4月下旬，國(guó)內(nèi)電解液龍頭企業(yè)天賜材料發(fā)布的最新財(cái)報(bào)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2024年度公司電解液出貨量突破50萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)26%，但營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)"雙降"態(tài)勢(shì)，分別同比下降18.74%至125.18億元、降幅擴(kuò)大至74.4%僅剩4.84億元。這種"增量不增收"的倒掛現(xiàn)象，折射出鋰電池材料行業(yè)深度調(diào)整期的陣痛。

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，自2023年以來(lái)電解液市場(chǎng)經(jīng)歷持續(xù)兩年的價(jià)格滑坡。作為核心產(chǎn)品的磷酸鐵鋰電解液現(xiàn)貨價(jià)已從2022年底的5.25萬(wàn)元/噸暴跌至2024年末的2萬(wàn)元/噸，累計(jì)跌幅超過(guò)60%。即便在新能源汽車滲透率突破35%的市場(chǎng)背景下，全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過(guò)剩壓力仍使材料價(jià)格在2025年一季度持續(xù)低位震蕩。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前電解液行業(yè)平均產(chǎn)能利用率僅維持在65%左右，部分中小企業(yè)已進(jìn)入"以價(jià)換量"的生存模式。

面對(duì)行業(yè)寒冬，天賜材料正通過(guò)垂直整合與全球化布局尋求破局。公司近年來(lái)持續(xù)推進(jìn)六氟磷酸鋰、LiFSI等關(guān)鍵材料的自供能力建設(shè)，2024年關(guān)鍵原料自給率已提升至75%以上。同時(shí)加快海外基地建設(shè)，位于摩洛哥的電解液工廠預(yù)計(jì)2025年三季度投產(chǎn)，屆時(shí)歐洲本土化供應(yīng)能力將突破8萬(wàn)噸/年。這種"產(chǎn)業(yè)鏈一體化+屬地化生產(chǎn)"的戰(zhàn)略組合，幫助公司在2024年維持了2.8%的行業(yè)領(lǐng)先毛利率。

但持續(xù)擴(kuò)大的產(chǎn)能規(guī)模猶如雙刃劍。根據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研，2025年全球電解液有效產(chǎn)能預(yù)計(jì)突破140萬(wàn)噸，而市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)僅為115-120萬(wàn)噸。天賜材料計(jì)劃年內(nèi)將市場(chǎng)份額提升至30%的戰(zhàn)略，或?qū)⒓觿⌒袠I(yè)洗牌。值得關(guān)注的是，公司布局的磷酸鐵鋰正極材料業(yè)務(wù)同樣面臨產(chǎn)能過(guò)剩隱憂，2025年該領(lǐng)域規(guī)劃產(chǎn)能已達(dá)行業(yè)需求預(yù)測(cè)值的1.5倍。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓背景下，天賜材料正嘗試培育第二增長(zhǎng)曲線。2024年財(cái)報(bào)顯示，其新型鋰鹽LiFSI出貨量同比增長(zhǎng)220%，在半導(dǎo)體蝕刻液等特種化學(xué)品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破。不過(guò)新業(yè)務(wù)目前營(yíng)收占比不足8%，尚難形成業(yè)績(jī)支撐。分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2025年二季度電解液價(jià)格雖有望企穩(wěn)，但行業(yè)整體盈利修復(fù)仍需等待產(chǎn)能出清，預(yù)計(jì)天賜材料全年凈利潤(rùn)增幅將維持在5%-8%區(qū)間。

這場(chǎng)持續(xù)三年的行業(yè)寒冬，正在檢驗(yàn)龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略定力。天賜材料管理層在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上強(qiáng)調(diào)，將通過(guò)"技術(shù)創(chuàng)新降本"和"海外市場(chǎng)開拓"雙輪驅(qū)動(dòng)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。隨著4680大圓柱電池、半固態(tài)電池等新技術(shù)的商業(yè)化提速，高端電解液產(chǎn)品或許能為行業(yè)打開新的價(jià)值空間。但就現(xiàn)階段而言，如何平衡規(guī)模擴(kuò)張與盈利能力的矛盾，仍是橫亙?cè)谒惺袌?chǎng)參與者面前的現(xiàn)實(shí)考題。