據(jù)倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，倫鋁庫(kù)存連續(xù)三周下滑至??44.2萬(wàn)噸??，創(chuàng)2023年3月以來(lái)新低；同期，上海期貨交易所（SHFE）鋁庫(kù)存單周銳減4.39%至??20.6萬(wàn)噸??，刷新近兩個(gè)月低點(diǎn)。全球兩大交易所庫(kù)存“雙降”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋁市供需格局轉(zhuǎn)向的強(qiáng)烈預(yù)期。

??背景延伸??：

??中國(guó)需求復(fù)蘇信號(hào)??：3月中國(guó)制造業(yè)PMI回升至51.1%，新能源車(chē)產(chǎn)量同比增35%，光伏組件出口量環(huán)比增22%，鋁材消費(fèi)端邊際改善。

??海外供應(yīng)擾動(dòng)加劇??：澳大利亞昆士蘭鋁土礦罷工事件持續(xù)，幾內(nèi)亞雨季運(yùn)輸效率下降，海外氧化鋁到港量環(huán)比減少8%。

一、市場(chǎng)影響：低庫(kù)存支撐強(qiáng)化，鋁價(jià)蓄勢(shì)待發(fā)??

??短期利多：庫(kù)存“安全墊”消失，逼空風(fēng)險(xiǎn)升溫??

當(dāng)前LME鋁庫(kù)存可用天數(shù)已降至??6.8天??（2023年均值12天），滬鋁庫(kù)存消費(fèi)天數(shù)不足??5天??，低庫(kù)存環(huán)境下，任何突發(fā)性供應(yīng)中斷或需求超預(yù)期都可能觸發(fā)價(jià)格快速反彈。4月11日，LME鋁價(jià)單日漲1.2%至2480美元/噸，滬鋁主力合約收于20,150元/噸，逼近年內(nèi)高點(diǎn)。

??結(jié)構(gòu)性矛盾：顯性庫(kù)存“隱形化”與隱性囤貨博弈??

??貿(mào)易商囤貨待漲??：國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存（含非交易所倉(cāng)庫(kù)）逆勢(shì)增加3萬(wàn)噸至85萬(wàn)噸，部分中間商押注二季度基建項(xiàng)目集中開(kāi)工。

??俄鋁流向不明??：歐盟對(duì)俄鋁制裁豁免期將于6月到期，俄鋁加速向亞洲倉(cāng)庫(kù)轉(zhuǎn)移，但LME庫(kù)存中俄鋁占比仍高達(dá)82%，制裁落地前市場(chǎng)觀望情緒濃厚。

二、行業(yè)聯(lián)動(dòng)：政策紅利與成本博弈??

??中國(guó)“以舊換新”政策刺激需求??

國(guó)務(wù)院4月10日推出《大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，明確對(duì)新能源汽車(chē)、節(jié)能家電等鋁密集型產(chǎn)業(yè)提供補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)拉動(dòng)年消費(fèi)增量??50萬(wàn)-80萬(wàn)噸??。??南山鋁業(yè)（600219.SH）??、??中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）??等企業(yè)加速布局高端鋁板帶產(chǎn)能。

??能源成本高企壓制復(fù)產(chǎn)節(jié)奏??

歐洲天然氣價(jià)格反彈至35歐元/兆瓦時(shí)，德國(guó)Trimet鋁業(yè)推遲重啟5萬(wàn)噸產(chǎn)能；云南電解鋁企業(yè)雖復(fù)產(chǎn)，但水電供應(yīng)不穩(wěn)定，實(shí)際達(dá)產(chǎn)率僅70%。

??國(guó)際巨頭減產(chǎn)挺價(jià)??

美鋁（Alcoa）宣布削減巴西Alumar冶煉廠10%產(chǎn)能，力拓（Rio Tinto）推遲加拿大Kitimat鋁廠技改計(jì)劃，海外供給收縮預(yù)期升溫。

三、鋁價(jià)走勢(shì)預(yù)判：低庫(kù)存+政策驅(qū)動(dòng)下的上行窗口??

??短期（1-2周）??

??多頭邏輯主導(dǎo)??：若LME庫(kù)存持續(xù)跌破40萬(wàn)噸，空頭止損盤(pán)或推動(dòng)鋁價(jià)突破2500美元/噸；滬鋁有望測(cè)試20,500元/噸阻力位。

??風(fēng)險(xiǎn)提示??：需警惕4月15日美國(guó)CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)宏觀情緒波動(dòng)。

??中期（2-3個(gè)月）??

??需求驗(yàn)證期??：5月中國(guó)基建項(xiàng)目開(kāi)工潮、新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)旺季將至，若去庫(kù)速度加快，鋁價(jià)或進(jìn)入“庫(kù)存下降-漲價(jià)-補(bǔ)庫(kù)”正反饋循環(huán)。

??價(jià)格目標(biāo)??：LME鋁價(jià)有望沖擊2600美元/噸，滬鋁主力合約或上探21000噸。

??【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】?