7月24日，日本礦業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)Tetsuya Tanaka公開(kāi)表示，日本銅冶煉商與全球礦商的年中加工精煉費(fèi)（TC/RCs）談判已陷入“非常艱難”的境地，冶煉方明確拒絕接受礦商提出的超低報(bào)價(jià)。這場(chǎng)牽動(dòng)全球銅產(chǎn)業(yè)鏈的博弈，因雙方價(jià)格分歧顯著，可能對(duì)下半年銅供應(yīng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

據(jù)兩位知情人士透露，今年5月前后，日本冶煉商曾接受礦商提出的TC/RCs方案——每噸25美元、每磅2.5美分。這一數(shù)值較2024年全年平均水平（TC 30美元/噸、RC 3.0美分/磅）已下滑16.7%，但冶煉方為維持客戶合作關(guān)系選擇妥協(xié)。然而，隨著全球銅礦供應(yīng)寬松預(yù)期增強(qiáng)，礦商在年中談判中進(jìn)一步壓低報(bào)價(jià)，直接觸碰冶煉商成本紅線。

Tanaka在東京的記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)前報(bào)價(jià)遠(yuǎn)不足以覆蓋生產(chǎn)成本，我們無(wú)法接受這種不合理的條件。”日本最大的銅冶煉企業(yè)——泛太平洋銅業(yè)（PPC）內(nèi)部人士透露，若TC/RCs跌破20美元/噸，其旗下冶煉廠將面臨全面虧損。

此次談判的另一爭(zhēng)議點(diǎn)在于合同有效期。日本冶煉商希望簽訂覆蓋2025年下半年的短期協(xié)議，而力拓、必和必拓等礦商巨頭傾向于推行“7月至次年6月”的跨年度合同，以鎖定更長(zhǎng)期的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)分析指出，礦商試圖通過(guò)延長(zhǎng)合同周期對(duì)沖銅價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，但冶煉商擔(dān)憂明年市場(chǎng)供過(guò)于求，堅(jiān)持短期合約以保留調(diào)整空間。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全球銅礦新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)120萬(wàn)噸，而中國(guó)新能源汽車(chē)用銅需求增速已從30%降至15%。倫敦期銅（LME）價(jià)格自6月以來(lái)累計(jì)下跌8%，進(jìn)一步削弱礦商議價(jià)能力。

若談判破裂，日本冶煉商可能采取兩項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施：1.減少精礦采購(gòu)量，優(yōu)先消化現(xiàn)有庫(kù)存；2.轉(zhuǎn)向東南亞及非洲礦源，降低對(duì)傳統(tǒng)澳、南美礦山的依賴。

日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)（JETRO）數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月日本自剛果（金）的銅精礦進(jìn)口量同比增長(zhǎng)42%，顯示供應(yīng)鏈多元化已加速。

高盛金屬研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前僵局將持續(xù)至8月中旬，最終協(xié)議可能定格在TC 22-24美元/噸、RC 2.3-2.5美分/磅區(qū)間。但野村證券警告，若礦商堅(jiān)持壓價(jià)策略，日本冶煉商可能聯(lián)合韓國(guó)、印度同行形成采購(gòu)聯(lián)盟，重塑亞洲區(qū)域定價(jià)機(jī)制。

這場(chǎng)牽動(dòng)全球銅產(chǎn)業(yè)鏈的談判，本質(zhì)是礦商與冶煉商對(duì)“利潤(rùn)分配主導(dǎo)權(quán)”的激烈爭(zhēng)奪。隨著中國(guó)精煉銅出口量激增（2025上半年同比增58%），全球銅市場(chǎng)正從“礦端主導(dǎo)”加速向“冶煉端主導(dǎo)”轉(zhuǎn)型，而日本企業(yè)的強(qiáng)硬態(tài)度，或成為推動(dòng)行業(yè)規(guī)則變革的關(guān)鍵變量。

文中數(shù)據(jù)來(lái)源行業(yè)公開(kāi)信息及知情人士，觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。