摘要：歐央行降息提振市場對美聯(lián)儲降息預期，市場風險偏好上升。中國穩(wěn)健政策與經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐銅價，但滬銅基本面疲軟限制反彈空間。但宏觀影響權重依舊較高，滬銅價格穩(wěn)定在八萬一附近。

一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖：

▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

6月7日當周，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價探底回升。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅均價報81282元/噸，日均下跌134元/噸；此前一周均價報83634元/噸，環(huán)比上周均價下跌2352元/噸，累積跌幅2.81%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報81168元/噸，日均下跌138元/噸，此前一周均價報83546元/噸，環(huán)比上周均價下跌2378元/噸，累積跌幅2.85%。

二、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅高位滑落。前四個交易日LME期銅均價報10068.5美元/噸，日均上漲19.25美元/噸；上周均價報10300.75美元/噸，環(huán)比上周均價下跌232.25美元/噸，累積跌幅2.25%。

▲ CCMN滬銅周度走勢圖

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅高位回調(diào)，周均線跌近1%。當前月合約周均結算價80996元/噸，日均下跌314元/噸；此前一周均價報83586元/噸，環(huán)比上周均價下降2590元，累積跌幅3.1%。

三、國內(nèi)外銅庫存走勢圖：

▲ CCMN倫銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫存繼續(xù)攀升，累積增加7325噸至123,800噸，環(huán)比上周漲幅6.29%.

▲ CCMN滬銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫存繼續(xù)壘庫，截止本周累積增加15269噸至336,964噸，環(huán)比上周漲幅4.75%，刷新自2020年4月份以來新高點。

四、本周銅市場分析：

【海外消息面】

1、美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，ISM服務業(yè)調(diào)查指數(shù)達到53.8，遠超預期并創(chuàng)下去年8月以來新高，而Markit綜合PMI終值54.5也略高于預期。然而，ADP報告顯示5月就業(yè)人數(shù)變動15.2(萬人)，低于市場預期的增加17.5萬，4月增幅被向下修正為18.8萬。美元指數(shù)在6月7日回落至104以下，創(chuàng)三日新低。

2、歐洲央行將存款利率下調(diào)25個基點至3.75%為五年來首次，加入加拿大、瑞典和瑞士等地央行降息的行列，并開始逐步解除為抑制通脹而實施的大幅加息政策。歐洲央行官員表示，進一步的降息將是逐步的，取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并強調(diào)戰(zhàn)勝通脹的勝利尚未到來。同時，副行長金多斯預測明年通脹率將維持在2%左右，但經(jīng)濟仍存在巨大不確定性。

【國內(nèi)消息面】

1、6月5日公布的5月財新中國通用服務業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務業(yè)PMI）錄得54，較4月上升1.5個百分點，創(chuàng)2023年8月以來新高，連續(xù)17個月位于榮枯線上方，但5月制造業(yè)PMI降至枯榮線以下。財政部將于6月14日招標發(fā)行總額350億元50年期2024年超長期特別國債（三期）。

2、商務部：汽車報廢更新補貼申請量突破4萬份，新能源汽車銷量占47%，報廢機動車回收量增長迅速，電商平臺家電以舊換新銷售額同比增長81.8%。外資機構近期積極關注中國房地產(chǎn)行業(yè)，多家巨頭如高盛、摩根士丹利、貝萊德等轉(zhuǎn)投“信任票”，認為政策面和銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)變。同時，外資也悄然買入房地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈公司股票。

【供應方面】6月首周，銅礦市場消息迭起。周二印尼財政部發(fā)布將對銅精礦出口征收7.5%的出口稅，即刻生效，此規(guī)定同樣適用于兩家原本豁免出口禁令的礦業(yè)公司。同時，大型大宗商品交易商間的銅市競爭白熱化，為礦商帶來了談判優(yōu)勢，包括大額預付款和長期合同?，F(xiàn)金充裕的交易商如摩科瑞能源集團擴展金屬業(yè)務加劇了市場緊張，銅礦供應緊張前所未有。然而，也有不利因素。安托法加斯塔計劃投資15億美元建設智利銅礦水運系統(tǒng)，而洛陽鉬業(yè)則宣布其KFM銅礦在連續(xù)超產(chǎn)后，5月產(chǎn)銅量再創(chuàng)新高，超產(chǎn)14%。庫存方面，倫敦和上海兩地的銅庫存持續(xù)上升，尤其是國內(nèi)社會庫存顯著增加，銅庫存自2月份以來一直在增加，本周五達到336,964噸，比一周前增加15,269噸，遠遠高于年初的30,905噸，達到2020年4月以來新高，對銅價構成明顯壓力。

【需求方面】中國樓市新政為房地產(chǎn)市場帶來軟著陸希望，花旗銀行預測房價將在6至9個月內(nèi)企穩(wěn)，提振了優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股和市場情緒，進而對金屬需求和銅市產(chǎn)生積極影響。盡管新能源汽車銷量強勁，但增速難以持續(xù)。房地產(chǎn)市場仍是經(jīng)濟復蘇的薄弱環(huán)節(jié)，需更多保障措施提振。當前為傳統(tǒng)消費淡季，下游設備開工率不及預期，疊加銅價居高下，下游消費積極性降至冰點，而且采購商的高價抵觸心態(tài)偏重，導致市場成交弱勢延續(xù)，預計疲弱態(tài)勢短期難改，銅價上方壓力仍重。

【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場交投氛圍謹慎，盡管銅價周初顯著下調(diào)，周三甚至觸及8萬關口刺激下游采購，但此價格水平相較于同期仍偏高，導致實際補貨動作有限，市場買興不足，活躍度降低。因此，持貨商為降低風險，積極尋求出貨，而終端企業(yè)則更偏好簽訂長期合同以穩(wěn)定采購。整體而言，現(xiàn)貨采購市場仍顯悲觀。

【長江銅業(yè)視點】本周（6月3日至6月7日）銅價高位回調(diào)，重心下移明顯，周均線跌近1%。海外方面，歐洲央行在周四“搶跑”美聯(lián)儲公布6月利率決議，如預期降息25個基點，為2019年以來首次，成為G7中第二個降息的央行，此舉得到了IMF的認可。市場對此反應積極，美元指數(shù)回落，債券收益率下滑，為金屬市場帶來了上漲的動力。同時，這也進一步加劇了市場對于美聯(lián)儲未來貨幣政策走向的關注和猜測。在國內(nèi)方面，國內(nèi)經(jīng)濟恢復勢頭強勁，5月服務業(yè)和制造業(yè)景氣度均有所上升。5月財新中國通用服務業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務業(yè)PMI）錄得54，較4月上升1.5個百分點，創(chuàng)2023年8月以來新高，連續(xù)17個月位于榮枯線上方。而財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得51.7，微升0.3個百分點，為2022年7月以來最高。此外，房地產(chǎn)金融政策調(diào)整已超200城，降低首付比例，市場積極響應。政策鼓勵合規(guī)項目并提供支持，推動經(jīng)濟進一步增長。對市場情緒起到一定的鼓舞作用，并增強金屬消費信心，同時為銅價上漲起到一定的托舉作用。但在基本面驅(qū)動力減弱，銅價上漲與現(xiàn)貨需求脫節(jié)。我國銅庫存高漲，目前已達到336,964噸，比一周前增加15,269噸，遠遠超過年初水平10倍，對銅價構成下行壓力。盡管本周前半段銅價格的大幅下跌鼓勵了部分買盤，銅精礦短缺也提供支撐，但銅價仍高于歷史水平，實物消費受到抑制。并且端午假期并未帶來補貨預期，現(xiàn)貨交投依然不振，接貨方仍以剛需采購為主略顯畏高不愿多采，整體交投狀況依然差強人意。從而導致持貨商面臨去庫壓力，銅價反彈困難。

總體來看，歐洲央行的降息舉措增強了市場對美聯(lián)儲降息的預期，市場風險偏好回升。同時，中國穩(wěn)健的政策基調(diào)以及強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為銅價提供了支撐。然而，滬銅的基本面驅(qū)動力較弱，限制了銅價的反彈空間。盡管如此，宏觀因素的影響仍占據(jù)較大權重，使得滬銅價格重心維持在八萬一附近，保持相對堅挺的態(tài)勢。

五、本周國際財經(jīng)熱點：

國內(nèi)財經(jīng)：

1、6月6日，碧桂園集團強調(diào)保交房重要性，主席楊惠妍稱此為對普通購房者的責任，并指出今年任務艱巨，需多方聯(lián)動推進。總裁莫斌也強調(diào)保交房為政治底線，將全力以赴。

2、財政部于6月5日在香港成功發(fā)行2024年第二期110億元人民幣國債，涵蓋多個期限品種。今年計劃在香港分六期發(fā)行共550億元國債，旨在完善人民幣國債常態(tài)化發(fā)行機制，鞏固香港國際金融中心地位。

國際財經(jīng)：

1、當?shù)貢r間6日，哈馬斯拒絕以色列提出的加沙?；鸷腿藛T交換協(xié)議提案，但尚未正式證實。

2、當?shù)貢r間6日，據(jù)《紐約時報》報道，美國聯(lián)邦監(jiān)管機構已達成協(xié)議，將對微軟、OpenAI和英偉達在人工智能行業(yè)的主導地位進行反壟斷調(diào)查。司法部將調(diào)查英偉達，而聯(lián)邦貿(mào)易委員會將調(diào)查OpenAI及微軟的相關投資和合作行為。目前各方均未對此置評。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【印尼對銅精礦出口征收7.5%的出口稅，即刻生效】

外媒6月4日消息，印尼財政部周二發(fā)布的一項規(guī)定顯示，印尼將對銅精礦出口征收7.5%的出口稅，即刻生效，該規(guī)定同樣適用于目前豁免出口禁令的兩家礦業(yè)公司。

2、【必和必拓前往調(diào)解，以避免斯賓塞銅礦的罷工】

外媒6月5日消息，必和必拓(ASX, LON, NYSE: BHP)要求智利政府在與Spence銅礦工會領導人的談判中進行調(diào)解，以避免該銅礦的罷工。據(jù)智利當?shù)貓蠹垺禠a Tercera》報道，力拓要求根據(jù)智利勞動法進行為期五天的調(diào)解，此前這家全球最大的礦商在常規(guī)談判中未能與工會達成協(xié)議。

七、展望后市：

對于后市展望，全球央行寬松預期加強，美國就業(yè)降溫利多銅價；海外礦山供應中斷將持續(xù)，而國內(nèi)消費復蘇緩慢以及庫存高企壓力導致基本面逐步走弱，預計銅價將進入?yún)^(qū)間震蕩走勢。另外，中國三大白色家電（家用空調(diào)、冰箱、洗衣機）在政策與高溫預期的推動下，排產(chǎn)量增長強勁，6月同比增幅顯著，市場表現(xiàn)強勁。而美國非農(nóng)報告今晚揭曉，市場預期低于18.5萬個，美聯(lián)儲或年底前降息50個基點，首次降息可能在9月，對銅價而言是利好消息。與此同時，中國海關總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國前5個月貨物貿(mào)易增長6.3%，銅材進口量同比增8.8%，銅礦砂進口增2.7%，表明中國經(jīng)濟前景樂觀，為銅市消費前景提供利好支撐。綜合看，下周銅價預計在【80200-84500】區(qū)間震蕩。

操作建議，謹慎觀望。關注今晚的美國5月非農(nóng)就業(yè)報告，希望從中尋找有關美聯(lián)儲何時降息的線索。

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