核心觀點

滬鋅在宏觀情緒修復與供需博弈中呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢，短期價格受關稅談判預期及庫存去化支撐，但需求前景仍受政策不確定性壓制。預計鋅價將維持區(qū)間整理格局，需重點關注中美貿(mào)易談判進展及消費端邊際變化。

市場動態(tài)

• 價格表現(xiàn)：滬鋅主力合約早間高開后漲幅震蕩收窄，截至10:15休盤報價22230元/噸，漲幅0.36%。近期鋅價走勢高度依賴宏觀驅(qū)動，美國暫緩關稅舉措緩解貿(mào)易戰(zhàn)升級預期，推動全球風險偏好回升，金屬板塊集體企穩(wěn)。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨0#鋅價報22830元/噸，較上一個交易日下跌70元/噸；1#鋅價報22730元/噸，較上一個交易日下跌70元/噸；

• 供應端：CZSPT發(fā)布二季度鋅精礦加工費指導價（70-90美元/干噸），反映海外礦山供應維持寬松。但國內(nèi)鋅錠社會庫存持續(xù)去化，截至4月10日庫存降至8.65萬噸，較周一下降0.49萬噸，延續(xù)去庫趨勢。

• 需求端：下游進入"金三銀四"消費旺季，鋅消費環(huán)比顯著恢復。鋅價回落刺激下游補庫行為，現(xiàn)貨升水走強，但高升水抑制成交活躍度，市場呈現(xiàn)"價穩(wěn)量縮"特征。

關鍵驅(qū)動因素

    1、宏觀情緒修復：美國通脹超預期降溫疊加關稅緩征，市場情緒階段性改善，但中美貿(mào)易談判前景仍存變數(shù)，壓制風險偏好持續(xù)回升空間。

    2、供需緊平衡：國內(nèi)庫存去化與消費旺季形成共振，低庫存對價格形成托底效應。但海外礦山加工費上調(diào)預示供應端壓力可能逐步顯現(xiàn)。

    3、政策不確定性：全球關稅政策進入敏感談判期，市場對貿(mào)易戰(zhàn)重啟風險保持警惕，美股、美元承壓回落反映避險情緒未完全消散。

技術(shù)面與策略建議

• 技術(shù)形態(tài)：滬鋅呈現(xiàn)筑底反彈態(tài)勢，22000元/噸一線形成短期支撐，但需突破22500元阻力位方可打開上行空間。

• 操作建議：短線可依托22000-22500元區(qū)間高拋低吸，中期維持逢低做多思路，但需控制倉位以應對政策面波動。重點關注：

    •中美貿(mào)易談判結(jié)果（4月中旬關鍵節(jié)點）

    •國內(nèi)鋅錠庫存去化持續(xù)性

    •下游終端訂單環(huán)比變化

風險提示

關稅政策反復、全球經(jīng)濟增速放緩超預期、鋅精礦加工費超預期上調(diào)等因素可能導致鋅價承壓。建議密切關注政策動向及基本面數(shù)據(jù)變化，靈活調(diào)整持倉策略。