4月16日，多晶硅期貨主力合約PS2506延續(xù)跌勢(shì)，盤中最低下探至39505元/噸，創(chuàng)上市以來新低，最終收?qǐng)?bào)40265元/噸，單日跌幅1.06%，成交額達(dá)88.88億元，成交量7.4萬手，持倉量持續(xù)攀升，市場(chǎng)空頭情緒占據(jù)主導(dǎo)。繼前一日跌破4萬元/噸后，多晶硅期貨已連續(xù)多日弱勢(shì)運(yùn)行，供需矛盾與成本端塌陷成為本輪下跌的核心驅(qū)動(dòng)。

現(xiàn)貨方面，長江有色金屬網(wǎng)顯示，長江綜合多晶硅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)32000-34000元/噸，均價(jià)為33000元/噸，持平；多晶硅復(fù)投料37000-41000元/噸，均價(jià)為39000元/噸，持平；多晶硅菜花料31500-34000元/噸，均價(jià)為32750元/噸，持平；多晶硅致密料35000-36500元/噸，均價(jià)為35750元/噸，持平。

從基本面看，終端光伏組件搶裝潮進(jìn)入尾聲，需求收縮趨勢(shì)顯著。這一政策推動(dòng)的“搶裝潮”在4月中旬臨近尾聲，下游硅片、電池及組件企業(yè)采購意愿疲軟，轉(zhuǎn)而以消化現(xiàn)有庫存為主。中國電建近期終止51GW組件集采計(jì)劃，進(jìn)一步印證需求回落預(yù)期。與此同時(shí)，多晶硅社會(huì)庫存仍高達(dá)26萬噸，其中符合期貨交割標(biāo)準(zhǔn)的貨源稀缺，歷史庫存消化難度加大，對(duì)價(jià)格形成持續(xù)壓制。

成本端崩塌亦加劇市場(chǎng)悲觀情緒。隨著西南地區(qū)豐水季來臨，電價(jià)下調(diào)帶動(dòng)多晶硅生產(chǎn)成本下移，頭部企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期升溫。工業(yè)硅價(jià)格近期跌至1000元/噸附近，較年初下降超15%，進(jìn)一步削弱多晶硅成本支撐。當(dāng)前多晶硅已呈現(xiàn)“高庫存、低需求、成本塌陷”三重利空，空頭資金加速入場(chǎng)。

期貨市場(chǎng)的高升水結(jié)構(gòu)修復(fù)需求同樣驅(qū)動(dòng)價(jià)格回歸。自上市以來，多晶硅期貨較N型致密料現(xiàn)貨長期維持3000元/噸以上的升水，隨著主力合約臨近交割月，基差收斂壓力顯現(xiàn)。盡管市場(chǎng)擔(dān)憂首次交割可能出現(xiàn)倉單不足風(fēng)險(xiǎn)，但在現(xiàn)貨企業(yè)現(xiàn)金流壓力下，套保盤入場(chǎng)意愿增強(qiáng)，多頭通過倉單支撐價(jià)格的難度加大。

展望后市，行業(yè)分析認(rèn)為，多晶硅供需失衡短期難以逆轉(zhuǎn)。二季度光伏裝機(jī)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，歐洲市場(chǎng)需求復(fù)蘇尚需時(shí)日，而西南地區(qū)產(chǎn)能釋放可能加劇供給壓力。不少期貨等機(jī)構(gòu)建議逢反彈布局空單，預(yù)計(jì)價(jià)格中樞或進(jìn)一步下探至3.3-3.8萬元/噸區(qū)間。不過，需警惕光伏供給側(cè)改革政策動(dòng)向及交割品結(jié)構(gòu)性短缺可能引發(fā)的階段性反彈。
本文基于市場(chǎng)信息分析，不構(gòu)成投資建議，實(shí)際操作需結(jié)合實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)審慎決策。長江有色金屬網(wǎng)電話：0592-5668838