油迎反彈，市場對 5 月前 40% 概率緊急降息的分歧引發(fā)美元指數(shù)先跌后反彈，以美元計價的鎳價呈現(xiàn) “急跌 - 修復(fù) - 再承壓” 波動。

供應(yīng)端：印尼上調(diào)鎳礦稅率至 14%-19% 疊加外匯管制政策，導(dǎo)致進口礦到岸成本增加，菲律賓雨季結(jié)束后庫存低位進一步推升礦價。國內(nèi)庫存呈現(xiàn)去庫邊際，上海期貨總存量為30594較前一周減少2662噸，表明本周鎳價回落逢低進購有所好轉(zhuǎn)：LME 鎳庫存 4 月 11 日增至  204492噸，全球顯性庫存處于歷史高位。反映全球供應(yīng)過剩格局未改。冶煉端受成本壓力與需求疲軟雙重擠壓，鎳鐵企業(yè)開工率維持低位，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向高冰鎳生產(chǎn)，而電解鎳新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電解鎳趨勢，供應(yīng)壓力邊際增強。此外，美國關(guān)稅政策導(dǎo)致不銹鋼出口受阻預(yù)期，進一步抑制需求傳導(dǎo)至供應(yīng)端，形成 "成本上移但需求萎縮" 的博弈格局，精煉鎳過剩格局仍存；
鎳需求端，當(dāng)前鎳需求端整體表現(xiàn)疲軟，不銹鋼領(lǐng)域雖 3 月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增長，但社會庫存達 109.9 萬噸且倉單庫存高企（上期所鎳庫存 2.67 萬噸），高庫存壓制價格彈性，基建與出口帶
來的回暖僅為階段性補庫，難以形成持續(xù)支撐。新能源領(lǐng)域分化顯著，三元電池裝車量占比降至 17.7%（同比下降 11.6%），硫酸鎳生產(chǎn)陷入虧損，歐洲政策雖使高鎳材料出口訂單略有增加，但整體需求增速放緩，無法對鎳需求形成強力拉動。

二、倫敦期貨鎳走勢

海外宏觀方面，2025 年 4 月 7 日至 11 日，倫鎳價格呈現(xiàn) “先抑后揚” 走勢：4 月 7 日 —4 月 10 日，受美元走強、庫存累積及貿(mào)易緊張影響，現(xiàn)貨結(jié)算價從約 14350 美元 / 噸逐步跌至 13800 美元 / 噸；4 月 10 日 —4 月 11 日，隨著關(guān)稅暫停消息釋放，價格大幅反彈至 14600 美元 / 噸，形成 V 型反轉(zhuǎn)。
下跌階段（4.7 - 4.10）：
美元走強與匯率壓制：周初美元指數(shù)因美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好及關(guān)稅政策預(yù)期攀升至 103 關(guān)口，以美元計價的倫鎳對非美投資者成本增加，資金流出推動價格下滑。
庫存累積壓力：倫鎳庫存持續(xù)增加（如 4 月 7 日累庫明顯），供應(yīng)過剩預(yù)期加劇，直接壓制價格下行。
貿(mào)易緊張加?。好绹P(guān)稅政策引發(fā)全球貿(mào)易局勢擔(dān)憂，避險情緒升溫，大宗商品整體承壓，倫鎳工業(yè)需求預(yù)期受抑制，價格走弱。
上漲階段（4.10 - 4.11）：
關(guān)稅暫停提振情緒：美國釋放關(guān)稅暫停消息，緩解市場緊張氛圍，美指下跌，以美元計價大宗商品價格備受青睞，市場風(fēng)險偏好回升，風(fēng)險資產(chǎn)的劇烈拋售可能告一段落，暫時修復(fù)，大宗商品市場整體走強，倫鎳受益于情緒回暖。
美股反彈協(xié)同效應(yīng)：美股因關(guān)稅政策調(diào)整預(yù)期大幅拉升，資金流入風(fēng)險資產(chǎn)，倫鎳吸引資本流入，推動價格顯著反彈。
技術(shù)面修復(fù)需求：前期持續(xù)下跌后，技術(shù)面存在反彈修復(fù)需求，疊加市場利多因素，共同促使價格快速回升。
本周美元指數(shù)劇烈震蕩下挫，從周初的 102.9 大幅跌至周五的 100.1，累計跌幅達 2.7%；美股走勢呈現(xiàn)劇烈震蕩格局，三大指數(shù)起伏不定，政策不確定性與市場情緒波動成為主導(dǎo)其走勢的關(guān)鍵因素。

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

本周倫鎳庫存呈現(xiàn)持續(xù)上升走勢，從 4 月 5 日至 4 月 10 日，庫存量穩(wěn)步增長。從4月8日202938噸升至204492噸；當(dāng)前大幅累庫利空鎳價走勢；

下周展望

下周，宏觀面市場將圍繞 “政策寬松預(yù)期” 與 “全球滯脹風(fēng)險” 展開博弈，美國暫停關(guān)稅的90天窗口期或刺激短期風(fēng)險偏好，但中國反制措施（如新能源材料出口限制）可能引發(fā)二次沖擊；建議關(guān)注中國穩(wěn)增長政策、美國通脹數(shù)據(jù)及紅海局勢變化。若政策對沖力度超預(yù)期，A 股藍籌板塊（金融、消費）可能引領(lǐng)反彈；反之，需警惕關(guān)稅沖擊下的周期股回調(diào)壓力。若美元延續(xù)跌勢，將減弱對倫鎳的匯率壓制，疊加美股若因關(guān)稅政策明朗化而維持反彈，市場風(fēng)險偏好提升，或為倫鎳價格提供支撐。但供需端壓力猶存，前期庫存累積反映的供應(yīng)過剩格局未改，不銹鋼 “高庫、低利潤” 困境短期難破，新能源需求亦無顯著回暖。短期鎳價受成本支撐與需求疲軟博弈，預(yù)計圍繞 12 萬 - 13 萬元 / 噸（滬鎳）區(qū)間偏強震蕩。若印尼政策調(diào)整超預(yù)期或不銹鋼去庫加速，鎳價存在階段性上探 13.5 萬元可能；反之，若美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向不及預(yù)期或關(guān)稅沖擊需求，則可能下探 12.5 萬元支撐位。中長期需關(guān)注菲律賓雨季結(jié)束后的供應(yīng)放量、印尼新產(chǎn)能釋放節(jié)奏及全球新能源汽車政策變化。

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