2025年3月，中國(guó)鋰產(chǎn)業(yè)在??產(chǎn)能釋放與需求分化??的雙重夾擊下，步入深度調(diào)整期。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)15.1%至6.6萬(wàn)噸，氫氧化鋰產(chǎn)量達(dá)3.7萬(wàn)噸創(chuàng)年內(nèi)新高。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格卻從月初的7.45萬(wàn)元/噸回落至7.35萬(wàn)元/噸，期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大至2120元/噸。這場(chǎng)圍繞7萬(wàn)元成本線的博弈，正在引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈從??資源端到應(yīng)用端??的全維度重構(gòu)。

一、供需動(dòng)態(tài)：產(chǎn)能釋放與需求結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配

??供給端：檢修潮后的產(chǎn)能大爆發(fā)??

3月鋰鹽產(chǎn)量折合碳酸鋰當(dāng)量（LCE）達(dá)10萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)17%。江西、四川、青海三大主產(chǎn)區(qū)貢獻(xiàn)超60%產(chǎn)能，其中江西鋰云母提鋰成本降至6.8萬(wàn)元/噸，較外購(gòu)礦企業(yè)低15%。

進(jìn)口沖擊加劇，智利碳酸鋰3月對(duì)華出口量環(huán)比激增37.8%至1.66萬(wàn)噸，4月預(yù)計(jì)突破2.2萬(wàn)噸。南美鹽湖提鋰成本僅4.5萬(wàn)元/噸，倒逼國(guó)內(nèi)高成本產(chǎn)能出清。

??需求端：動(dòng)力電池與儲(chǔ)能冰火兩重天??

動(dòng)力電池裝車(chē)量同比增長(zhǎng)61.8%至56.6GWh，磷酸鐵鋰占比突破82.3%，而三元電池裝車(chē)量同比下滑11.6%。寧德時(shí)代、比亞迪合計(jì)占據(jù)70.5%市場(chǎng)份額，技術(shù)代差加速中小廠商淘汰。

儲(chǔ)能需求異軍突起，3月其他電池銷(xiāo)量同比暴增166.8%，拉動(dòng)氫氧化鋰需求增長(zhǎng)20.9%。格林美等回收企業(yè)通過(guò)帶電破碎技術(shù)，將金屬回收率提升至99.2%，構(gòu)建第二原料來(lái)源。

二、價(jià)格博弈：7萬(wàn)元成本線的生死拉鋸

??成本倒掛引發(fā)供給收縮??

外購(gòu)鋰輝石提鋰企業(yè)完全成本達(dá)8.2萬(wàn)元/噸，當(dāng)前價(jià)格下虧損率超12%。富寶數(shù)據(jù)顯示，3月代工產(chǎn)能減產(chǎn)30%，4月輝石提鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下降4.6%。

鹽湖提鋰成唯一盈利陣地，青海鹽湖股份碳酸鋰成本控制在4.3萬(wàn)元/噸，毛利率達(dá)41%。

??期貨市場(chǎng)加劇產(chǎn)業(yè)分化??

碳酸鋰主力合約基差從-3.2%收窄至-1.4%，套保盤(pán)平倉(cāng)導(dǎo)致倉(cāng)單量激增63.5%至2.9萬(wàn)噸。寧德時(shí)代通過(guò)期貨鎖定80%原料成本，較現(xiàn)貨采購(gòu)節(jié)約1.2億元/月。

三、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)：從“資源為王”到“技術(shù)稱雄”

??磷酸鐵鋰逆襲改寫(xiě)格局??

3月磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)19.05%，德方納米采用液相法工藝將加工成本壓降至0.8萬(wàn)元/噸，較固相法低40%。比亞迪刀片電池2.0版本能量密度突破180Wh/kg，鐵鋰電池乘用車(chē)?yán)m(xù)航突破700公里。

??固態(tài)電池開(kāi)啟技術(shù)突圍??

寧德時(shí)代宣布2027年量產(chǎn)500Wh/kg全固態(tài)電池，熱失控阻斷時(shí)間理論值無(wú)限長(zhǎng)。輝能科技估值雖因底部撞擊測(cè)試未通過(guò)縮水60%，但獲小米集團(tuán)10億元戰(zhàn)略投資加速研發(fā)。

??回收產(chǎn)業(yè)站上風(fēng)口??

動(dòng)力電池回收板塊3月裝機(jī)量同比增長(zhǎng)150.9%，格林美50萬(wàn)噸回收產(chǎn)能落地，可滿足全國(guó)20%的鋰鹽需求。特斯拉中國(guó)超級(jí)工廠引入閉環(huán)回收系統(tǒng)，單噸回收成本下降38%。

四、全球博弈：資源控制與貿(mào)易壁壘升級(jí)

??南美鹽湖沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)??

智利對(duì)華碳酸鋰出口占比升至70%，4月到港均價(jià)僅7.3萬(wàn)元/噸，較國(guó)產(chǎn)電碳低0.5萬(wàn)元。中礦資源通過(guò)中歐班列運(yùn)輸剛果（金）鋰礦，加工成本較歐洲本土低18%。

??歐美碳關(guān)稅倒逼出海轉(zhuǎn)型??

歐盟碳關(guān)稅將動(dòng)力電池全生命周期碳排放限制在60kg CO2/kWh，寧德時(shí)代德國(guó)工廠通過(guò)綠電占比85%獲出口溢價(jià)12%。美國(guó)IRA法案要求2026年起動(dòng)力電池北美本土化率達(dá)80%，倒逼國(guó)軒高科赴美建廠。

五、未來(lái)展望：2024Q2三大關(guān)鍵變量

??價(jià)格底部確認(rèn)戰(zhàn)（2024Q2）??

若碳酸鋰價(jià)格跌破6.8萬(wàn)元/噸，預(yù)計(jì)全國(guó)30%產(chǎn)能將被動(dòng)停產(chǎn)，江西云母提鋰或成最后防線。

??技術(shù)路線抉擇窗口??

磷酸錳鐵鋰（LMFP）正極材料量產(chǎn)在即，能量密度提升15%的同時(shí)成本下降8%，或觸發(fā)新一輪技術(shù)替代。

??地緣政治黑天鵝??

剛果（金）沖突導(dǎo)致全球20%鋰礦供應(yīng)中斷，寧德時(shí)代100噸戰(zhàn)略庫(kù)存或成價(jià)格穩(wěn)定器。

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