核心觀點(diǎn)

滬鋅在宏觀情緒修復(fù)與供需博弈中呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢(shì)，短期價(jià)格受關(guān)稅談判預(yù)期及庫(kù)存去化支撐，但需求前景仍受政策不確定性壓制。預(yù)計(jì)鋅價(jià)將維持區(qū)間整理格局，需重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展及消費(fèi)端邊際變化。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

• 價(jià)格表現(xiàn)：滬鋅主力合約早間高開后漲幅震蕩收窄，截至10:15休盤報(bào)價(jià)22230元/噸，漲幅0.36%。近期鋅價(jià)走勢(shì)高度依賴宏觀驅(qū)動(dòng)，美國(guó)暫緩關(guān)稅舉措緩解貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)預(yù)期，推動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，金屬板塊集體企穩(wěn)。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅價(jià)報(bào)22830元/噸，較上一個(gè)交易日下跌70元/噸；1#鋅價(jià)報(bào)22730元/噸，較上一個(gè)交易日下跌70元/噸；

• 供應(yīng)端：CZSPT發(fā)布二季度鋅精礦加工費(fèi)指導(dǎo)價(jià)（70-90美元/干噸），反映海外礦山供應(yīng)維持寬松。但國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，截至4月10日庫(kù)存降至8.65萬(wàn)噸，較周一下降0.49萬(wàn)噸，延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)。

• 需求端：下游進(jìn)入"金三銀四"消費(fèi)旺季，鋅消費(fèi)環(huán)比顯著恢復(fù)。鋅價(jià)回落刺激下游補(bǔ)庫(kù)行為，現(xiàn)貨升水走強(qiáng)，但高升水抑制成交活躍度，市場(chǎng)呈現(xiàn)"價(jià)穩(wěn)量縮"特征。

關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素

    1、宏觀情緒修復(fù)：美國(guó)通脹超預(yù)期降溫疊加關(guān)稅緩征，市場(chǎng)情緒階段性改善，但中美貿(mào)易談判前景仍存變數(shù)，壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升空間。

    2、供需緊平衡：國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化與消費(fèi)旺季形成共振，低庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成托底效應(yīng)。但海外礦山加工費(fèi)上調(diào)預(yù)示供應(yīng)端壓力可能逐步顯現(xiàn)。

    3、政策不確定性：全球關(guān)稅政策進(jìn)入敏感談判期，市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)重啟風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，美股、美元承壓回落反映避險(xiǎn)情緒未完全消散。

技術(shù)面與策略建議

• 技術(shù)形態(tài)：滬鋅呈現(xiàn)筑底反彈態(tài)勢(shì)，22000元/噸一線形成短期支撐，但需突破22500元阻力位方可打開上行空間。

• 操作建議：短線可依托22000-22500元區(qū)間高拋低吸，中期維持逢低做多思路，但需控制倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)政策面波動(dòng)。重點(diǎn)關(guān)注：

    •中美貿(mào)易談判結(jié)果（4月中旬關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)）

    •國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存去化持續(xù)性

    •下游終端訂單環(huán)比變化

風(fēng)險(xiǎn)提示

關(guān)稅政策反復(fù)、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩超預(yù)期、鋅精礦加工費(fèi)超預(yù)期上調(diào)等因素可能導(dǎo)致鋅價(jià)承壓。建議密切關(guān)注政策動(dòng)向及基本面數(shù)據(jù)變化，靈活調(diào)整持倉(cāng)策略。